周评：数据符合预期，市场表现平稳顺水鱼财经

许一览 博士、FRM（国际金融风险管理师），许珂

本周上交所' 国债市场震荡整理，周五上证国债' 指数收于164.25点，较上周末上涨了0.09点，全周共成交了4.95亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于217.29点，较上周末上涨了0.13点，共成交87.73亿元。本周' 国债期货小幅下跌，TF1806收盘报97.775元，较上周末下跌了0.200点。从市场情况看，本周市场资金面结构性紧张，交易所债市小幅上扬，银行间债市维持低位，见下图：

数据符合预期，市场表现平稳" align=middle src="http://i6.hexun.com/2018-05-13/193005203.png">

资金面上，本周市场资金面整体延续紧势，市场利率维持相对高位，' 银行间市场债券质押式' 回购7天品种利率小幅下跌，加权平均利率在2.68 %附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅下跌，周五为3.7990%。本周央行进行了1300亿逆回购操作，考虑2700亿逆回购到期资金后，最终实现资金净回笼1400亿元。市场人士指出，资金面暂时无恙，下周随着税期' target='_blank' >高峰来临，预计央行会重拾净投放，本月资金面或好于上个月。另值得一提的是，下周一（5月14日）3925亿MLF将顺延到期，在4月央行降准置换MLF之后，央行会如何操作，无疑值得关注。

政策面上，据报道，中国大资管行业指导意见落地已一周有余，作为配套细则的《银行理财业务监管办法》已箭在弦上。资管新规正式稿缓释风险的信号比较明确，在防范系统性风险攻坚战下，新规更多听取了机构的反馈意见，和之前征求意见稿相比，不论是操作细则还是态度上都更加缓和一些。业内普遍预计，近期内将有一系列配套可实施细则落地。资管新规细则迟迟未出，或将影响业务的转型和过渡节奏。受此影响，市场对于3A评级或高等级债券出现争抢局面，但对于其他等级债券，市场仍处于观望状态。

基本面上，统计局公布的4月' 通胀数据显示，中国4月CPI同比上涨1.8%，预期1.9%，前值2.1%。中国4月PPI同比上涨3.4%，为近7个月来首次增幅扩大，预期3.4%，前值3.1%。市场' 分析人士认为，4月CPI涨幅略低于预期，不过对市况几无影响。以上基本面信息短期对市场影响呈中性，长期影响呈良性。

总体来看，5月资金面整体情况有望好于上月，未来流动性将更趋' target='_blank' >于平稳，但下半月财政收税可能对流动性供求造成一定的扰动，值得关注。

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