在主流取向缺失中寻找机会顺水鱼财经

本刊记者 高基元／文

随着半基金对市场的把握和后市展望吸引了投资者的目光。

在宏观经济放缓逐渐成为共识的大背景下，明星基金经理对房地产、汽车、消费等各大板块有自己独到的见解，且已经在其资产配置中有所反映。

房地产：后市仍不确定

在' 博时主题的基金经理' target='_blank' >邓晓峰看来，年初对房地产的“过度悲观”预期实际上是一个买入的机会，“龙头公司增长并未到顶，市场份额仍低，市场调整会强化其行业地位，估值水平实在是便宜”，“我们增加了地产行业的配置”。

' 博时主题(' 160505, ' 基金吧)行业2014年一季度末持有万科A（000002.SZ）的数量从2013年四季度末的7000万股增加到9000万股，二季度末小幅增加至9165万股，市值达7.58亿元，占基金持有' 股票 市值的9.05%。

邓晓峰的判断在实战' 行情中得到了印证：2014年，万科A在2月底下探近期新低6.18元（前复权）后，连续迎来数波反弹，7月底创下一年多以来的新高10.09元，最高涨幅达63.3%。其中，二季度涨幅为7.84%，三季度截至9月10日的涨幅达14.39%。

不过，对于房地产后市，邓晓峰表示，仍存在较大不确定性，其判断基于全国性地产公司的月度销售' 数据。“龙头地产公司下半年的推盘计划普遍高于上半年，如销售面积尚可，说明地产行业的调整可能是软着陆，系统风险可控，我们对后市将更乐观。如销售出现价跌量缩，则需要更多提防系统性风险。”

' 景顺长城优选(' 260101, ' 基金吧)股票 的基金经理陈嘉平观点也与邓晓峰相近，他表示，“目前仅剩房地产市场的底部转暖还需确认。”截至二季度末，景顺长城优选股票 未重仓任何地产股。

' 华商领先企业(' 630001, ' 基金吧)的' target='_blank' >田明圣则更为乐观，他认为“市场有利因素正在不断累积”，将在资产配置中倾向“以地产、' 保险、' 券商等低估值蓝筹股”。实际上，' target='_blank' >田明圣2014年来已经在' howImage('stock','1_600340',this,event,'1770') 华夏幸福(' 600340,' 股吧)（600340.SH）上大赚一笔。2013年四季度，在华夏幸福整体下跌的情况下，' 华商领先(' 630001, ' 基金吧)企业加仓48.9%至1480万股，2014年一季度，华夏幸福上涨37.62%，二季度以来虽然有所调整，但目前仍旧保有大部分涨幅。截至二季度末，华商领先企业继续持有1380万股华夏幸福，市值达3.47亿元，占基金持有股票 市值的6.86%。

汽车：“冷门”不冷

和房地产板块一样，伴随宏观经济走弱，汽车板块也相对被“冷落”，但一些明星基金经理仍旧对其怀有特别的兴趣，并从中获取了丰厚的回报。

邓晓峰表示，一季度主板调整过程中，基金大幅增加了汽车行业的配置。“汽车行业仍处于成长期，增速高于GDP，接近10%，行业估值处于历史低位，”“我们在2013年四季度上涨过程中降低了行业的配置，现在准备开始新一年的春播秋收”。

从具体操作看，博时主题行业一季度大幅增持原来已经重仓的' howImage('stock','1_600104',this,event,'1770') 上汽集团(' 600104,' 股吧)（600104.SH），一季度末仓位环比增加70.8%至3330万股，二季度末继续持有3200万股；与此同时，博时主题行业一季度加仓' 长城汽车（601633.SH）193.7%至974万股，二季度又进一步加仓44.2%至1404万股。二季度末，博时主题行业持有的汽车股市值达到8.45亿元，占基金股票 市值的10.08%。

上汽集团一季度下跌2.05%，二季度则上涨10.47%，三季度至今增幅已经超过28%；长城汽车一、二季度分别下跌21.13%、19.76%，三季度开始反弹，迄今季度涨幅超过26%。

博时主题行业持仓较重的汽车股还包括' howImage('stock','2_000581',this,event,'1770') 威孚高科(' 000581,' 股吧)（000581.SZ）798万股、' howImage('stock','2_000625',this,event,'1770') 长安汽车(' 000625,' 股吧)（000625.SZ）1550万股、' howImage('stock','1_600741',this,event,'1770') 华域汽车(' 600741,' 股吧)（600741.SH）329万股，对应市值4.38亿元，占基金股票 市值的5.23%。

比起邓晓峰，' 景顺长城内需增长(' 260104, ' 基金吧)的王鹏辉和杨鹏对汽车行业更为乐观，他们在半年报中特别指出，“近期更加关注汽车行业，汽车产业空间巨大，电气化和电子化进程加速，将为我们提供众多投资标的。”

从具体配置看，景顺长城内需增长一季度新买入1116万股' howImage('stock','2_002594',this,event,'1770') 比亚迪(' 002594,' 股吧)（002594.SZ）并持有至二季度末；一季度新买入436万股' howImage('stock','1_600699',this,event,'1770') 均胜电子(' 600699,' 股吧)（600699.SH），并在二季度加仓128.2%至994万股；一季度新买入1190万股' howImage('stock','2_002048',this,event,'1770') 宁波华翔(' 002048,' 股吧)（002048.SZ），并在二季度加仓16.2%至1382万股。二季度末，景顺长城内需增长重仓的汽车股市值达到9.86亿元，占基金股票 市值的17.7%。同样由王鹏辉、杨鹏管理的' 景顺长城内需增长贰号(' 260109, ' 基金吧)也重仓了上述三只股票 ，对应市值11.28亿元，占该基金股票 市值的17.8%。

从行情表现来看，' target='_blank' >比亚迪等三只汽车股2014年以来均走势良好。尽管期间波动较大，比亚迪一季度仍上涨27.68%，二季度下跌1.29%后，三季度以来已经上涨超过13%；均胜电子一、二季度分别上涨37.05%和18.99%，三季度至今涨幅约10%；宁波华翔一、二季度分别上涨24.05%和43.18%，三季度以来涨幅也超过11%。

消费：最爱' howImage('stock','1_600315',this,event,'1770') 上海家化(' 600315,' 股吧)白酒东山再起

在大消费板块，明星基金经理似乎有更多共同之处，但具仍存在差别。

' 嘉实研究精选(' 070013, ' 基金吧)的' target='_blank' >张弢在半年报中表示，2014年上半年，基金“以泛消费为主题配置”，下半年仍将继续“以大消费作为基金' 主力配置品种”。二季度末，嘉实研究精选的重仓股中，上海家化（600315.SH）、' howImage('stock','1_601933',this,event,'1770') 永辉超市(' 601933,' 股吧)（601933.SH）、' target='_blank' >美的集团（000333.SZ）和' howImage('stock','1_600887',this,event,'1770') 伊利股份(' 600887,' 股吧)（600887.SH）都属于大消费板块，合计持仓市值14亿元，占基金股票 市值的23.73%。

' 兴业全球视野(' 340006, ' 基金吧)的董承非则表示，“（下半年）在市场下跌过程中增加优质消费成长股的配置，否则我们会维持目前的较低仓位和结构，耐心等待机会。”二季度末，' 兴业全球(' 340006, ' 基金吧)视野的重仓股中，' howImage('stock','1_600398',this,event,'1770') 海澜之家(' 600398,' 股吧)（600398.SH）、' howImage('stock','2_300146',this,event,'1770') 汤臣倍健(' 300146,' 股吧)（300146.SZ）、上海家化和' howImage('stock','2_002508',this,event,'1770') 老板电器(' 002508,' 股吧)（002508.SZ）均属于大消费领域，对应市值7.96亿元，占基金股票 市值的18.34%。

田明圣也表示出了对消费股的偏好，二季度末，华商领先企业重仓上海家化918万股，对应市值3.36亿元，占基金股票 市值的6.64%。

邓晓峰特别提到了家电、白酒和乳品行业，“家电行业是被所谓‘地产崩盘’误伤的行业，我们将继续增加这个行业的配置”。在博时主题行业二季度末的前十大重仓股中，美的集团是唯一的家电股，持仓数量3470万股，市值6.70亿元，占基金股票 市值的8.00%。

对于白酒行业，邓晓峰指出，“白酒行业在分化，我们选择了在本轮行业大调整中应对正确的一线及二线公司，并将配置向估值水平在低位的公司倾斜。”实际上，二季度末，博时主题行业重仓的白酒股只有' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧)（000858.SZ），持有2430万股，市值4.36亿元，占基金股票 市值的5.20%。此外，该基金持有的规模超过千万元的白酒股还包括' howImage('stock','2_000596',this,event,'1770') 古井贡酒(' 000596,' 股吧)（000596.SZ）、' howImage('stock','2_002304',this,event,'1770') 洋河股份(' 002304,' 股吧)（002304.SZ）和' howImage('stock','1_600559',this,event,'1770') 老白干酒(' 600559,' 股吧)（600559.SH）。

至于乳品行业，邓晓峰表示，“该行业是基金历史的重仓和如今踩踏事件的重灾区，但龙头公司的回报稳定，我们在调整的过程中会逐渐增加配置。”二季度末，博时主题行业持有伊利股份552万股，市值1.83亿元，占基金股票 市值的2.18%。

价值和成长平分秋色

对于后市机会，明星基金经理明确给出具体判断的为数不多。除了华商领先企业的田明圣价值股、成长股通吃外，其他基金经理之间存在明显的分歧。

邓晓峰认为，“考虑到蓝筹股的估值水平，市场存在绝对回报的机会。”' 广发聚瑞的' target='_blank' >刘明月也持有相近观点，“短期看，预期低估值的价值股存在一定的机会，但中长期还是看好大内需、经济结构调整受益的行业。”

兴全社会责任的' target='_blank' >傅鹏博则力挺价值股：“成长股在经历2013年的牛市之后，市场对主流白马公司有了过高的期待与较为饱和的配置，这类公司需要经历一个定价纠正的过程，这一点在过去的几个月中逐渐得到了体现，然而随着反弹或反转逻辑的行业或' 个股。”

' 银河行业优选(' 519670, ' 基金吧)的成胜则更倾向于成长股，目前该基金在配置上就以成长股为主。成胜认为，“虽然成长股质量整体参差不齐，但通过研究，仍有可能选择出行业前景远大且公司治理和运营能力优良的标的，其市值存在巨大空间。”

' 南方高增的' target='_blank' >张原也表达了对成长股的青睐。“我们尤其看好成长性十足，但市值并不低、投资者认知度较高、短期‘审美疲劳’的成长白马股。上半年，在存量资金博弈下，市场对‘小、新、概念、热点’的追逐导致了此类成长白马被错杀，估值与成长性的匹配已具备较强的吸引力。”