客服热线：
手机版
二维码
稀土将被纳入资源税改革版图 行业龙头或受益
据消息，日前从权威渠道获悉，国家有关部门正在酝酿将稀土资源税计征方式由原先的“从量计征”转变为“从价计征”。根据目前尚未最终确定的方案，北方轻稀土资源税税率将按照22%计征，南方离子矿按照35%计征，就全国而言，稀土资源税税负将大幅提高。
面对稀土WTO诉讼败局和部分稀土产品出口关税面临取消的现状，国家对稀土调控和整合力度将再次收紧，一方面加紧扶持大集团提高资源的集中度，另一方面大幅调高资源税以遏制稀土大量出口，从而实现战略资源的保护，同时有助于减少因为WTO败诉对我国稀土管理带来的负效应。
从2011年开始，WTO裁定中国包括铝土、焦炭、萤石、镁、锰、金属硅、碳化硅、黄磷和锌等九种原材料违规，随后稀土、钨、钼的出口管理措施也遭到相同的裁决，“酝酿改变稀土资源税计征方式，一定程度也是为上述战略性稀有金属的资源税改革释放一个信号，这可能也是我国下一步对资源保护战略调整的重点。”一位权威人士对记者说。
' 数据显示，2013年全国稀土指令性生产指标为9.38万吨(氧化物)，业内评估当年实际生产约16万吨(氧化物)，2014年稀土指令性生产指标为10.5万吨(氧化物)，业内预计实际生产也接近16万吨(氧化物)，其中以南方离子矿黑色产业链尤为突出，根据稀土上下游产品推算，2013年共生产氧化镝1600吨，由此估算大概需要南方离子矿5万吨，但是稀土行业协会企业数据显示南方矿开采仅为0.4万吨，绝大多数都为私挖盗采提供的非法产品。
分析认为，随着国家对稀土产业的整合以及资源税改革的推进，稀土开采有望变得更为规范，行业龙头将获得更大市场份额，建议关注：' howImage('stock','1_600010',this,event,'1770') 包钢股份(' 600010,' 股吧)、' howImage('stock','2_000831',this,event,'1770') 五矿稀土(' 000831,' 股吧)、' howImage('stock','1_600111',this,event,'1770') 包钢稀土(' 600111,' 股吧)、' howImage('stock','1_600392',this,event,'1770') 盛和资源(' 600392,' 股吧)、' howImage('stock','1_600549',this,event,'1770') 厦门钨业(' 600549,' 股吧)、' howImage('stock','2_000758',this,event,'1770') 中色股份(' 000758,' 股吧)等。
包钢股份：期待资源整合完成
3季度钢铁主业下滑，期待资源整合完成：受制于行业低迷及高炉检修(6 月初起对一座2200M3 高炉进行为期5 个月大修)，公司3 季度收入同比下降22.78%，毛利率同比下滑0.87 个百分点，并最终导致公司3 季度' 业绩同比下滑72.6%。而销售费用同比减少1.52 亿元，原因应与中期一样，因一票结算客户增加，客户承担运费所致。
环比方面，主要源于季节性因素及高炉检修，3 季度公司收入环比下降17.23%。而毛利率在需求低迷及产量减少的影响下，环比下降2.46 个百分点，最终3季度公司业绩环比下滑58.2%。另外，财务费用和资产减值损失的环比减少，一定程度缓解了公司3 季度业绩环比下滑幅度。
整体而言，公司3 季度业绩下滑幅度较大，定增方案仍需' target='_blank' >证监会批准，稀土资源对公司业绩贡献目前并未体现。
定增购买集团尾矿库等，向资源型企业转型：公司通过定增方式收购集团所有铁选工程以及尾矿库，与集团公司签订排他性主东矿原矿采购协议，使得公司基本掌握了集团所拥有的稀土资源，成为全球性的稀土资源龙头企业。后期公司将朝着资源类型企业转变，期待资源类业务产品盈利放量。
由于公司定增方案仍在推进之中，若定增能够在4 季度完成，考虑方案影响且按增发后股本计算，预计公司2014、2015 年的EPS 分别为0.03 元和0.07 元，维持“推荐”评级。(' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧))
五矿稀土：受益稀土收储，下半年业绩将明显改善
上半年未正常对外销售
2014 年1-6 月，公司实现营业收入1396 万元，同比下降94.65%，归属母公司所有者净利润-4211 万元，同比由盈转亏，基本每股收益为-0.04元。我们认为公司主要盈利产品稀土氧化物未正常对外销售(推测是为国家稀土收储备货)，是造成上半年收入和净利润大幅下滑的主要因素。
受益稀土收储，下半年业绩将明显改善
报告期内，多家网媒报道稀土收储正式启动：收储品种和价格(吨，万元/吨)分别为：镨(500,57)钕(500,30.8)镨钕(5000,31.18)、镝(1200)、铽(500)、铕(500,355)、钇(2500,4.6)、铒(300,31.5)、镥(90,770)，总量超过1 万吨。市场溢价率分别为：镨8.57%、钕5.30%、镨钕1.40%、铕22.41%、钇5.75%、铒14.55%、镥2.67%，收储溢价低于预期。我们假设未来镝、铽溢价30%收储，则收储总额为84 亿元，收储总体溢价(比市场出售溢价)约13 亿元。公司母集团' target='_blank' >中国五矿是国家收储对象之一，因此公司将受益稀土收储，下半年业绩得到明显改善。
稀土打私力度决定未来价格走势 2014 年3 月WTO 裁定' 中国稀土出口管理措施违规。目前中国稀土行业仍存在稀土盗采和走私的问题，若政府不能尽快督促完成稀土行业治理与整合，合法稀土企业将面临“黑稀土”的巨大冲击。我们关注到2013 年打私行动查扣稀土产品1.9 万多吨，' 海关查验2330 吨，带来行业阶段规范。但我们考虑到私矿供给量巨大(我们推算私矿5 万吨/年，合法1.79 万吨/年)，市场供需格局变化及价格趋势仍将取决于打私的力度。
维持“买入”评级
预计公司14-16 年EPS 0.35 元、0.43 元、0.61 元，对应动态PE 为69倍、56 倍和39 倍。鉴于公司下半年盈利将明显改善，且是五矿稀土大集团上市平台，预期其未来外延增长空间较大，因此维持公司“买入”评级。
风险提示
未来稀土打私力度低于预期；稀土价格涨幅低于预期。(' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧))
包钢稀土：销量下滑是业绩下滑主因
业绩总结：报告期内，公司实现营业收入23.85 亿元，同比下降50.6%；实现归属于上市公司股东的净利润2.78 亿元，同比下降73.5%；基本每股收益0.11 元。
销量下滑是业绩下滑主因。(1)从我们跟踪的稀土价格看，上半年稀土价格整体上比较稳定，部分重稀土价格甚至有所反弹，但受公司组合中轻稀土占据绝对份额，我们估计公司冶炼分离板块综合产品售价为91元/kg(不含税)，同比下滑约7%；(2)按Randiz 方法测算，我们估计上半年公司实现销售1.6万吨(标准量)，同比下滑约60%，主要是去年上半年存在稀土收储的因素，今年上半年没有这个因素，销量下滑是业绩下滑主因。
单位成本有所下降。据Randiz 方法测算，稀土分离产品单位成本下降了9%，符合我们前期判断。由于公司稀选厂处于停产状态，上半年公司未采购稀土矿浆，我们前期判断公司会大量使用以往的精矿库存，从而降低了生产成本。按照公司' 公告，白云鄂博矿综合利用工程项目可能于2014 年8月投产，下半年将恢复矿浆采购，会使得下半年成本有所提高，但整体上全年成本变化不大。
市场前景展望。整体上看，国内稀土市场虽然经过广泛整合，但需求仍受整体经济环境的影响仍然表现疲弱，未来稀土公司销量的提升仍将很大程度上依赖于稀土收储，而是否进行稀土收储以及收储的时间点对股价将有明显影响。
' 盈利预测及评级：我们下调公司2014-2015 年EPS 分别为0.30 元、0.44 元，维持公司“中性”评级。
风险提示：稀土价格走势继续恶化。(' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧))
盛和资源：与中铝稀土渐行渐近
进一步拉近关系：我们注意到，根据该托管协议，未来若盛和资源完成非开工发行，导致股本扩大，王全根也将追加股份托管给中铝稀土，以维持 3.05%的股权比例不被稀释。我们查阅了盛和资源公司章程，根据该章程，单独或者合并持有公司 3%以上股份的股东，有权在公司召开股东大会时向公司提出提案。因此通过股权托管，中铝稀土将获得盛和资源的提案权。同时根据托管协议，中铝稀土拥有向盛和资源推荐一名董事、一名管理人员的权利，我们认为这无疑将使中铝稀土介入盛和资源的经营业务，从而加深了盛和资源与中铝稀土的合作，双方在渐行渐近。
此前双方已有合作。今年 3 月，盛和资源已经与中铝稀土成立合资的中铝四川稀土以整合四川地区的稀土企业，盛和资源持有中铝四川稀土 30.5%的股权，其托管的汉鑫矿业也持有中铝四川稀土 20%的股权。8 月，盛和资源进一步与中铝四川稀土签署了价值 1.5 亿元的关联交易销售合同，这和我们前期估计的一致，即透过中铝稀土来实现对国储等的供货。
业绩承诺保障业绩。根据公司与此前重组方签订的《盈利补偿协议》：2014年标的资产的盈利承诺是 20,093.38 万元。而截至 9 月前三季度的盛和资源实现的净利润仅为 2 ，900 余万元，与业绩承诺还存在较大差距。在稀土氧化物、稀有金属价格连续下降期间，公司看好稀土行业的前景，大量采购了稀土氧化物、稀有金属，导致公司 9 月末存货比年初激增 132%，我们认为即使这些存货在 4 季度全部实现销售，该收入距离完成业绩承诺所需要的数据仍然差距较大。
业绩预测与估值：基于公司存货大幅激增的现状，以及邻近年尾加大销售，我们调升公司 2014-16 年 EPS 分别为 0.20 元、0.32 元和 0.42 元。评级由“中性”提升至“增持”。
厦门钨业：跨越行业周期实现盈利增长
跨越行业周期实现盈利增长，非公开增发获通过。 受到金属价格下跌的影响， 三季度公司收入和利润环比回落 4.03%和34.04%。 由于公司较好的成本控制， 单季毛利率与二季度持平。从 1 -9 月情况看，在金属价格回落、 行业盈利下滑的背景下实现业绩增长，主要源于公司完整的产业链优势和多元化的布局。公司非公开增发已获证监会审核通过，这将有助于改善资本结构，为三大业务板块(钨钼、 稀土、 电池材料) 提供资金支持。
钨钼板块： 行业短期受宏观经济和供给增加影响较大。 三季度，钨下游需求无明显好转，钨精矿价格环比二季度继续回落，并带动 APT、 钨铁、 钨粉等下游产品价格下跌( 钨精矿下跌 1.06%、 APT 下跌 2.36% 、 钨铁下跌 4.53%、 钨粉下跌 5.1 7%). 从长期看， 钨作为中国的优势资源，需求一直保持稳定并有一定的增长。今年价格下跌主要是受到伴生矿产量增加与下游需求低迷叠加的影响，此外五矿收储规模低于去年同期也导致了价格回落。 我们对钨行业前景看好，并认为公司在硬质合金领域的龙头地位可以部分规避钨价下跌对盈利的影响。
稀土板块： 福建省稀土整合平台 . 三季度， 稀土市场需求继续低迷，价格继续下跌。由于公司稀土原料主要通过外购，如果价格继续回落，将会导致存货减值损失增加。 作为福建省稀土整合平台， 稀土集团的组建方案已经获得' target='_blank' >工信部的备案同意，看好公司在福建省稀土领域的龙头地位。 我们认为， 未来该板块主要为公司贡献收入，盈利好转取决于稀土价格走势和下游需求好转。
电池材料板块： 行业前景好，但利润贡献有限。 随着新能源汽车的推广，锂电企业经营向好，公司锂离子电池材料竞争力强。但是由于行业竞争激烈，该板块毛利率偏低。我们认为，未来该板块主要为公司贡献收入。
房地产板块：主要的利润贡献。 由于厦门特殊的地位位置，当地房地产市场受政策影响较小， 加之国家放松房地产调控，未来该板块将继续成为公司主要的利润来源 . 公司在售的项目包括“海峡国际社区”、 “鹭岛国际社区”、 “海峡国际湾区一期”， 由于公司项目储备丰富，我们预计 2014 年房地产项目结算金额与 2013 年持平。
盈利预测及评级： 预计公司 1 4-1 6 年 EPS 0.73 元、 0.96 元、 1.01 元， 继续给予“增持”评级。(' target='_blank' >信达证券)
中色股份：铅锌板块发力，未来资源有保障
签署铅锌项目合约
10 月22 日晚间，公司公告称与' 俄罗斯MBC 公司签署《奥杰罗铅锌矿建设EPC 合同》，该项目建设期3 年，费用约11.4 亿美元，最终金额由付款条款确定。此外，公司与印尼BRMS 公司签署《战略合作协议》合作开公司控股的PTDPM 公司拥有的Dairi 铅锌矿，协议主要包括：1)公司担任Dairi 项目的总承包商，与BRMS 公司签署EPC 合同，并协助项目融资；2)若项目融资成功，则由公司包销品位在51%-65%之间的铅锌精矿；3)如果融资成功，公司有权在一定期限内购买PTDPM 不超过29%的股权。
涉足2 大世界级铅锌项目，未来资源有保障
MBC 公司奥杰罗铅锌矿拥有1.57 亿吨原矿，平均品位6.25%(铅+锌)，铅锌金属量980 万吨；若按设计产能为800 万吨/年计算，项目建成后，公司铅锌金属权益(50%)产量约25 万吨/年。BRMS 公司Dairi 项目拥有资源量2510 万吨，在全球待开发铅锌项目中排名13 位，锌品位10.2%，铅品位6.0%，平均品位排名第1，含锌金属量256 万吨，铅金属量150 万吨。
新丰稀土储量50 万吨，中色南方稀土占尽地利
中色南方稀土(新丰)有限公司7000 吨/年稀土分离项目计划投资6.12亿元，其中投入定增募集资金4.5 亿元。项目地处广东省韶关新丰县，是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。据广东省韶关市发展和改革局于2012 年3 月1 日公布的《新丰县国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，新丰县境内稀土储量达50 万吨，资源条件优越性明显。
维持“买入”评级
我们预测公司13-15 年的EPS 分别为0.18 元、0.38 元、0.70 元，对应动态市盈率分别为74 倍、35 倍和19 倍，鉴于公司未来成长潜力较大，我们看好其长期发展，因此维持“买入”的评级。
风险提示
