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报告摘要：
奥飞影业成立香港子公司，电影大战略继续推进。公司拟对奥飞影业增资近1.8亿元用于其成立香港子公司及补充营运资金，加快国内及海外电影平台的布点，从全球视角高起点介入大电影产业链。
苏志鸿掌舵，奥飞影业有望成为明日之星。公司聘请资深电影人、经纪人苏志鸿担任奥飞影业总经理，其曾任职于香港成龙影业、威禾影业和影艺顾问有限公司，监制电影超过30部，具备丰富的产业经验和广泛的全球人脉资源，未来将帮助公司做大做强电影板块，吸收好莱坞优秀的先进理念及经营模式，打造重要的' 业绩增长点和优质IP变现渠道，冲击国内影业第一梯队。
海外投资三部重磅影片，全球高票房有保障。“奥飞香港”已与好莱坞的新摄政娱乐公司（NewRegency）建立长期战略合作关系，并对《幽魂》、《刺客信条》、《细胞分裂》三部影片联合出资及发行，分享影片在全球的发行收益，并获得大中华区的独家发行权和相关商品化权利，投资总额不超过0.6亿美元，占制作成本的10%-20%，其中《幽魂》现已开拍，计划由当红影星莱昂纳多出演，而后两部影片是由全球热门游戏改编，计划于2015年底之前开拍，因此汇集众多优秀的产业元素为影片高票房提供保障，不排除后续会有连续重磅项目推出，且IP的商业化运营收益潜力巨大。
电影业务仅是质变的开始。公司已将电影业务作为未来的战略重点，是互娱产业的关键一环，也是打造中国迪士尼架构的必然之路，目前从类型上由动漫电影延伸至真人电影，受众群体年龄段进一步上移，
市场空间也实现升级，“内容制作+IP商业化运营”的独特模式与传统影业公司形成一定差异化' 竞争优势，未来更多精品化、家庭娱乐的作品将不断提升市场预期。
长期维持“买入”评级。不考虑备考情况下，预计3年EPS0.71元、1.10元和1.39元，建议伴随中国最具价值的动漫娱乐龙头共同成长，长期坚定持有，12月目标价45元。（' howImage('stock','2_000562',this,event,'1770') 宏源证券(' 000562,' 股吧)王京乐）
' howImage('stock','2_002663',this,event,'1770') 普邦园林(' 002663,' 股吧)大股东参与认购显信心，诉求有望增强
大股东参与认购显信心，增发完成诉求增强。此次公司成功以13.01元股的价格向7名投资者发行8473万股' 股票 募集资金净额10.6亿元。其中，大股东' target='_blank' >涂善忠参与认购10%，锁定期3年，彰显其长期信心。此次公司贴近底价发行（增发底价为12.55元），考虑到公司在未来一年将有为增发股东获取合理回报的"责任"，我们预计后续动力将增强。
降息周期开启利于主业改善，股权激励要求30%增长。公司前三季度收入增长38%，盈利增长31%，全年业绩预增20-50%。根据公司股权激励要求，2014/2015/2016年盈利需增长30%/33%/36%。今年以来公司地产园林订单增速预计在20%水平，市政园林订单则大幅增长，总体订单量应能保障30%盈利增长要求。降息周期开启后，预计施工和收款情况有望边际改善，全年有望完成股权激励考核。国内业务模式创新（PPP），海外业务快速开拓。公司在国内除继续加强地产园林市场地位外，近两年一直加大市政园林开拓力度。今年上半年公司签署2个大型市政园林订单共18亿元，其中淮安白马湖项目在业内率先采用PPP模式，在当前国家力推PPP模式情况下，公司在未来业务开拓中将占据经验优势。此外，公司今年新切入海外市场（马来西亚等），主要与富力等地产商一起走出去，取得良好效果，未来受益于"一带一路"战略推进，海外有望成为重要增长点。外延扩张具有潜力，有望切入环保产业。当前公司资金充裕（增发募资10.6亿元），未来有望向建筑设计等产业链环节进行延伸。此外，公司一直在探索环保业务，未来切入亦将是大趋势。公司此前参股的泛亚国际成功在香港IPO，未来公司产业投资战略有望持续，并有望转化为投资收益。
' 盈利预测、估值与投资建议：我们预测2014/2015/2016年增发摊薄后EPS分别为0.62/0.82/1.12元，当前股价对应三年PE分别为24/18/13倍。目标价20.5元（对应2015年25倍PE），"买入-A"评级。
风险提示：房地产行业风险、应收账款坏账风险。（安信证券杨涛,夏天）
桂林' 旅游福隆园项目转让使公司扭亏为盈
公司转让福隆园项目，预计增加净利润8000万元。2014年11月29日，公司' 公告称桂林市兴进实业公司将整体承继公司旗下福隆园项目，承继对价3.94亿元。福隆园项目是经桂林市人民政府批准的桂林市漓江东片区福隆园社区城中村改造项目，系桂林两江四湖环城水系工程建设之配套"以房养路"项目之一。公司预计可新增净利润8000万元，其中2014年度新增净利润6500万元。
基数效应导致公司EPS出现下滑现象。公司2014年前三季度净亏损925万元，因为公司将获得大额项目转让收益，预计可增加2014年净利润6500万元，大幅改善公司盈利情况。公司总股本为3.6亿股，6000万净利润对应EPS为0.17元/股，为公司EPS制造一个高基数。我们预计2015年公司业绩有望因为贵广高铁通车+景区自身恢复性增长叠加而高速增长，但是因为2014年的高基数效应，我们认为大概率公司2015年的EPS相对于2014年出现下滑现象。
贵广高铁通车为公司带来业绩增长。贵广高铁有望在2014年12月26日通车，通车后，广州到桂林仅需2小时，将为' howImage('stock','2_000978',this,event,'1770') 桂林旅游(' 000978,' 股吧)带来游客的增长，且有望成与沿途景区一起形成一个联动效应，带来更多的游客增量。剔除福隆园项目转让收益的影响，我们预计公司2014-2016年的EPS为0.09、0.09、0.13，高铁为公司带来业绩增长。我们预计公司2014-2016的EPS至0.19/0.13/0.13元/股，对应PE为52、74和78倍，维持增持评级。（宏源证券孙妍,潘璠）
桂林三金高安全边际，等待外延东风
近期公司股价所波劢，我们重甲我们的观点：明年内生增速提升确定性高，仅24倍的估值提供了较高的安全边际，未来外延戓略的稳健实施有望为市值带来广阔的上升空间，短期的调整正是布局的良机。维持' 强烈推荐！
投资要点：
各省基药招标渐行渐近，三金片入选全国基药、低价药目录的利好效应将逐步释放。三金片的放量、提价取决于各省的基药招标，近期卫计委发文要求各省在2015年6月前完成新一轮的药品招标，预计将促使各省加快基药招标的开展。随着新一轮基药招标的开展，三金片的基药效应和提价效应将带来业绩提速。
未来三金片计划提价15%，将一步到位。受益于低价目彔，公司的三金片最高可有30%以上的提价空间，公司原先计划分两步提价15%左右，第一步先提价5%-7%。公司近期调整了三金片的提价策略，未来将直接在终端提价15%左右。在各省基药招标后，在医院和OTC端同步提价。
西瓜霜牙膏在药店渠道开始铺货，未来可能进军商超。西瓜霜牙膏于9月底注入上市公司，是公司在大健康领域的重点布局。公司聘请了专业的快消团队筹划西瓜霜牙膏的推广。目前西瓜霜已开始在药庖渠道全面铺货，公司计划未来进入部分商超，拓展销售渠道。明年销量有望过亿。
围绕宝船生物打造单抗平台。宝船生物在研的三个单抗品种进展顺利，其中曲妥珠单抗近期有望甲报临床；西妥昔单抗有望明年上半年甲报临床。
维持强烈推荐。我们预测公司14-16年归属母公司净利润分别为4.55亿元、5.48亿元和6.60亿元，对应EPS分别为0.77、0.93和1.12元，对应当前股价PE分别为24/20/17倍。给予目标价22.40元，维持强烈推荐评级。公司明年内生增速提升确定性高，未来外延战略的稳健实施有望为市值带来广阔的上升空间，短期的调整正是布局的良机！
风险提示：招标慢于预期；' 医药行业系统性风险（' target='_blank' >中投证券张镭,池陈森）
碧水源定增补充资金，促PPP模式下再腾飞
点评：
1）资金扩充，为PPP模式下的扩张做准备；
未来5年，水处理产业将迎来黄金发展期："水十条"推动2万亿水处理投资，较"十二五"的1.40万亿提高了42.86%，促进污水处理的升级改造与再生水利用的发展；PPP模式解决资金来源，促进水务产业市场化，具有技术、资本、管理优势的民营企业的市场拓展能力增强；水权交易推动水资源化，再生水市场扩容。
在此背景下，公司为目前技术最领先、资本实力最强的民营水务公司，且为该领域公私合营模式的开创者，有望在此大环境下加速发展。本次募资解决了公司现有订单的资金问题，也为未来几年的订单爆发式增长提供了弹药。
2）近100亿募投项目保障未来高增长
从本次募集项目来看，公司在手订单规模已达98亿元，为13年公司收入的3.2倍以上。同时从项目分布来看，北京市场占比仅为10%，在缩小，公司全国化进程在加速推进，空间巨大。
投资建议：买入评级，目标价
公司为PPP模式开创者，模式创新为公司11-14年快速成长的重要原因，而当下PPP模式已从公司自主模式到政府推动，将在全国范围内铺开，对公司未来2-3年的发展具有巨大推动作用，有望全国铺开。同时在"水十条"推动下，污水处理需求将快速释放，行业增速加快。我们暂不考虑增发带来的影响，预计14-16年公司EPS为1.10元、1.52元、2.15元，给予15年25倍PE，目标价38元。
风险提示：随着收入规模的扩大，应收账款大幅增加的风险。（' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)陈俊鹏）
华谊兄弟三马聚首再融资，助力互联网化、IP化、国际化
1、华谊引入阿里、腾讯、平安，顺应影视娱乐互联网化、IP化、国际化趋势，阿里成熟电商生态、腾讯强势社交平台及海量用户规模+丰富IP资源+成熟货币化运营模式、平安全金融牌照+4万亿大体量金融资源，不仅为华谊提供充沛的资金支持加速业务拓展，同时为华谊重塑业务结构、突破现有体量提供支持。
2、公司将与阿里、腾讯开展深层次、多方位战略合作，覆盖电影+衍生业务、电商平台、IP互通、游戏等各个方面；同时公司与阿里、腾讯、平安合作各有侧重：与阿里合作侧重电商、O2O、在线票务、娱乐宝等方面，双方将共同打造以传统媒体、互联网、金融等方式相结合的全新互动体系，共建娱乐化运营平台；与腾讯合作侧重游戏业务、IP互通与开发方面，双方将共建互联娱乐网生态圈；与平安合作为公司突破现有体量、进行更大规模产业整合提供强大资金支持，同时在金融+文化娱乐将形成更多联动。
3、2014年是华谊未来5年战略的起步年，华谊业务结构已从电影、电视剧、艺人经纪3大主业升级为影视娱乐（电影、电视剧、艺人经纪、影院、音乐、娱乐营销等）、互联网娱乐（游戏、新媒体、粉丝文化、在线发行等）、品牌授权与实景娱乐（品牌授权、电影公社、文化城、主题乐园、实景娱乐等）新3驾马车/新3大主业。影视娱乐板块是火车头，是IP内容' howImage('stock','1_600405',this,event,'1770') 动力源(' 600405,' 股吧)，以电影、电视剧、音乐等' 大众化产品引爆IP价值，再通过互联网娱乐、品牌授权与实景娱乐承载并释放更多IP价值，使IP在华谊内部平台与三马业务平台上流转、衍生、增值、再造形成全媒体、多业务、多出口的超大型娱乐平台。影视娱乐板块是公司基础业务，互联网娱乐、品牌授权与实景娱乐正在逐步做大，互联网娱乐板块有望在2015年超越影视娱乐，品牌授权与实景娱乐经过3~5年沉淀有望成为华谊最赚钱板块之一。2015年公司并购步伐不会放慢，主要在电影、互联网等领域。
4、维持"买入"评级。假设此次定增在明年1季度完成，考虑股本摊薄我们预测公司14~16年EPS分别为0.56元、0.67元、0.89元，当前股价对应14~16年PE分别为52倍、44倍、33倍。公司定位已从影视制作公司上升为娱乐公司，更注重互联网化、IP化、国际化。公司业务架构已由电影、电视剧、艺人经纪升级为影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权+实景娱乐3驾马车。此次定增阿里、腾讯进一步增持，同时引入平安，为公司战略和业务升级与落地提供有力支撑。
5、风险提示：电影票房不达预期；老游戏流水下滑或新游戏流水不达预期。（' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)赵宇杰,杨琳琳）
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