股市明年还是“香饽饽”顺水鱼财经

今年' 全球股市回报较去年有所下降，但在各资产类别中仍然表现突出。瑞银、高盛和道富等国际金融机构继续看好明年股市，虽然全球经济增长不均衡和货币政策分道扬镳将导致市场波动性增加。具体来说，瑞银看好' 美股及' 新兴市场中的' 印度和台湾地区，看平欧洲、' 日本股市。高盛建议未来12个月增配欧洲和日本，低配' 美国；增配技术和电信及美国' 能源行业，低配原' 材料行业。

时至岁末，投资者开始盘点今年回报并确定明年' 投资策略。瑞银财富在发给记者的报告中表示，今年全球股市回报较去年有所下降，但在各资产类别中仍然表现突出。瑞银、高盛和道富等国际金融机构继续看好明年股市，虽然全球经济增长不均衡和货币政策分道扬镳将导致市场波动性增加。具体来说，瑞银看好美股及新兴市场中的印度和台湾地区，看平欧洲、日本股市。高盛建议未来12个月增配欧洲和日本，低配美国；增配技术和电信及美国能源行业，低配原材料行业。

冰火两重天

步入12月，全球股市2014年度排名战正式打响。记者发现，各市场牛熊不同，可谓冰火两重天。中国上证综指年内累计上涨约38%，印度Sensex上涨35%左右，领跑全球；而' 俄罗斯RTS指数暴跌36.33%，直接垫底。新兴市场整体表现要差于发达市场，特别是美国。

在发达市场方面，美股牛气逼人，' 道琼斯指数、' 标普500指数和纳斯达克指数今年分别上涨8.34%、14.47%和12.28%。美国经济强劲复苏为股市上涨提供了动力。虽然一季度GDP受寒冷天气影响下滑至2.1%，但二季度迅速攀升到4.6%，三季度为3.9%。' 中国银行国际金融' 研究所常务副所长陈卫东告诉本报记者，美国公司税后利润总量在2014年达到历史高点，年均增长率达9.67%。日股不断刷新7年多新高，逼近18000点大关，但年内涨幅仅10%。由于“安倍经济学”效果渐失，加之4月上调消费税，日本二三季度GDP连续萎缩，陷入技术性衰退。' 欧洲股市表现平平。欧元区经济复苏仍然疲弱，三季度GDP环比增长0.2%，失业率高达11.5%，通胀率仅为0.4%。

在新兴市场方面，包括中国在内的亚洲新兴市场股市表现不错。除了中、印，' 泰国综指年内涨幅累计超过23%，印度尼西亚雅加达综指年内累计上涨21.38%。陈卫东分析，2014年，亚洲新兴经济体经济增速继续领跑全球，虽然上半年增速稍缓，但下半年在内外需共同拉动下，又回复增长动力，预计全年实际经济增速为6.5%。与之相对，俄' target='_blank' >罗斯、' 巴西股市表现不佳。受西方制裁和油价大跌拖累，俄罗斯经济近乎停滞，资本外逃高达1200亿美元。' 巴西国内通胀高企，今年多次' 加息，经济增长预计仅为0.19%。

欧日股市充满变数

' target='_blank' >高盛高华在' 研究报告中预计，股市将继续走高，但由于盈利增长成为主要推动因素，回报将较过去几年下降。瑞银财富也继续看好股市，但提醒投资者明年是一个分化的世界，市场动荡的幅度和频率可能加大。记者注意到，各机构对美股和新兴市场明年走势比较肯定，美股继续走牛，新兴市场受美联储加息而承压，但认为欧洲和日本股市走势依赖诸多不确定性因素。

瑞银财富管理北亚太区首席投资总监浦永灏在接受本报记者采访时表示，看好' 美国股市。虽然美联储明年年中会加息，但美国经济复苏比较健康，居民债务情况进一步下调，就业情况也健康复苏，包括工资上涨。同时，美国受益于油价下跌以及长期房贷利率下调，这有助于美国消费。瑞银财富预计，美国GDP增长较世界其他地区更快，2015年增长率有望从2014年的2.2%提升至2.9%。道富指出，美国经济增长势头将继续利好美元资产，即使只是“适度”的盈利增加也将对美国' 股票 的价格提供支撑。

浦永灏对新兴市场总体比较看淡，因为据历史' 数据，美国收紧货币政策、美元上升，意味着新兴市场的股票 承压。不过，印度和台湾地区预计表现不错。印度进入结构性红利的历史时期，经常性账户逆差逐步收缩，加上人口的红利，大量外资进入基础设施、制造业，将进入比较良性的经济循环。

对于欧洲和日本股市，高盛' target='_blank' >高华认为，宽松货币政策将为两个市场提供支撑，并预计未来12个月回报率均将达到17%。若欧洲' target='_blank' >央行明年实施全面QE，购买成员国国债，将带来上涨' 行情。日本明年可能降低公司税及其他结构性改革措施为市场营造有利环境。浦永灏表示，主要看欧洲、日本在经济改革方面有没有起色。如果' 意大利和' 法国开始推进劳工市场改革，' 德国可能也支持欧洲央行进一步QE，加上欧元贬值，欧元区可能会出现一波行情。

在差异中寻找机遇

把握全球股市走势后，投资者还需要找准各市场中的机遇，确定资产配置的重点区域和行业。在美股方面，虽然明年牛市未变，但高盛高华建议，鉴于美国企业盈利增长放慢和美联储加息，投资者应低配美股。浦永灏称，短期配置看好美国，但在战略性资产配置里面也已下调美股比重。在欧洲、日本股市方面，投资者目前宜维持平配。若欧洲央行实施全面QE、推进结构改革，日本推出大规模财政刺激计划、落实减税等结构改革措施，可适当增加配置。

在新兴市场方面，道富认为，2015年新兴市场的主题是改革，预计投资者明年将把资产配置侧重于改革中的国家，并考虑投资于新兴国家的小型股。其中，中国持续及广泛改革有利于消费、资本账户的开放、利率自由化以及社会保障项目；印度的改革有助缓和价格扭曲的情况、减少官僚主义及解决基建瓶颈的问题。“A股我们是有选择性的，改革议题、' 新经济相对看好，其他方面是平均配置。”浦永灏认为，虽然短期的行情看好，但是总的来说，要保持比较清醒的头脑。

而在行业方面，浦永灏看好美股中的传统科技股，如苹果。他称，在美国经济复苏的情况下，这些公司可能有一些设备更新的需求。高盛高华建议，增配美国能源股，因为油价企稳和高股息会支撑股价上涨。对于欧洲股市，由于欧洲央行持续宽松和更多支持性监管措施，宜增配金融类股票 。除美欧市场之外，高盛高华认为，要低配与' 大宗商品有关行业的股票 ，如原材料和能源股。大多数地区的技术类和通信类股票 可增持，健康医疗、公用事业股也值得关注。