首批“优秀国产医疗设备”公示 概念股迎炒作机会顺水鱼财经

中国医学装备协会昨日发布首批《优秀国产医疗设备产品遴选结果》，其中，" 华润万东(" 600055," 股吧)、" 新华医疗(" 600587," 股吧)、" 迪瑞医疗(" 300396," 股吧)、" 和佳股份(" 300273," 股吧)、" 东软集团(" 600718," 股吧)子公司等上市公司产品，分别入选数字化X线机（DR）、彩色多普勒超声波诊断仪（台式）和全自动生化分析仪三个品目遴选名单。“部分产品入选的上市公司，未来有望受益于政策导向变化带来的国产设备需求的高速增长。”该协会内部人士据记者表示。

今年5月26日，国家卫计委启动首批优秀国产医疗设备遴选工作。受卫计委规划与信息司关于建立优秀国产医疗设备产品目录的委托，中国医学装备协会（下称“协会”）开展了此次涉及数字化X线机（DR）等三个品目的遴选工作。

昨日，协会公示了首批遴选结果，公示期为12月15日至23日。据了解，按照遴选优秀国产医疗设备产品目录的标准，产品综合评分应不低于80分，且主要技术参数、企业基本情况和临床应用评价等三部分的独立评分，应分别不少于各部分满分的80%的要求。今年6月至10月，协会对申报的218个产品进行了评审。经过专家组严格评审，三个品目共遴选出27家企业的96个产品。

值得一提的是，此前备受瞩目的是华润万东、新华医疗、迪瑞医疗、东软集团、和佳股份等上市公司的多个产品，分别入选数字化X线机（DR）、彩色多普勒超声波诊断仪（台式）和全自动生化分析仪三个品目遴选名单。

今年以来，高端国产医疗设备发展多次受到高度关注。习总书记今年5月在视察上海联影时表示：医疗设备是现代医疗业发展的必备手段，现在一些高端医疗设备基层买不起、老百姓用不起，要加快高端医疗设备国产化进程，降低成本，推动民族品牌企业不断发展。

医疗器械板块概念股价值解析

"> 和佳股份：当前估值具吸引力 买入评级

2014-12-11 类别：" 公司研究机构：瑞银证券 研究员：季序我 吕学龙

[摘要]

高增速有望持续，当前估值具吸引力高毛利率的融资租赁与医疗信息化业务步入收获期，" 业绩高增速有望持续公司目前的收入主要有自产设备、设备代理经销业、融资租赁业务和医疗信息化收入业务构成。其中融资租赁业务（毛利率88%）毛利占比已从13年底的2%提升至14%，医疗信息化业务（毛利率71%）14年开始贡献利润，上半年毛利占比6%。我们认为高毛利业务步入收获期，能够支撑公司未来3年的高速成长。

县级医院建设需求旺盛，公司有望成长为医院整装专家公司受益于蓬勃发展的县乡医疗市场，持续保持了快速增长。我们认为公司具备持续创新的能力，不断挖掘医院合作模式：由单机售卖到系统定制到医院整体建设工程服务，持续扩展高毛利业务，随着公司产品线的不断扩张，相信公司业务将能够渗透到医院的众多高毛利领域。

股价压制因素已逐步解除，看好公司未来股价表现公司此前主要受管理层减持" 股票 影响，股价持续走低。目前管理层已减持完毕并融资给高管及核心员工增持公司股票 ，另外后续还将进行非公开增发。我们认为目前估值处于低位，是良好的买入时机。

估值：目标价30元，重申“买入”评级我们根据瑞银VCAM工具，通过现金流贴现得出目标价为30元（WACC9.3%），公司目前股价对应15年34倍，相比于A医疗器械可比公司平均估值44倍，具备23%的折价，且公司过去3年动态平均PE为64倍，我们公司目前估值极具吸引力，重申“买入”评级。

">东软集团：互联网医疗战略有望提速 中性评级

2014-12-12 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：周中

[摘要]

增发扩股引进战略投资者12月11日晚，公司发布增资扩股引进战略投资者" 公告，弘毅投资、CPPIB、高盛、通和、东软控股合计出资11.33亿元人民币购买公司持有的东软医疗的部分股权；并且，上述公司以及东软医疗员工持股公司共同对东软医疗增资16亿元人民币。另外，弘毅投资、高盛、协同创新、熙康员工持股公司以及东软控股合计对熙康增资1.7亿美元。上述增资完成后，公司对东软医疗和东软熙康的持股比例将变为33.35%/32.81%（原来为100%/100%)。公司披露上述交易分别对母公司净利润增厚7亿/3亿元人民币。

加大三方面投入：高端医疗设备、互联网医疗、新兴IT技术本次增资扩股将主要加强公司三方面的投入：（1）高端医学影像设备（16亿元），具体用于研发投入、市场推广和境内外的并购资金；（2）熙康云平台（1.7亿美元），继续对熙康云平台进行搭建和完善，集中在产品服务研发、市场拓展和健康管理服务网络的完善等方面；（3）新兴IT技术和业务方面（11.33亿元），主要用于云计算、大" 数据、智慧城市、互联网解决方案、汽车信息技术以及核心平台产品等方面的研发和市场开拓。

有望消除市场顾虑，互联网医疗战略有望加速推进增资扩股后，公司的互联网医疗战略有望提速。近两年公司对互联网医疗和云平台投入了大规模资金，导致公司整体盈利受到拖累。之前市场对公司持续资金投入能力产生担忧。此次战略战略投资者的引进，可能消除市场忧虑。

以东软医疗和熙康云平台为核心的互联网医疗战略有望获得加速推进。

估值：“中性”评级我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.37元、0.43元和0.53元。目标价14.40元基于瑞银证券VCAM工具（WACC=8.0%）进行现金流贴现推导。

">新华医疗：看好公司长期发展 买入评级

2014-12-03 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：季序我 吕学龙

[摘要]

公司规划血液透析业务未来收入规模达到10亿元以上媒体报道公司董事长" 赵毅新称，公司于14年建立10家血液透析中心，15年建立20家血透中心，16年再建30家血透中心，至2020年公司血透业务收入规模预计将超过10亿元。公司近期通过并购3家具备血透业务的医院和1家血液透析设备与耗材销售公司，我们认为公司未来将继续通过自建和并购的方式加快对血透业务的布局。

从设备到服务的全产业链布局，血透业务毛利率远高于现有业务公司的血透业务是从血透机到血透服务的全产业链布局，我们综合测算其毛利率水平将达到40-50%，目前公司综合毛利率23%，血透业务有望显著提升其盈利能力。目前我国肾脏疾病患者数目剧增，现有约200万终末期肾病患者，预计2030年需要透析的患者将达到315万，理论市场规模达到1700亿元，但供给严重不足，我们认为现在是布局血透业务的最佳时机：医保报销额度提升；民营资本准入门槛降低；政府扶持力度大，未来发展空间广阔。公司战略明晰，看好长期发展根据公告，公司业务将主要围绕“医疗服务+医疗器械+制药装备”三大板块：

未来公司通过外延并购方式继续扩充医疗服务和医疗器械业务。公司医疗服务板块通过并购骨科、肿瘤等专科医院形成100家医院规模的医疗管理集团；医疗器械的扩张方向主要为体外诊断和医院用耗材等业务。此外公司有望成为山东" 国资委下属的混合所有制改革的单位，我们看好公司长期发展。

估值：目标价52.5元，重申“买入”评级我们根据瑞银VCAM工具通过现金流贴现（WACC6.9%）得到目标价52.5元。公司目前股价对应15年PE27倍（近三年来平均估值53倍），医药板块医疗器械子板块平均估值约64倍，我们认为公司估值极具吸引力，重申买入。

">华润万东：期待改革的变化 买入评级

2014-10-26 类别：公司研究 机构：" 国金证券(" 600109," 股吧)研究员：叶苏 李敬雷 黄挺

[摘要]

事件公司公告2014年1-9月营业收入4.43亿元，同比下降9.52%；归属于上市公司股东的净利润1398万，同比下降24.51%；归属于上市公司股东扣非后净利润574万，同比下降28.95%；EPS0.065元。。

评论股权转让正在审查中，收入利润下滑：公司控股股东北京医药集团有限责任公司与江苏鱼跃科技发展有限公司签署了《关于转让华润万东医疗装备股份有限公司股份之股份转让协议》，鱼跃科技受让本公司111,501,000股股份，占本公司总股本的51.51%，股份转让事宜还需经国资委的批准及" 商务部反垄断审查。受股权转让影响，加上短期市场竞争加剧，大型设备销售确认的滞后及延后影响，收入和利润均有所下滑。

" 新股东，新万东：如果交易顺利结束，万东将由国有控股变为民营企业，鱼跃科技成为控股股东，从战略层面看，鱼跃科技（控股股东）将拥有万东和" 鱼跃医疗(" 002223," 股吧)两个上市的平台，为避免同业竞争，万东致力于发展医院设备，鱼跃将以家庭护理和医用高值耗材为核心，未来企业发展将更加市场化，也赋予了公司新的动力和成长空间。

未来的看点：打造医疗影像设备领域的平台公司。1、未来换股东带来的积极变化；2、新产品乳腺机、平板DR、升级版平板探测器、1.5T超导磁共振产品等。3、进口替代的机遇，在县域市场和私立医院的市场认可和市占率提升。

医疗器械的国产化政策推进，非常有利于公司的发展，有望通过政策红利加速进口替代：医疗影像领域目前的国产化率仅为20%左右，作为该领域的国产龙头企业，公司产品在国产品牌中具有很强的竞争力，品牌、产品性能、质量、价格均具有竞争力。从近期国家层面一系列的政策来看，政策红利的推进有望加速，我们看好公司在未来较长一段时间内的进口替代机会。

投资建议我们看好医疗器械行业“创新+资本”的大逻辑，产业的投资机会正在显现：空间大、安全边际、有超额收益。新的资本介入，给万东带来新起点新变化，未来控股股东掌管鱼跃和万东两个医疗器械上市平台，内生与外延的成长值得期待。其次，万东作为国产医疗影像的龙头企业，将很大程度受益于国产化政策红利。

不考虑外延并购，下调2014年" 盈利预测，预计公司2014-2015年EPS为0.10元和0.26元，公司当前市值较小，考虑股东的更替及变化空间，未来成长空间很大，给予“买入”评级。

">九安医疗：蓄势待发 强烈推荐评级

2014-12-15 类别：公司研究 机构：" 中投证券研究员：张镭

[摘要]

" 九安医疗(" 002432," 股吧)是全球家用医疗健康申子产品提供商，血压计销量位居欧洲第一，世界第二。公司希望借助移动互联网发展带来的医疗器械行业洗牌的机会，从传统的ODM企业转型升级为拥有自有品牌的创新型移动医疗企业。

投资要点：Ihealth系列海外销售已形成规模，未来高速增长将延续。经过2010-2013年的海外市场推广，ihealth系列已经迕入Bestbuy、苹果与卖店等海外主流渠道，返几年大规模人力、物力的投入和多次试错积累起来的海外拓展经验极成了公司的核心竞争力。2013年ihealth系列海外销售额突破1000万美金，今年预计销售额翻一番，未来高速增长可期。

联手小米发力ihealth国内市场，共同打造国内市场移动医疗领域人气单品。Ihealth系列在海外市场成功销售得以验证后，公司今年7月面向国内市场发售首款ihealth系列产品，开始国内市场推广。今年9月引入小米投资2500万美元戓略投资，小米投资持有ihealth.Inc公司20%股份。

合作中公司可免费享用小米的申商渠道资源，共同打造高性价比的人气单品，本次合作有望迅速打开ihealth系列的国内市场。

移动医疗行业空间巨大，公司率先探索多种合作方式。2017年全球移动医疗健康市场规模将达到230亿美元，2014年我国移动医疗健康市场规模约28.4亿元，预计2017年将突破125亿元，年复合增长率约64%。公司是秱劢医疗领域领头羊，有望分享秱劢医疗行业的高速增长。

定增投资移动医疗周边生态，保障公司未来发展。公司拟募集不超过8.1亿元资金，投资移动医疗周边生态及硬件研发基地、产品体验中心等。

首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。考虑到公司所处秱劢医疗行业前景广阔，作为行业领头羊，公司将分享行业的高速增长，短期业绩虽不达预期，建议持续关注，我们测算2014-2016年EPS分别为0.02、0.04、0.12元。

风险提示：ihealth系列推广低于预期的风险、人民币升值带来的风险、国内企业竞争加剧的风险

">理邦仪器：2015年POCT系列产品值得期待 增持评级

2014-12-08 类别：公司研究 机构：" 联讯证券研究员：刘阳

[摘要]

事件：近日我们调研了" 理邦仪器(" 300206," 股吧)，并与上市公司就目前的经营情况及未来发展思路进行了沟通。

点评：1、POCT（及时检测）系列产品仍是未来主要关注点。心脏标志物快速检测仪（POCT）和血气生化分析仪（POCT）这两类产品分布占据全球POCT类产品市场份额的前两位，占比分别达到20%和17%左右，其中血气生化分析仪（POCT）类产品全球市场空间80亿美元左右。

目前公司已经成功推出了国内首创的高性能干式快速诊断血气分析仪（POCT），产品性能处于国际领先水平，并于近日由国家" 科学技术部认定列入《国家重点新产品计划》；适应症广，可广泛应用于产急诊科、麻醉科、呼吸科、妇产科、新生儿科等多个科室。公司的血气生化分析仪在试剂存储便利、进样自动化、仪器维护简单、支持有线/无线网络连接、一卡可测多参数等方面都具有独特的优势；同时由于检测耗材一次性使用，杜绝了无交叉感染的可能性，大幅提升了安全系数。

公司于今年11月在" 德国展会发布了首款专用于心脏和肿瘤标志物检测的磁敏免疫分析仪。相比传统的化学发光检测手段具有更高的精度、更好的重复性以及更快的检测速度，可对心脏病、急性传染病、恶性肿瘤等多种疾病进行早期可靠诊断。再次推出POCT系列产品，显示了公司强大的研发实力以及完善的产品线建设布局。

公司POCT产品的特点是诊断快速、操作简便，在样本量小、临床紧急等情况下，可以降低资源的占用、提高效率。与中心实验室可形成有效地互补。进入今年三季度以后公司POCT血气类产品仪器及耗材的成品率进一步提升，销售渠道也进一步捋顺，市场认可度进一步提升；公司通过前期销售仪器，为后续检测耗材的推广提前布局，通过仪器带动耗材销售，预计未来年均耗材的销售收入可与一起收入相当，发展前景十分值得期待。

2、彩超业务将是公司未来另一个增长极。公司" 美国的研发团队研发实力强，推出的新一代高性能便携式彩超于2014年10月在美国新奥尔良“麻醉年会”首次发布，11月在德国杜塞尔多夫“国际医院及医疗设备用品展览会”上展出。根据公司注册计划，新一代便携式彩超预计于2015年初取得CE认证，2015年第二季度取得国内CFDA注册及FDA注册，下半年可实现销售。公司产品在图像的清晰度、设计的人性化、系统处理能力以及软件功能性等方面已达到国际先进水平。随着我国医疗器械行业去“GPS”（通用、飞利浦、西门子）趋势的加速，目前国内企业市占率较低的高端影像诊断设备有巨大的进口替代空间，未来彩超业务将成为公司发展的另一个增长极。

3、在建项目稳步推进，不排除进一步并购机会。公司坪山项目已完成大楼主体及外部装修，现正在进行内部装修，预计2015年下半年坪山工业园可投入使用，可为公司未来发展提供将有力地基础支持。公司未来不排除在围绕主业经营的基础上，进一步充实和拓展现有产品及产业链，例如体外诊断试剂、信息化软件技术等。

4、盈利预测。看好公司未来在POCT系列产品方面的发展以及便携式彩超业务未来对于公司业绩的贡献；同时随着新产品生产情况逐步稳定，未来在该方面的研发费用将得到控制，预计公司2014-2016年净利润增速分别为-40.4%、126.1%和65.0%，EPS分别为0.11、0.24和0.40元，2014年是公司业绩的低谷，预计新产品销售开展后将大幅提升公司业绩，给予公司“增持”评级。

5、风险提示：1）在建项目建设进度不达预期风险；2）新产品推广不达预期风险。

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