海通证券：继续坚定看好券商股顺水鱼财经

上周沪深300上涨5.95%，非银' 金融行业指数上涨10.78%。' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)认为，在市场上升的' 行情中，' 券商经纪、自营、' 融资融券等业务向上弹性极大，' 业绩、估值戴维斯双击。不论是从历史来看，还是从国外情况来看，券商都是牛市中弹性最大的品种。坚定看好证券行业投资机会。

海通证券认为，目前券商核心竞争力已发生变化，随着营业部设立的放开以及互联网带来的影响，券商原来的渠道为王的行业格局被打破，而随着投行、资管、交易等业务的兴起，券商的核心' 竞争优势向人才转移。具有良好激励机制的公司将能吸引更好的管理团队和业务团队。展望未来，伴随行业创新和发展的大浪潮，在新格局下具备核心竞争力的券商将会脱颖而出。

整个行业来看，加杠杆过程持续，券商回归金融杠杆本质。融资融券、股权质押等资本中介业务迅速发展至超过10000亿规模，带动券商杠杆率从1.3倍提升至2.6倍。随着融资融券等类贷款规模的提升、衍生产品市场发展带来做市交易等业务的开展、券商净资本规则的进一步放松政策的落地、券商收益凭证等融资方式的放开，券商加杠杆过程将持续，也逐渐使券商从通道服务商向资本服务商转型，海通证券预计，2015年行业杠杆将进一步提升至4倍-5倍，行业业绩伴随杠杆率增长将持续大幅提升。

另外，直接融资的提升也将带动证券行业大投行业务的发展，行业空间巨大。据海通证券研究，我国目前的金融体系是以银行为中心的间接融资体系，银行总资产170万亿，而券商行业总资产仅不到3万亿；直接融资占社会总融资额的75%以上。随着多层次资本市场的建设、降低市场融资成本的要求，直接融资占比将逐步提升，带动券商大投行业务的发展。

海通证券非银金融团队分析称，直接融资提升对证券行业的影响主要包括：（1）IPO进一步市场化改革后规模提升；（2）地方政府融资从银行、' 信托向地方债转移后带来债券承销规模的增长；（3）' 新三板流动性提升后带来规模的提升及后续的融资、并购、做市需求；（4）资产证券化备案制和负面清单管理后的大发展。

由此，海通证券继续坚定看好证券行业的投资机会。首推市场化程度高、业务储备丰富、杠杆提升空间大的' howImage('stock','1_601555',this,event,'1770') 东吴证券(' 601555,' 股吧)、' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)；建议关注：' howImage('stock','1_600061',this,event,'1770') 中纺投资(' 600061,' 股吧)、' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)、' howImage('stock','2_002673',this,event,'1770') 西部证券(' 002673,' 股吧)等投资机会；以及业绩好、估值相对安全的中信、招商等大券商。