海通证券：牛市未变心勿慌 中期继续看好装备制造顺水鱼财经

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)最近发布策略报告称，牛市格局未变，无需慌乱。一方面，经济' 数据略好于预期，基本面暂不是主要矛盾；另一方面，融资从严对资金面实际影响小，心理冲击会被政策安抚。建议投资者继续持有金融股，并积极关注”一号文”和“京津冀”等主题投资机会。

从经济基本面来看，2014年4季度和12月的数据整体较优，但数据改善且好于预期。12月规模以上工业增加值同比实际增长7.9%，高于市场一致预期的7.4%，4季度GDP同比7.3%，略高于市场一致预期的7.25%。本轮' 行情的加速上涨催化剂是降息，市场短期的焦点是流动性、资金面，经济数据好于预期排除了基本面担忧。

而近期' target='_blank' >证监会通报' 券商融资类业务现场检查及处理情况，对资金面的影响也有限。据公开数据，截至2014年末，资产50万以内账户数量占比95.96%，资产占比12.39%。目前两融客户实际平均杠杆率不到1.5倍，如果要触及相关规定的130%强制平仓线，' 股票 市值的下跌幅度需达到57%，发生概率极小。并且19日市场大跌后，证监会新闻发言人已对市场传闻作出澄清，说明政策信号已经微妙变化。政策背景上，119市场大跌与13年6月钱荒类似，政策微调会改变市场情绪。

海通证券首席分析师荀玉根指出，站在资源配置的大局理解，股市优化融资结构、降低融资成本、降低杠杆率、配合资产证券化、促进金融开放和改革等等，这些作用的发挥需要更好的股市环境，这一切才开始而已，无需过于担忧政策。

“从历史经验看，中期调整通常需要比较强的多因素共振，货币政策从严、地产政策从严、基本面持续差，是较常见的诱导因素。目前融资从严单一因素本身难引发中级调整，在1月19日金融股几乎集体跌停后，近两个交易日市场已快速反弹，反应情绪已有所修复。”荀玉根表示。

对于金融股的后续操作，荀玉根建议继续持有。目前两融政策管理层态度已发生微妙变化，参考2013年6月钱荒，' target='_blank' >央行放水后股市上涨，6月跌幅居前的资金敏感性行业，如地产、非银、银行，第一波反弹均居前。展望未来，可能利多因素包括：降准降息、地产政策进一步松、短期打新资金解禁、欧元区量宽，可能利空因素包括：宏微观数据不佳、' 美国议息会议干扰流动性、' 俄罗斯、' 希腊事件恶化。对比看，融资从严后，春节前利空因素出现概率偏低，反而利多因素出现概率更高，金融股受益。

对于后市，荀玉根分析认为，风格上' 创业板一枝独秀难现，更可能均衡化，符合政策方向的' 互联网金融、信息安全更优，中期继续看好装备制造，主题方面，关注“一号文”和“京津冀”。