超高杠杆资金已出局 V型巨震后A股或转“慢牛”顺水鱼财经

6月23日，A股指数实现V型反转，" 上证指数波动超300点，振幅近7%，最终" 沪指收涨于4576.49点，涨幅2.19%，暂时止住了前两个交易日累计跌幅超10%的颓势。

临近午盘沪指一度下跌超过200点，大面积" 个股跌停，伴随下午收红，医药板块表现强劲，市场调侃，“股市波动太大，生产速效救心丸的医药股涨停了。”

今日市场走势备受各方关注，上周超过13%的下跌调整，引发了市场关于牛市是否结束的争论。

对于这一轮牛市，其上涨的主逻辑在于宽松的货币政策和国家系列改革的预期，这一逻辑得到各方认可。

在资金推动上，杠杆资金的推波助澜相比于上一轮牛市更加明显。" 券商融资额不断扩大，两市融资额已经超过2万亿元，场外资金也借助于形形色色的配资方式大量涌入。因此，监管层对杠杆的态度一直是影响市场涨跌的敏感因素。

在沪指跨越5000点之后，支撑其上涨或判断牛市是否走完的逻辑需要重新厘定。

回顾上半年" 行情，中国经济复苏并不明显，但“" 国企改革”、“" 一带一路”、“" 互联网+”主导了上半年行情。

" 中金公司认为，在此节点，A股市场在大幅上涨、估值有所恢复之后，价值已经不如2014年底明显，但综合市场估值、流动性、结构性的改革及互联网应用的演进等因素，当前 A 股整体上涨的格局仍将维持，市场波动将比今年上半年有所放大，并将从此前的“鸡犬升天”模式过渡到“去伪存真”模式。下半年要更加注重对增长复苏的考量。

" 兴业证券(" 601377," 股吧)发布报告称，本轮调整更多的是流动性边际变化导致的融资盘多杀多踩踏事件。半年关资金面季节性偏紧叠加巨量 IPO发行从而导致过去两周银行间利率中枢的抬升，这是本轮指数调整重要导火索。

上周包括" 国泰君安在内的9只" 新股冻结" 申购资金3.8万亿元，创下去年IPO重启以来的最高水平。而本周这些资金都会" 解冻。兴业证券认为，资金面扰动即将过去，本周指数有望迎来阶段性反弹契机。

政策预期方面，" 方正证券(" 601901," 股吧)认为，由于 CPI、 PPI 依然偏低，流动性放松政策毫无掣肘，降准降息依然具备空间。从流动性角度来看，市场后续上涨的幅度或将放缓，疯牛变慢牛的概率在增大。

不过，市场的反弹并不意味着杠杆资金的风险消除。北京一大型券商人士告诉《财经》记者，保守估算，场外配资规模在8000亿以上，上周1：4以上的超高杠杆资金已经出局，而5、6月新增融资2000亿元，近期融资买入部分也存在较高的触发预警线的风险。若市场再遇调整，这部分资金也会面临多杀多的风险。