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主持人：各位领导、各位嘉宾，大家下午好，欢迎大家参加今天的活动。我们知道最近资本市场，就是新三板越来越火，我们有一个重要的历史时点，就是2013年12月底国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，即“国六条”。“国六条”不仅明确了全国股转系统的法律地位和“主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务”的市场定位，更重要的是使多层次资本市场建设成为现实和可能，使中小企业融资难、社会资本投资难的“两难问题”得以破题。全国股转系统董事长杨晓嘉曾表示，新三板是中国自办市场最大的创新，如果没有创新就没有今天的新三板。我们新华网也是一个即将挂牌的上市公司在参与到新三板的这个过程中，我们也一直在积极的参与。今天非常高兴的邀请大家来共同参与这个活动，在活动开始之前，隆重的介绍一下本次活动的领导和嘉宾：
新华网股份有限公司副总裁 魏紫川
全国中小企业股份转让系统 公司业务部高级执行经理 殷浩
硅谷天堂资产管理集团研究院执行院长 梁增文
中山大学管理学院副教授、新三板智库联合创始人 郑国坚
新三板自身分析师、新三板智库首席顾问 徐舜
新三板公司代表：
北京维珍创意科技股份有限公司总经理 高利军
北京掌上通网络技术股份有限公司董事长 肖庆平
聊城市东昌府区天元小额贷款股份有限公司总经理 夏吉恒
北京奥维云网大数据科技股份有限公司总经理 文建平
深圳大丰收商务公司总经理 李昊洋
同时，欢迎各位媒体朋友来参加这次活动。
下面，我们将有请新华网股份有限公司副总裁魏紫川来为大家致辞。
魏紫川：（见稿）。
主持人：谢谢魏总。新三板发展的如火如荼，它的魅力和价值在哪里，今天的发布会将给大家一个答案。了解我们新华网的人都知道，前一阵子新华网的新版刚刚上线，在这之前新华社的客户端也全新上线，这标志着新华社、新华网向着全面融合媒体的方向大踏步的前进。我们新华网财经部究竟在这个过程中往哪个方向努力？下面有请新华网总编室副主任、财经部主任李春给大家做一个介绍。
李春：略
主持人：谢谢李主任。下面进入我们的主题环节，有请新三板资深分析师、新三板智库首席顾问徐舜给大家介绍一下新三板价值榜基本情况，请他为大家做具体的介绍。
徐舜：尊敬的各位领导、各位来宾，大家下午好，非常高兴在这里跟大家解读新华网新三板智库和新三板排行榜。之前曾经和郑国坚教授探讨一个完备的研究体系，这个体系是专门针对新三板挂牌公司的对所有的挂牌公司进行一个价值的评估，半年之后有了新三板的价值排行榜。
新三板价值排行榜是20人团队，花了6个月的时间，对所有挂牌企业进行全面深度的分析，构建了一个完整的指标体系，这个指标体系包括三大板块、200多个指标。所以我们很自豪地说，这样一个排行榜是最专业、最权威的。
排行榜的核心是总的榜单，基本上涵盖了所有的纬度，对2300多家企业进行了价值排名。这个核心榜单有四个分榜单，包括行业榜单、区域榜单、中介机构榜单以及趣味榜单，分别对企业在行业内的排名、新三板市场的发展以及中介机构新三板业务发展和各种有趣话题的排行。所以这个榜单涵盖了方方面面，基本上都对所有的纬度进行了排名。
我主要从三方面为大家解读：第一，为什么要做新三板价值排行榜。第二，新三板价值排行榜的特色。第三，新三板价值排行榜的指标体系。
为什么要做新三板的价值排行榜？简单说就是希望解决新三板参与市场的痛点。从去年开始，新三板市场从中国的资本市场配角走到了舞台中央，大量企业挂牌，现在挂牌企业已经超过2500家，大量投资者和资金以前所未有的速度涌向新三板，这么多钱、这么多投资机构都涌向新三板，就会遇到一个很现实的问题，怎么投？投哪里？所以机构非常苦恼，投资变成了一个体力活。另一方面，即使是非常优秀的企业可能也被大量的挂牌企业所淹没，你发了一个重大利好公告，市场也没有人理你，股价完全没有反映，所以企业也非常苦恼。所以大家只能参加各种各样的会，这样的效率并不高。所以新三板价值排行榜为新三板市场的参与者提供一个路线图和指引，让大家能更高效地找到自己的“真爱”。
新三板价值排行榜有什么特色呢？现在已经有一些机构发布了榜单，新三板价值排行榜我们认为有三个第一：首先，我们是第一个市场上直接针对新三板公司的排行体系，这是我们排行榜的针对性。第二，我们是第一个以价值为导向的新三板价值排行体系，这是我们的价值导向性。第三，我们覆盖了新三板所有的挂牌企业，这是我们的第三个特点全面性。
大家知道，新三板的企业和主板企业有非常大的差异，从企业的生命周期来看，新三板的企业大多处于成长期的前期、中期。我们现在进入创新创业的时代，大量的创新创业企业刚刚度过创业期之后，也涌向了新三板。所以新三板的企业体量偏小，但是成长性高，业务成熟度低，但是商业模式可塑性强。而主板上市公司大多处于成长期的后期到成熟期阶段，所以体量比较大，商业模式成熟，而增长也是趋于平缓的。
过往针对主板公司的排行榜是基于主板公司的特点，所以更多是基于财务表现、市场表现的简单度量，它的指标体系也是一个简单的指标体系，新三板价值排行榜是专门针对新三板企业的特点，更多是基于团队、产品、模式、盈利能力、未来价值等综合的度量，我们的指标体系是一个综合的指标体系。
新三板价值排行榜的第二个特点就是以价值作为导向，整个评估模型的核心就是企业的价值，也就是企业的经济价值，不仅仅是财务价值，围绕这个核心点，我们划分三个主要纬度：第一，价值创造。第二，价值体现。第三，价值趋势。价值创造衡量的是企业的核心竞争力。价值体现衡量的是企业将核心竞争力转化为商业收益的能力。价值趋势衡量的是企业能否未来持续提升价值这样一种能力。
新三板价值排行榜第三个特点就是全覆盖。我们覆盖了所有的行业、所有的地域、所有的公司以及所有的中介机构，得出一个多纬度的排行榜。
最后再跟大家分享一下新三板价值排行榜的指标体系。这个指标体系是一个复合指标体系，包括三个模块：价值创造、价值体现和价值趋势。价值创造这个指标衡量的是企业的核心竞争力，我们认为，这是企业创造价值的根本源泉。大的纬度划分为产品层面、团队层面、市场与销售层面以及内部运营规范度四个层面。这里我特别想强调一下团队这个层面，新三板的企业大多处于成长期的前期、中期，可能它的业务成熟度比较低，今天我是做这样一个业务，到了明天很可能就从事另外一个业务。所以在这个中间，团队和带头人是非常重要的。这个评估是跟PEVC的价值判断是趋同的。
指标体系第二个板块是价值体现。我们认为衡量的是企业将核心竞争力转化为商业利益的能力。所有商业组织最终价值体现在于能否创造一个商业利益，这个更多是从财务层面考虑，主要指标体系包括五大块：一是成长能力。二是盈利能力。三是营运效率。四是财务稳健性。五是投资回报。
指标体系第三个模块是价值趋势。我们认为，这个板块衡量的是企业未来能否持续创造价值、提升价值，这是新三板投资最核心的点。这个板块分为三大块：一是行业前景与发展。二是估值水平。三是对外投资。
在这三大模块200多个指标评估之下，我们对所有的新三板挂牌企业进行了价值排名。
最后，我想介绍一下新三板智库。新三板智库是专注于做新三板的第三方研究机构，它的目标是为所有的新三板公司提供深度、全面、专业的服务。为什么我们能够做到这一点呢？第一，我们有非常专业的团队，现在已经有100多人的专业研究团队。第二，我们有服务能力。我们在广州、武汉、厦门、上海、成都、北京都有核心，而且覆盖了全国。新三板智库在半年多的时间内已经对100多家新三板挂牌企业进行了深度研究，发布了500多篇原创的优秀研究报告。在今年5月份，新三板智库成功举办了首届全国新三板价值分析大赛，这个比赛在初赛就吸引了全国1000多名对新三板价值分析感兴趣的人士参赛。在决赛阶段，有8家优秀挂牌企业充分展示他们的风采和投资价值。
最后说一下新三板智库对现在新三板投资的观点，最近新三板市场经历了过山车式的行情之后，4月份整个市场走势非常低迷。在现在这个点我们怎么看呢？我们依然坚定地认为，新三板是一个大的投资机会，是一个战略性的投资机会。为什么这样说呢？我们看好它的大逻辑并没有变，因为这是一个创新创业的时代，大量的创新创业企业都要起来，新三板的制度是非常优越的，所以它会成为创新创业企业对接国内资本市场的首选。所以祝愿各位能够把握这个大的机会。谢谢大家。
郑国坚：
下面由我代表新三板智库介绍一下。首先我们做了哪些排行榜？主要是围绕总榜单进行，后面包括行业区域、中介以及趣味榜单。包括各个行业的前20名都会有，如果你们想了解更详细的信息跟总榜智库联系，如果你们想了解所在的企业，欢迎类似这样的疑问和了解情况的人跟我们联系，因为我们不可能提供全部完整的说明。
这个排行榜要求在4月底出来，我们以5月9日截至2139家挂牌企业作为统计的一个对象，有26个行业。在行业分类的时候我们考虑新三板公司的特点，一个是它的分布，在所有的行业里面很多传统行业是没有的，为了使统计更加科学，我们在样板上进行了划分，尽量让每个行业的公司不是太多也不是太少。很多指标的构造是以这个公司在这个行业里面的相对位置来评价得分的，我们对26个行业进行了划分，务求做到评分是独立的、专业的。
总榜的前一百个企业都在做什么？大家都看得出来。其中56家公司是在这几个行业，这几个行业是时下比较流行的，互联网+和先进制造的行业。大家可以看一些总榜的排名，最大的是中字头的企业。
100个企业都在哪些地方？北京最多，然后广东、江苏、上海、湖北等几个大的省市。
大家看一下总榜前十名，我们发现它们没有一个是做交易的，都是协议转让。其中三个是软件服务的，第一名和第五名、第六名、第九名是先进制造范畴。还有两个金融行业，就是第七名和第十名。100分满分，总共只有一家企业是80分以上，其他企业都是80分以下。从地域来看，北京有三家，广州有一家，北京所占比重比较大。
我们挑选一家企业来讲一下，我们对所有这个企业的评价都是三个纬度：价值创造、价值体现和价值趋势。这个企业有什么特点呢？它最大的特点就是价值创造得分非常高。虽然它的价值体现和价值趋势也还不错，比如毛利润率远高于同行业，是同行业的四五倍，利润率也是两倍。它的技术优势非常明显，专利、品牌认可度非常高。另外就是行业，它是物联网智能家居。这个公司对外投资非常活跃，我们衡量一个企业的成长性，除了它现在做什么，它投入多少资金研发和用于未来公司价值增长。基于这些原因，这个企业排名第一。
我们从这些角度分别评分，有些企业价值创造得分不是非常高，但是趋势非常好。另外可能它的盈利能力、成长性非常好，上榜总有它的理由。
在总榜排第三，但是在互联网软件服务领域排第二，这是一个教育行业，一开始它是为企业做定制教育系统，教育是一个风口，在新三板里有很多教育行业，表现非常不错。这个行业首先是一个教育的风口，我们为什么认为它不错？它是信息化，就是教育加上互联网+，这两个概念结合在一起。它有什么特点呢？就是开发了很多技术，这些技术在同行业里遥遥领先，很难被模仿。另外，从和初高中签约的速度来看，这是一个非常大的空间。还有就是它的成长性非常好，两年复合增长率是297%。所以这个公司在学校定制教育系统这样看起来不怎么起眼的公司，排名为什么这么靠前？我们认为它是互联网+教育板块这个风口上。同时，它的财务指标非常突出，还有就是它的信息化技术也做的不错，所以得分比较高。
接下来进入行业榜，其中有26个行业，但是真正比较重要或者比平时见得比较多、比重比较大的是这十个行业，从最小的金融行业35家到最大的机械行业。我们主要是针对这十个行业进行行业的前20名排名。
第一个是互联网软件与服务。第一名叫盈建科（音），我们发现在前十名的互联网行业里，有两家是做势的，其他是协议转让的。为什么它排在第一？它的财务指标是最好的，价值创造可能不如其他，但是财务指标非常优秀。同时价值趋势也比较好。那它是做什么呢？它是建筑行业的结构设计。这是一个比较专业的领域，它的产品优势是提供一整套技术方案进行优化，在行业内口碑非常好，某种意义上已经具有一定的垄断性。另外就是财务指标在行业里面排名第一。这个公司根据我们对它的衡量，频繁对外投资相关领域。所以我们衡量一个公司的价值不是说它现在值多少钱，而是明天或者下一年值多少钱，它的投资和行业空间就很重要。基于这三个角度，它排名行业第一。国科海博这个公司的前景是非常好的，它的弱项是财务指标，不论是成长性还是盈利能力偏弱，所以拖累了它的总体得分。
我觉得我们这个榜最大的意义就是我们可以比较的，明天再看这个企业，有可能它的这个指标就上来。如果技术在上升，盈利能力再上来，那有可能排名就会往上去。
机械行业，我们介绍一下第二名。通过发生产品实现节能减排。这个公司属于节能环保产业，国家非常重视。它的财务在整个行业里排名第十，它的创新能力是非常强的，入围中国创新企业前100名企业，这一点是获得认可的。曾经获得新华社、新华网权威媒体的报道。它为什么排名第二呢？目前为止，它的财务只排名第十，步入排名第一的开乐环境（音）。
制药生物科技行业里，做市企业比较多，十个里面有四个。在医药板块这块，创造这块非常中药，比如说这个药是独一无二的，这个药能治某种病，可能就靠它的，有独特的技术优势。本身做这个行业是疾病体外诊断的研发，它的优势是自创了一个行业，它跟别人差异很大，从这个严格意义上来说没有同行业，它创造了一个壁垒，所以这块得分很高。医药行业财务得分都比较弱，因为早期投入大量的研发，所以企业的财务指标都偏弱，但是价值趋势，就是对未来的判断还是可以的。所以这些企业为什么总榜没有进入前十，就是因为他们财务这块拖了后腿。那他们将来进入成熟行业，这些企业会有很多进入前十，因为他们技术壁垒非常高。
耐用消费品，这个行业是相对传统的。我特别想讲一下吉芬设计（音），它是做服装的。这个品牌在国内受众非常不高，市但是级别非常高。它有几个优势：第一，技术研发优势。第二，品牌优势。第三，渠道。目前为止，它的价值体现也就是说盈利能力比较弱，还没有体现出品牌的优势。这个耐用消费品的服装行业里总榜里排名都比较靠后，因为竞争比较激烈，利润得分比较低。还有这个行业很难有像吉芬设计技术优势比较明显。
到了区域榜，我们想了解各个地方表现怎么样，首先看挂牌企业数，北京遥遥领先，424家，接下来是江苏291，广东250，上海210，山东166。跟我们这个榜单有关系的是什么？进入总榜前一百的省份里面有哪些？广东和江苏就换了一下，也就是说广东挂牌企业不多，但是质量还可以，有20个，但还是步入北京。第五名也换成了湖北。
另外我们也统计了一下，哪些地方做市转让的企业比较多，北京还是排名第一，上海排名第二，这几家差别不是很大。包括我们做了一下总市值。整个新三版无论是挂牌企业还是进入榜单的数量以及做市企业的数量，北京都是遥遥领先，广东、上海、山东交替。
我们一共20多个行业排名第一，北京占了9个。
中介机构只看两个地方，一个是券商，一个是会计师事务所。左边是新三板主要券商挂牌企业数，对比一下有什么特点？这个是A股。大家会发现，这个代表传统券商的领域，主要是大券商。这个统计告诉我们，一些中小券商可以在新三板进行弯道超车。所以一些规模不是很大券商在这个领域有很大的市场份额，这是一个很大的特点。前一百名券商企业里面，我们发现像中信建投、东北证券(000686,股吧)、长江证券(000783,股吧)相对规模不是很大的券商，他们在里面也有很大的份额。只要提供专业优势，小券商也可以受到企业的青睐，因为这个时候比的服务可能不是真正的品牌优势，你能把挂牌企业做好。
事务所领域，在主板上做的比较好的，基本上在新三板也做的比较好。主板上的瑞华、利信，在国内是老大老二。那在新三板里也是这两家。从新三板来看，瑞华排第一，利信排第二。无论是进入总榜前一百的还是分行业前十，基本上都是瑞华、北京利信这几家。大事务所依然垄断了新三板企业的审计。
最后讲一下趣味榜，什么叫趣味榜？就是根据各种主题，比如说谁是创新达人，比如说董事长的能力、学历等等，我们有一些非常细的指标，在这里只提几个比较有意思的。根据董事长的年龄来看，有12个20岁到29岁这个区间的。有1031家是40到49岁的，所以在座的各位都还有机会。如果过了这个时间段，到这里还有。所以对我们还有十几二十年的时间有机会成为创业板的董事长、大股东。
总的来说，年轻的董事长所在的行业都是偏先进制造、互联网+行业。年长的董事长所在的行业偏向于传统行业。
最后一个榜就是谁是创新达人。我们在价值创造里面有一个指标，就是你的创新有多少。从你的专利、投资研发以及技术人员等来看。总体我们发现，信息技术、电子设备、互联网在最具创新能力里面分布较多，这几个行业是非常依赖技术创新的。
我们展望一下，今年我们做了第一次，今天非常荣幸有新华网和各位嘉宾见证榜单的发布，我们非常受鼓舞。这件事情是我们想一直想做下去的，那我们有什么展望？将来我们会提供更多、更有趣的榜单，我们可以根据需要作出各种各样的，比如说你想知道你竞争对手的情况，你可以跟我们要，所以叫私人定制，可以根据你的需要跟我们联系。另外就是上榜企业的跟踪报道和深度调研，这是我们非常强调的。比如说你今年进入了我们这个榜单，我们会持续跟这个企业沟通，进行一些深度调研，我们非常希望借此机会更深度的了解这个企业，挖掘我们这个榜单，比如我们也许低估了这个企业，那借此修正我们的价值体系，我们是一个开放的、持续改进的价值榜。做这些目的就是我们希望做最权威、最专业的价值榜。
我们新三板智库虽然人不多，但是我们希望打造新三板第一智库。为了做到这一点，我们非常需要在座各位的关心。谢谢。
梁增文：
感谢新华网也感谢新三板智库的小伙伴们。刚才听了徐总和国建教授严肃又活泼的介绍之后，我觉得今天这个主题不经意之间结合的特别好。我来之前把原来做的产融结合新三板价值投资之路改为价值创造之路，为什么改这个主题？我们是不谋而合的。实际上在我们主题里面，先把机构做一个介绍，也是可能最近关注新三板这些朋友们都会听到我们公司的名字，国内两大PC机构，我们在下个月在股转系统和大家见面了。我们是做一个相对成立时间比较久，而且以产业整合和并购见长的一家机构。在我们的核心里面我们是把新三板当成硅谷天堂下来发展的一个重要的战略。从现在的国内资本市场的三大体系里面来讲，我们是这样理解新三板的。新三板从它的对象和功能来讲，我们认为它是中国优秀的产业细胞的输血系统，为什么这样说？我们大概有1500多万家中小企业，目前在主板、新三板得到融合支持的企业才5000多家，新三板是中国未来的纳斯达克，但是我们觉得可能中国的纳斯达克这个词未必足以概括未来新三板的功能和价值，我们对它寄予更大的厚望。这里面只有最优秀的一批企业，它的价值能力得到支持的企业。第二个是中国产业的重要抓手，为什么这样说？大家最近非常关注从去年到现在中国宏观经济和微观层面发生的一系列的看似不关联的事件。比如国家从顶层提出互联网+和一带一路，提出万众创新其大众创业推动向BAT这些互联网航母走向金融，推动新三板和推动注册制，这一系列事件之间其实国家在做一件什么事情，我觉得这是值得得到来思考的。
今天在座很多朋友可能来自金融界和媒体长期关注产业的朋友，我们认为新三板给这些中国最优秀的中小企业提供融资的可能性，就是国家在抓一个能够让产业体系进行重购的一群优秀企业，中国最优秀的产业细胞。从过往的经验和结合未来的趋势，提出从产业融资和结合的角度来探讨新三板未来的价值创造之路。
价值创造在硅谷天堂投资理念，我们提出来改变价值，提升价值和创造价值。价值创造这是一个非常老的话题，但是在我们这样一个机构的眼里，我们更愿意用一个新的眼光和更长远的眼光去看待这个问题。我们在这里讲到产能结合，拿出一个具体的产业来把前期的研究成果和大家做一下分享。本来我们想选互联网产业的，但是我想大家可能对互联网产业都非常了解，就不多讲，今天把大健康产业，也是大家比较关注的产业前期的研究成果跟大家进行分享。在这个基础之上，硅谷天堂准备做什么，我们提了一个概念，就是硅谷天堂+，这是一个什么概念？后面给大家做详细的介绍。
在我们眼中大健康产业是一个什么样的产业，我相信健康是跟在座每一个一任都是息息相关的事件。所以从去年6月份到今年一整年的过程中，我们梳理了自己从投资的角度，我们认为可能有一些借鉴意义的大健康产业体系。在这个体系里面，它的核心是跟人类健康有关系的，一切的要素以及它相关的产业。第一层面是直接摄入和天天不可获缺的，就是水、空气等等。第二个是药品、医疗、运动。第三个层面是跟内因和外因相结合的环境，这里面环境包括赖以生存的自然环境和工作所在的，包括北京的雾霾和6月1日的禁烟，为什么禁？都是跟健康有关系。还有一个层面是源自内心的，很多健康的问题可能跟心理因素也有关系。围绕整个人类的健康，我们分了三个层面，提出了要素产业，辅助产业，配套产业和目标产业。在这个基础之上，我们又把最近大家非常关注的互联网+，包括阿里巴巴大机构提出的，跟健康有关系的阿里健康，它在干什么？实际上都是想把跟健康有关的所有要素进行量化，用一种或者多种方式进行链接，最终让整个健康产业为大家提供全面的服务，这是我们眼中的大健康产业。
我们也分析了从更长的一个时期，从2007年到未来几年，整个中国的健康产业的发展趋势和内在的动力。这里面一方面是基于我们强劲的经济增长，国家整个经济形势向好。第二个是人口老龄化结构，第三个是慢性疾病发病率越来越高，第四个是整个医保制度的改革和知识产权的不断完善。各方面的要素综合起来推动整个国家的大健康产业体系不断的发展。这里面我们以医药行业作为一个例子，可以很清晰的看出，过去的十年间，整个产业发展的一个趋势。到2014年整个国家的医药产业的总产值超过了2.4万亿，这是一个全球的健康产业的发展趋势。预计到今年年底国际全球的健康产业超过10万亿美元，这是和IM的数据匹配得出的结论。中国在2013年已经成为全球第二大健康产业的市场，第一大依然是美国，他整个结算体系是用美元，如果换算成相对购买力的话，我们差距是越来越近的。我们有一个数据，我们的人口大概是美国的4倍，市场容量大概是美国的六分之一。十年之后，我们整个中国的健康产业的市场可能会超过美国的两倍以上。
我们既然讲产业和融资相结合，更关注的是未来。今天讲的新三板价值排行榜里面有两个非常重要的指标体系，第一个是价值创造，还有一个是价值体现和价值趋势。我们不得不看未来五年十年以后，整个产业会发生什么事情。这里面从当前国内的医疗体系和制药体系和健康服务，从不同的层面看到未来十年整个体系会被现在的技术，这里面刚才也说了为什么不讲互联网，其实互联网只是一个工具，而未来整个我们的健康产业体系的三个主力体系，制药健康和医疗服务都会被互联网颠覆。我们看到这样一个未来投资健康产业的核心的方向，也就是健康产业的核心要素在哪里？我们从人的健康要关注什么，给这些客户提供健康服务的可能是包括医院医疗体系，研发机构和药厂和未来参与健康管理的机构。这三类机构围绕起来，跟我们每一个人组成这样一个大健康产业体系一个互联网。这里面会涉及很多新的技术、新的企业、新的商业模式，但是归结起来离不开这张表覆盖的核心要素。这也是我们选择大健康产业作为一个投资重点，以及我们提出重购健康体系十大难点。这里面有精准的个性化的需求，一直到整个产业体制、产业要素、产业理念、产业结构、产业路径、产业周期和整个政策环境，我们在这里做梳理。
在这个基础之上，我们觉得整个大健康产业体系非常值得去关注，尤其是在现在投融资体系里面我们也做了一些相对可能跟大家过往理解健康产业不一样的分析。首先，我们把这个行业分成不同地区去考察，为什么这样做？我们国家在扶持大健康产业发展的过程中，有意无意的在经济发达的地区，国家及地方和企业的视野里面，这也区域既是人口集中的，也是技术和资本集中的区域。因此在这些区域里面，我们关注这些产业配套的基础设施，企业的数量以及它的投资规模，给我们一个很好的启发。为什么关注这个？后面有一个表会说明它存在的价值。
第二个，我们看看过往的金融机构从借鉴融资对这个产业进行一个怎样的支持。第三个方面看各级政府从财政预算内对健康产业在研发和人才引进方面给予了什么规模的支持。过去5到6年里面，整个风险投资以及资本市场，我们的主板中小办和新三板贡献了一个什么样的融资规模。结合这些前期的数据，我们觉得其实大健康产业体系是整个投资界非常关注的一个领域，也有很多企业参与到里面的竞争，包括很多投融资机构，从整个产业来讲，对大健康产业的支持力度是远远不够的。为什么？我们通过两套预测体系对健康产业十年之间的融资需求以及发生的融资规模做了一个横向的对比，大概今年2015年整个健康产业体系里面的融资需求大概在5千亿左右，到2020年这个规模会成长到1万亿左右，这个数据的生长也是经过一年多的调研形成的。不能说它完全准确，但是有一定的参考价值。我们准备做什么？也就是说硅谷天堂做一个十几年的投资机构，在过去大家可能有一些接触的是硅谷天堂做了很多所谓的包括PC+上市公司和一些创新型的投资模式，新三板来了，我们一直对新三板没有表现出太多的很热切的期望，从我们一贯注重风险控制和稳健的投资风格来说，我们一直在研究硅谷天堂为新三板的企业提供什么样的服务。这里面我们希望构建一个和硅谷天堂密切联系的朋友圈，这个朋友圈从哪里来，一个是已经挂牌的企业，我们拿大健康产业作为一个例子，证明推动产融结合的服务模式为在座所有的企业和市场上所有的企业提供力所能及的服务。已经挂牌的，有2319家他们关注的行业和榜单前五名前十名，还有很多企业的价值没有充分的挖掘，现在所处的阶段和投入和研发的阶段，希望这个机构给予更大的支持。我们希望为已经挂牌的企业提供专业服务。第二，我们希望对今天拟挂牌的企业在挂牌之前的战略做专业的梳理，挂牌之后市场有更好的认可。第三，我们对不同区域进行企业的数量摸底和产业规模的摸底，我们和不同的地方政府建立新三板企业孵化基金，地方政府认为当地最优秀的企业我们和当地最好拉扯金融机构以及政府一起把这些企业推向新三板。第四，我们把投资的眼光再往前看，哪怕是一个初创企业，有一个好的技术，一个好的基础，我们希望在初创期的投资。我们和其他投资机构相比，还有一个走得比较靠前的优势，我们在过去几年间从事了大量的海外和境外的一些标地的并购，未来在新三板成长的，或者成为伟大的企业都是具有国际化的企业，我们有很好的跨境并购的能力，也为他们提供专业的服务。
近期，我们可能在7月份会启动，在挂牌之前有一轮并增（音），完成大概80亿的规模，拿出四分之一设立硅谷天堂自己的新三板产业基金，这是一个母基金。和整个市场的投资机构和合格的投资人进行合作，让他发起一个专门针对新三板各个产业的整合基金。最终，我们会形成一个朋友圈，这个圈子会涉及到几百家甚至更多企业的数量，大家一起的投资规模会达到一个可观的有一定影响力的投融资体系。我们也是提出自己的硅谷天堂+朋友圈的概念。大家看看这张图，前面讲到健康产业在不同区域它的产业规模不同，产业数量也不同。比如在上海，目前健康产业的产业规模是最大的，超过1300亿的规模，它的企业数量大概在600多家，广东的产业规模是1千亿左右，我们在大健康产业里面有10家在投和在管的企业，我们欢迎已经挂牌的企业和准备挂牌的企业，各个地方政府推荐给我们的企业，包括初创的企业，加入硅谷天堂朋友圈。这里我们盗用仓央加措的一首诗《见与不见》，我们提出加与不加。硅谷天堂在这里借新华网和新三板智库合作的机会，发出一个英雄贴，只要你在新三板挂牌，你觉得你的价值没有被体现或者创造价值的能力没有被认可，欢迎加入我们的朋友圈。如果你准备去挂牌，也欢迎加入我们的朋友圈。如果你有一个好的注意，我们都还有希望成为新三板挂牌企业的董事长，也欢迎你加入我们的朋友圈。今天借这个平台表达我们的心声，我们希望在7月份挂牌以后能够更好地为新三板、为我们国家的产业升级和转型、为一大批优秀的产业优秀细胞提供金融服务和输血功能。谢谢大家。
大家好，非常荣幸接受新华网的邀请，主持今天的新三板价值发现为主题的圆桌讨论。
截止到6月19号，我们在新三板挂牌的公司已经达2600家。有做市商在里面，通过做市交易挂牌的企业有四五百家，市值已经超过万亿。个人投资者跟机构投资者的比例也很有意思，大概13万户的整个投资者里面只有1万多户机构投资人。总而言之，言而总之，这个市场还是蛮火爆的，其实不过就用了半年时间。这样快的速度在中国的历史上也是绝无仅有的，不能说绝后，至少是空前的。非常有意思，所以我们就从这边开始讨论，就是为什么这么火爆。我们在没有加“全国”两个字的时候，这个市场已经存在了大概十年，那时候比如说中关村(000931,股吧)挂牌市场，早就存在了，2005年时就有，但是没有“全国”这两个字库当时有很多中小企业在那边挂牌，那怎么加上“全国”这两个字就一下子火了？是“全国”这两个字魅力大吗？还是因为提供了流动性？还是什么原因？在座的六位专家都是大名鼎鼎的，而且是市场里的资深人士。首先请殷浩先给大家解释一下。
殷浩：
大家好。非常高兴有这个机会跟大家交流。主持人提出这样一个问题，大家俗称的新三板是从2006年1月份开始，到现在已经是第十个年头了。为什么现在能这么火？实际上跟整个积淀是分不开的。在中关村代办股份转让系统期间探索了很多很好的制度，同时通过国务院给中小企业股转系统这些政策，包括前期市场培育、投资者逐渐关注以及企业对这块认识的不断提高，还有主办券商对整个企业的开发力度不一样，使整个股转系统不断向前发展。我非常同意硅谷天堂徐总所说的，主要是制度非常优越。这个制度优越在哪儿？一是它是符合资本市场规律的。二是它是适合中小企业发展的。大家知道，资本市场要解决的是什么？资本市场要解决的就是资源配置问题。我们要解决资源配置就一定要解决好信息部对称的问题。从这点来说，我们更重要的是信息披露。我们通过两个制度保证信息披露更加充分。一是备案制。我们关注的是大家信息披露的是不是真实完整，不对整个公司盈利能力、财务指标做判断。这是支柱之一。能做到备案制的另外一个制度保证就是主办券商制。做市商只是业务资格的一个方面，证券公司有几个资格：一是推荐挂牌的资格。二是从事经纪业务的资格。三是从事做市商的资格。这是从整个资格管理角度来说。从整个市场结构来说，它是主办券商制角度。从挂牌来说，推荐什么样的企业来挂牌是主办券商来选择的。这个企业能不能挂牌？主办券商事先根据整个制度筛选过的。
李犁：
殷总刚才讲的，市场比较火是跟制度完善有关系，其实除了门槛低以外，信息披露要求一直不低，主办券商做市的作用也不可小觑。总而言之，都会对市场的活跃做出贡献。
殷浩：
主办券商做市会涉及到另外一个问题。
李犁：
下面请硅谷天堂梁博士讲讲另外一个角度。梁博士，我们有这样一个疑问，从2013年开始，从务虚角度来说，经济学家都在讲大股权战略，就是在股权市场上要分出层次来，新三板从某种意义上说也是由于制度要求应运而生的。但是大家都知道，其实算起来，理论上来说，股权融资的成本要比债权融资成本高，您怎么理解融资成本高的市场倒先火起来了？
梁增文：
这个问题有点大。这个问题是针对哪一种融资的成本是高的？（插话：我是讲中小企业。）请问在座各位老总，你们找银行融资，平均财务成本是多少？大概在10%，如果是条件比较好的话。如果找信托或者是找债券市场融资，融资渠道成本是多少？大概在13%到18%。如果现在通过股权融资，貌似稀释了我们的股权，分享了我们未来的收益，但是我们解决了一个核心问题，就是企业当下要发展的关键节点上的融资，谁能够提供的更快更便捷？过往可能靠PE和投资机构，现在新三板提供了这样一个舞台。
李犁：
梁博士说的很清楚，这个市场这么火热，就是因为中小企业的债权融资成本比国企、大企高的多，所以算起总帐来，股权融资还便宜，这是一个重要原因。下面请高利军先生给我们解释一下，您有没有估算过现在整个股权融资成本跟债权融资成本到底是怎么样的情况？
高利军：
其实从企业来讲，什么成本低我们就拿什么钱。关键是我们在上新三板之前或者刚刚上新三板，债权融资对我们来说不可能。根据业务需要，假如我们融一两千万，债权融资要找银行、托关系，给你贷款也贷不了多少，根本解决不了融资的需要。我们通过股权融资，尤其是新三板，尤其是今年春节以后，融资情况大大发生了改善，现在融资就比较容易拿了。具体到我们公司的情况是这样，我们目前已经是第五轮融资了，第一轮融资是股改前后，天使一轮。上了新三板以后，我们利用这个平台引进了一个上市公司，做战略投资，融了4000多万。第三次、第四次都是为了引进做市商，目前有8个做市商，他们也拿了几千万来买我们的股票 ，作为做市库存。第五次融资就是今天刚刚发布的公告，因为我们超了200人，所以定向发行要通过证监会的核准，证监会正式受理。这次我们发行了500万股，融的是一个多亿。但是新三板目前比较热的情况下，我们一次路演相当于超额认购了5.1个亿。所以新三板的企业属于给点阳光就灿烂，只要有点资金，我们的业绩马上就可以上得来，比如半年报马上要公告了。所以只要有资金，因为我们的基础、相当于整体规模比较小，但是成长性比较好。所以只要有了资金，下一步业务发展就很有信心了。
李犁：
下面有请肖庆平董事长给我们解释一下，从掌上通公司公司来说，是不是新三板能够成功成本又低、资源又好的资源，您怎么认为这个市场可能给你带来的负面东西？股权融资相对来讲成本又低，似乎又很好拿，那会不会有反面负面的东西？股权融资后面的综合成本是高的，包括公司治理等等一系列问题，您是怎么看的？
肖庆平：
这个问题确实比较宏大，是一个经济学的基础性问题。我们是2000年成立的一个互联网企业，2011年挂牌，2010年拆的VIE结构以后，2011年在新三板挂牌。现在这个市场越来越像市场了，我们是殷总审核的，我们都没有见过面。2011年上市，到2014年，中间我们只增发过一次很少的股份，300万股，主要是为了解决核心团队、员工的问题。那个时候还真有点难，不像现在是几倍的认购率。直到今年年初我们开始做市，今天刚把材料报到证监会，里面有超过200人。我呼吁，规则上再稍微清晰一点。刚才说到门槛的高低、融资成本的高低等等，我觉得很多标准是在不同的前提下，意义是不一样的。比如说融资，像利军讲的，他前些年到哪里借钱？拿什么抵押？债权最重要的就是保障型问题，更何况债权来自于国有大银行，国有企业、央企还不够分配的，贷款分配整个就牵扯到经济的分配。自从有了股权融资以后，他们通过他们的聪明才智可以找到愿意相信他们的人，把这份信任投给他们，这时候你有了本钱，银行才追着他你能不能贷点钱。借钱借多了，不打算还的时候，越多越好。没借过钱，一旦有人给股权资本以后，他觉得这个钱不借也好，因为总归是要付利息的。作为新三板的企业，确实需要考虑一种平衡，融五次资在A股上也是不容易的。这个挂牌是没拿过市场钱的，直到股转系统给了你，说你的信息在这里被披露了，我们认为你是真实披露的，在这种前提下市场开始接受，它就具备融钱的资格。股转系统是鼓励大家需要的时候融。在市场机会还可以的情况下，募点钱也是应该的。我是新三板比较老的企业，说新三板火爆，相比A股，差很多了。这个火爆说到底是我们国家的希望，中国一定要靠新、靠小的，创意不是一下子创造出来的，一定是靠小创意出来的。小企业用这个市场来不断的长大，这个机制其实是中国这两年经济中间最伟大的一步棋，它的机制就是这样，让每个有了钱的人觉得一定要投新三板的企业，让每个有能力的人一定去创业，因为可以到新三板挂牌。如果后面能更顺畅，那远远比做钱置换的价值要大很多。
李犁：
肖总说到现在都不愿意说我提的问题，难道新三板股权资本就那么好使，没有毛病吗？
肖庆平：
经济学里有专门说股权给你带来负面的东西。你上市的想法是能够挣钱，你觉得钱不够和别人伙着挣钱，然后把收益分给大家，这是基本的心态，如果你不打算给别人分钱，那你就不要别人的钱。家族企业是最好的，但是家族企业有两点：在真正有规模的时候，不管是在人才还是资金方面，不像公众公司这样更具备社会形象和信任度的去快速占领它可能获得的市场。但是它完全可以不用受信息透明，比如说你上市，政府给你补80万，原因是你还得把税补上，所以透明有透明的代价。原来你随便请个会计就可以了，500块钱代记帐，但是现在还得请一个财务总监，还得请个董秘。
李犁：
夏总您同意刚才肖总说的逻辑？
夏吉恒：
我们是做小额贷款的，上市时间比较晚，2014年底上市。现在正在计划进行第一轮定向增支。简单说一下我们企业的现状。小额贷款从2008年开始试点以来，也是人们争议比较大的行业。我们是山东省首批被批准的聊城市第一家小额贷款公司，也是山东省第一家挂牌的小额贷款公司。一开始给人很多误会，包括媒体一直把它归为影子银行、民间借贷。我们从成立开始就严格要求，按照证监会的文件。我们的融资当中也有很多辛酸路程，原来证监会给小贷公司出的文件就是在不超过2家金融系统、不超过注册资本净资本额的50%的融资额度。所以我们的发展光是依靠自有资金，规模一直受到限制。再有就是规范炒作，这是新三板挂牌的初衷，希望把小贷公司做大做强，践行普惠金融的理念。
李犁：
夏吉恒：
原来资本金是1.5亿，因为是2014年底刚刚挂牌的企业，现在主办券商是申万宏源(000166,股吧)，刚刚进入定向增发做市的操作阶段，现在一些文件还没有成熟，还没有向新三板系统披露，现在正在操作。具体融资感受，第一轮今年可能完成，想说点感受还没有。刚才的这些企业家已经容了一轮、两轮，我是第一轮刚刚开始。
李犁：
你是做小额贷款的，对于新三板的中小企业客户，同时又可能是你的客户，会不会有竞争关系？或者说从成本上有没有算帐，他们从你这儿借合适还是从新三板股权融资合适？对你来说的发展怎么有好处？不仅是在财务成本上，有没有在别的战略上或者路径上，业务模式上面有没有什么想法？
夏吉恒：
从成本上，从我们这个行业来说，一开始，股权融资成本要高一些。为什么这样说呢？小贷公司2014年底每股回报率是接近0.2元，如果我们引进股权融资的话，回报率要比债权融资要高，成本要高一些。但是我们不光看到这个成本，一些主办券商进来以后，还牵扯到一些投资者，给我们带来一些新的理念和合作，我们也能把我们企业做的更规范、更大。
李犁：
这一切都是对你的好处，你有没有想过你把业务做好，你的客户你怎么照顾好？原来没有新三板，可能客户更多，新在出了新三板，人家不找你借，到新三板进行股权融资了，你有没有想过成本上的差异？怎么在市场中博弈？
夏吉恒：
小额贷款也是普惠金融这个理念的实现者，最近银行利率一再降低，我们给企业融资的成本也是持续下降。竞争还是有的，新三板跟我们的竞争绝对有，但是从现在新三板上市的速度和数量来看，竞争一时还体现不出来。
李犁：
请问殷总，从全国股转系统角度来说，国家对所谓的影子银行、小贷公司也能挂牌，到新三板扩大资本金了，政策上怎么掌握？还戴着帽子吗？叫影子银行？股转系统对这个事怎么看？有没有进步和改善？
殷浩：
小贷公司已经挂牌了，实际上已经给大家一个暗示了。所以股转系统对行业是没有限制的，基本上符合国家产业政策的都可以来挂牌。小贷公司属于银监会监管，通过银监会的批准，它就是可以挂牌的。同时它是合法合规经营的主体，挂牌条件之一就是合法合规经营。从这点来说，对他们我们都是鼓励去挂牌的。
李犁：
按照管理层对小贷公司的业务虽然过去给扣过一些帽子，说它们是非正规金融、影子银行，但是现在影子银行照样可以到新三板融资，只要有利于中小企业发展，都应该是鼓励的，这是我的解读。当然，国家通过允许这些小贷公司上新三板，其实已经做了政策导向性的暗示了，随着以后发展可能会更明确一些。现在请奥维云网总经理文建平谈谈对目前我们国家新三板行业的风投看法。前面几位嘉宾都在讲，说新三板给万众创新、大众创业提供了很好的机会或者说创造了良好的制度环境，您是怎么认为吗？对硅谷的这些评判工具您是怎么看的？
文建平：
谢谢主持人，谢谢新华网提供这个平台。首先奥维云网在大数据领域率先拿出具体的解决方案，并且把这个解决方案具体运用到实际中的标杆性企业。在这个过程中，通过新三板挂牌解决了几个实实在在的问题：一是，在大数据研发中间需要大量的投资，包括设备层面、软件硬件层面、人才引进层面。正如前面所说一样，没有挂牌之前我们要拿房子抵押，要找亲戚朋友借钱，这个感受是切身之痛，银行借款很难很难。通过了新三板挂牌以后，我们在今年已经经过两轮融资，目前融了4700万。我们正打算为下一步做路演规划。这给我们在研发上的投入提供了实实在在的保障。
二是，新三板挂牌，解决了员工重大利益关切问题，他通过什么方式来保证他的利益，现在做市有明确对价和定标，每股多少钱明明白白，对员工的激励和稳定性非常有帮助。所以对新三板的价值，我们认为只是开了一个头，后面可以借着这个平台，在资本整合层面，包括收购以及其他方面都在做一些规划。这是新三板给我们带来的实实在在的好处。
大数据全社会都很热，从国家战略到各个地方都拿出一些政策解读和规划的东西，但是真正落地还需要大量的基础性工作。所以借助新三板，奥维也在做自己的三年、五年规划。从新三板的价值解读来看，主办方今天也发布了价值评估标准，我认为这个标准是基本反映了实际状况，比较科学，而且能够反映公司的基本面。所以通过这样一种交流，也让投资者看清楚新三板的价值选择的基本面。
李犁：
文总，刚才您说对风投的大数据一类的新行业起到了切实的拉动作用，原来是借不到钱的，现在通过新三板确实能拿到钱和融资了，那有没有其他改变呢？仅仅是只解决融资的事吗？有没有其他好处？
文建平：
这个好处是多方面的。首先是对公司的治理，因为在没上市之前，几位老总也说了，在财务管理方面、企业经营管理层面，非挂牌企业和挂牌企业的差异是非常大的，可以说完成了从小作坊到现代企业之间的转型。这是最根本的。
第二，在行业影响力层面，没挂牌之前，因为熟悉你的人是你身边的客户、朋友，他了解你的价值。圈子之外的人很难有途径了解你。借助新三板，你向全社会公开了你的基本面，是不是适合投资，所有材料都是公开的。殷总也说了，新三板虽然门槛不高，但是信息披露很严。在这方面来看，我认为信息披露对整个经营也是一个无形的鞭策，你要满足投资者的要求，要满足社会的期待，必须把你的基本面做好。这对企业整个管理也提出了更高要求。
第三，通过新三板制度，可以对整个创业和企业的发展产生示范效应。我们在大数据圈子里，做的是相对比较早的，我们是2011年成立，2014年8月份挂牌，我们定位是新三板大数据第一股。
李犁：
今天名单里没有券商，主办券商是个好制度，有主办券商来了，不仅仅能做市，还能做别的。在主板大家知道，券商帮助你上市以后，还要跟你对接一些战略资源。在新三板这些主办券商也好或者帮你挂牌的券商以后，对你有实际帮助吗？除了钱以外。
文建平：
坦率的讲，主办券商的帮助是很直接的，因为它要替你把关所有申报的材料，你要是违规，它是要负连带责任的。所以在审核过程中，会把你各种层面的问题梳理的一干二净。所以主办券商也是我们企业经营的第三只眼，会帮助我们在很多层面发现问题、找出问题、解决问题。
李犁：
我们请拟挂牌企业深圳大丰收的李总说一下，你觉得现在如果在选择券商时，除了让它做一系列的把关以及挂牌手续，你还让它干什么？比如市场要对接一些渠道，它能不能帮助这些忙？包括商业上的战略策划，有没有想找过券商找过这方面的忙？
李昊洋：
在我来之前确实已经出现这样的状况，就是两个投资商，券商说是要钱和资源的问题，我首选资源。同样一个人投我一个亿和两千万以及带过来的资源，我要一个亿干什么？不就是要开发资源。所以带来资源跟带来钱是一样的。我们这个公司在来之前一直有这个计划，我们是一家互联网高科技的服务型企业。前一段时间我们才正式想转入中国的新三板。我只看到投资商的资金往哪儿走了？比如硅谷天堂为了新三板要创造母资金，专门投资于新三板企业。作为企业，上市毫无疑问，就是冲着资金去的，这是最主要的方面。我们这个企业用了四年半的时间研发出目前国内唯一一套清算系统，相信在座的诸位，你们身上有很多东西就是社会上的一个最大的痛点，那就是积分，国内有上千亿的积分浪费掉了，因为不好用，跨行业、跨领域，我们这套系统一旦在整个市场推开，市场几千亿的积分将会通过我们这个系统转换成可消费的商业货币，无形当中带来的是十倍、几十倍的市场消费，可能过万亿，甚至是十万亿。所以我们这家企业一直定在往海外走，因为我们的体量太大，国内可能无法消化，一直看到新三板有过千亿，所以才有这个战略目标就是往国内转。
李犁：
你原来做海外布局的时候或者设想的时候，有没有想到国外也只能给你钱，也不可能给你进行一些渠道的搭建、客户的搭建？为什么当初还要想着布局海外呢？
李昊洋：
您刚才好几次问到融资成本高不高，作为企业来讲不是融资成本高不高，而是要考虑到企业能不能活下去，企业都活不下去了，请问我还考虑成本不成本吗？这是最关键的。作为一个新生项目和新生技术，要推广市场必须要有大量的资金，作为市场推广铺垫，我们肯定是看哪里的融资容易，先能救活我一下。
李犁：
那你有没有考虑到估值问题？
李昊洋：
有考虑过。我最近一段时间也跟国内的投资公司接触过了，我认为真正好的投资公司，第一会保证企业原创团队的个人利益，会考虑到你的企业利益，这是摆在第一位的。第二，融资问题。我们的估值，市场上的投资商非常多，我们有我们心理的低价，投资商有投资商的眼光，相信有眼光的投资商是很多的，对于我们的估价也是有一个底线的，那低于这个底线也许就不融资了。
李犁：
市场给你的估值是高了还是低了？
肖庆平：
目前新三板还没有一个非常确切的估值模型。现在是两种交易模式：一种是协议转让。我现在看到有很少有人按照十倍、二十倍市盈率去成交的，如果成交，他们会比较主板同类公司。虽然有做市商，但是我个人觉得现在市场还是有点问题，还是数量太少，因为一共才70多家券商，但是有2000多家企业，400多家做市企业，分下来一家不少，有些部门就几个人，一个人要分五六个甚至很多企业，为什么这些人很偷懒或者挂的距离很远，应该是自动化的做市软件，成交额是自动的，但是现在很多是靠人，有时候买半天没有动静，因为人去管别的股票 去了。
第二，做市商在原来券商里是第三类的，也没有多少钱，给你3000万做市，那哪够啊，买不了几注就没有了。具体他们用什么方式去成交，我觉得力量配置也有问题。
殷浩：
刚才说的交易方式有两种，主持人也提到做市交易方式，为什么引入做市交易方式？就是我们已经认识到了在协议上是有不同的，通过引进做市交易方式，就把交易变得活跃，使交易有对手方。通过活跃的交易形成一个市场的价格。通过这个市场价格，然后反而促进了企业的间接融资，银行的借款。从现在来看，效果比以前要好得多。因为我们在引进做市商之前，2013年的交易额全市场一年只有10亿不到。2013年8月份引进以后，全年交易额是130亿。以前没有活跃交易的时候，银行是拿每股净资产打折去贷款，如果现在交易价格是10块，再打折是每股5块去贷款。这是去年8月份刚开始做的，还不到一年，这里面有一些完善的地方是肯定的，但是我们看它发展过来实际上已经大大的带动了整个投资和交易的活跃性，这一点是大家有目共睹的。
李犁：殷总的意思是最重要的让市场活跃起来。
殷浩：实际上对不同行业的估值模型是不一样的。引进一个比较活跃的交易的方式，会促进现代我们价值的挖掘。
李犁：肖总您觉得现在有没有合适的估值模型，或者有没有您觉得最好的估值的办法和工具，因为刚才大家也提到了，看主板，您认为这个法子怎么样？
肖庆平：其实目前市场上通行的还是平均市盈率多少，让市场的供求来决定。所谓的做市商是根据市场的交易情况来调整，这个是好办了。因为之前有一个点，交易活跃了就往上走了，交易不活跃就往下走了。
李犁：现在市场估值考虑成长率还是不够？
肖庆平：市场会决定它的价值，这是最基本的基石。
李犁：其他几位怎么看？
夏吉恒：以我们公司为例，假如把价格往下调，有大量的买盘就上来了，如果觉得市盈率比较高了，这个是按市场来算的。
李犁：最后一个问题，也是主办方希望说的，就是现在新三板比较火，也是一个蛋糕，现在服务新三板挂牌公司的，或者服务这些业务的公司，特别是各种各样的中介服务机构多了起来，你们的日常业务当中有没有碰到过？你们对它的评价是怎么样的？硅谷天堂是一个评估公司，有没有其他的业务还应该有中介公司出来了，那种公司是现在最缺乏的，有没有这样的想法。
肖庆平：您说的中介，我们整个企业是两种类型的企业，一个是比较透明的第三方机构，比如律师、会计师、审计和券商。第二个是企业本身有的财务法律顾问。目前来看，新三板上市公司突然多了这么多，第三方服务的资源确实相对紧张一些，特别是审计服务。中国的上市公司是12月31日报表，必须在1季度把审计做了，突然多了这么多，审计是没有太多审的时间，按照相同的标准流程来做的，这个服务突然多了一倍，这个时候就显得有些紧张。法律服务方面，我认为中国的律师资源相对比较丰富，不像会计师这么缺乏。其他的券商目前看也是有一点紧张，新三板的上市速度与现在规则就是透明就上，这是政策的核心所在。
高利军：新三板目前来讲，因为股转系统是完全按照市场化去运作，一个星期融两次资也是允许的，连续并购在新三板也是完全按照市场化运作。对于新三板企业来讲，既然要打造中国的纳斯达克，就会出现千亿大量的公司涌现，百亿靠并购，新三板的工具很灵活，但是主板的玩法也是需要的。比如硅谷天堂原来是跟上市公司成立并购基金，能不能这些中介因为他们有大量的标地企业，在这种情况下能不能跟一些新三板企业一起成立主营的并购基金，快速把新三板快速进行整合。我觉得这方面希望资本市场能关注一下。谢谢。
文建平：我觉得基本他们前面说的我都认同，我再补充强调一点，希望把新三板这个资金池子搞活一点。现在500万开户的门槛还是很高的，对比一下A股开户是5千万以上，新三板开户是十几万，交易的活跃度差的很远。新三板真正要解决源头的问题，就是资金的来源。
殷浩：这个我们在不同场合说过很多次了，整个市场发展的状况不一样，在去年年底的时候呼声非常强烈，随着市场逐渐的活跃，大家慢慢不是很关注了。最近交易又下来了，大家又开始了。实际上目前进入市场的资金规模非常大，前期我们统计大概有两百亿左右，实际上它火的时候我们也没有降低门槛。所以降不降门槛还要综合考虑，整个市场的结构等等。
李犁：今天的时间有点过，但是我不知道大家是不是过瘾了，觉得今天有没有一点干货出来。我们非常衷心的感谢台上的嘉宾和大家分享的观点，我认为还是有一点东西突破过去老生常谈的话题和说法，让我们今天学到不少东西，这里要感谢一下。
主持人：谢谢李犁老师，在业界李老师是非常有名的，主持的也非常的精彩。我们今天各位嘉宾给大家分享了很多干货，畅所欲言，现在请各位留步。既然我们的一些上榜企业来到现场，他们是企业的优秀者和佼佼者，今天主办方有一个奖杯颁发给他们。
嘉宾：我们在多个场合说过要推出这个分层，跟后期的交易制度和其他的制度配合起来，大概的思路是这样的，目前还没有确定。只能说这么多。谢谢。
提问：各位好，我想问一下股本系统的领导，现在投资的门槛降低，包括现在的竞价交易延迟大大的落后这个预期了，今年我们在促进流动性方面除了分层就是公募资金的入世，哪个会先出？下半年是不是肯定都推出来？
殷浩：我来自公司业务部，公司挂牌以后大部分的业务在我们部门服务，包括信息披露和股票 发行和未来其他的融资方式，并购重组等等，我们部门主要负责这部分的业务。您讲到的包括公募基金我们有其他的部门服务，目前我不是太了解这个情况。
提问：我是证券日报记者，咱们分层对于不同层次公司的监管会不会采取不同的监管？
殷浩：不同的层次，如果制度安排不一样，我们会按照每个层次的制度做监管的要求，所以这一块肯定相对来说有差异的。
提问：还有一个关于转板，国务院出台了相关的文件提到了允许在新三板挂满一年的高新技术产业直接转板到创业板？
殷浩：转板是从三板转到其他的市场，我们观察到的更多的这种原来想上创业板和主板的企业都在新三板挂牌。我们推出了很多适于这种小企业的制度，包括增资制度非常灵活，我们增资的速度非常快，可以连续的进行增资，增资的成本很低，信息披露的成本相对主板也是低的。我们把自身制度发挥好，服务好中小企业，我们相信随着交易更加的活跃，我们能够带给中小企业的这些价值实际上是非常大的。想刚才主持人说的，让大家一直算帐，在哪个板更适合自己的企业。
新三板价值排行榜榜单目录
一、总榜单Top100 1
二、行业榜Top20 6
三、区域榜 12
四、中介机构榜 16
五、趣味榜 20
5-1 新三板企业董事长年龄排行榜 20
5-2 新三板创新达人排行榜 21
一、总榜单Top100
表1：新三板价值排行榜总榜单Top100企业
二、行业榜Top20
表2：电气设备行业Top20
表10：商业与专业服务Top20
表11：通信设备、电脑外围设备与半导体设备行业Top20
表12：信息技术服务行业Top20
表13：制药、生物科技与生命科学行业Top20
三、区域榜
1、挂牌企业数量最多的前10个省份
表14：挂牌企业数量最多的前10个省份
2、进入总榜Top100企业数量最多的前10个省份
表15：进入总榜Top100企业数量最多的前10个省份
3、进入各行业前十企业数量最多的前10个省份
表16：进入各行业前十企业数量最多的前10个省份
4、行业排名第一的企业在各城市的分布
表17：行业排名第一的企业在各城市的分布
5、企业市值最多的前十个省份：
表18：企业市值最多的前10个省份
其中，市值最高的前二十家企业分别是：
表19：市值最高的前20家企业
6、做市转让企业数目最多的前十个省份
表20：做市转让企业数目最多的前10个省份
省份 做市转让企业数
北京 61
上海 38
江苏省 36
广东省 35
山东省 22
浙江省 17
湖北省 15
安徽省 10
福建省 9
河南省 8
四、中介机构榜
1、券商挂牌排行
表21：挂牌企业数最多的前20家券商
表22：挂牌企业进入总榜Top100最多的前10家券商
表23：挂牌企业进入行业Top10最多的前10家券商
2、做市商排名
表24：做市企业数量最多的前20家做市商
表25：做市企业市值最多的前20家做市商
3、会计师事务所
表26：审计企业数量最多的前20家事务所
表27：审计企业进入总榜Top100最多的前10家事务所
表28：审计企业进入各行业前十最多的前10家事务所
表29：审计企业中做市转让最多的前20家事务所
表30：审计企业总市值最高的前20家事务所
五、趣味榜
5-1 新三板企业董事长年龄排行榜
表21：新三板挂牌企业董事长的年龄层分布
表22：新三板挂牌企业最年长董事长Top10
表23：新三板挂牌企业最年轻董事长Top10
5-2 新三板创新达人排行榜
表34：最具创新能力的前20家企业
