银河证券：政策托市重塑信心 三大主线掘金顺水鱼财经

上周，A 股市场在救市政策托市中逐渐恢复信心，上证综指一周震荡中上涨2.05%，" 中小板指和" 创业板指反弹力度更胜一筹，分别上涨9.26%和9.76%，市场整体情绪已经走出暴跌阴霾。" 银河证券策略团队最新发布观点认为，从6 月27 日央行降息降准以来，政府与金融机构联合开展的救市行动已取得初步成果，但上周三再度出现的跌停潮显现出，经历惨烈股灾后投资者已如同惊弓之鸟，对A 股市场的信心重塑仍需继续巩固。

银河证券首席策略分析师" 孙建波指出，创业板超过3500 点以上就像断了线的风筝，这根线就是估值。当股价脱离了估值的约束，虽然很可能会继续向上，但更有快速回落的风险。市场调整以股灾的形式演绎超出了绝大部分投资者的预期，这是一种由非理性地过度看多快速切换到非理性地过度看空，当市场稳定、理性回归后，基本面因素可能会得到更多应有的重视。经济转型的美好预期带来了牛市，但成长股高估值需要等待" 业绩兑现，" 大盘股需要等待经济景气度的实际回升。

孙建波表示，跳出资本市场本身来看，中国深化改革的基本格局从未发生改变，中国经济转型的脚步从未停止，政府决心从未动摇。克强总理上周三提“创" 新创业”，强调坚持把简政放权、放管结合、优化服务推向纵深，实施创新驱动，加快打造" 大众创业、万众创新新引擎。经济转型推动股市繁荣的逻辑未变，只是由“疯牛”向“慢牛”的转化过程中难免有阵痛。预期在救市政策的效果得到巩固后，市场将进入分化期，基本面将成为" 行情分化的重要依据，在这种环境下更应对投资价值进行重新审视，建议避开概念题材炒作类标的，冷静思考中国经济转型的方向，优选估值合理的高成长性标的，由趋势投资思维向价值投资思维转变。

从流动性方面来看，银河证券策略团队分析称，在稳增长的持续压力下央行预期将继续维持流动性宽松，引导实体经济融资利率进一步下行。6 月CPI 同比涨幅1.4%，PPI 同比下降4.8%，通胀水平持续低位徘徊，货币政策的宽松方向较长时期不会发生改变。根据美日等国资本市场实际经验，流动性宽松政策下权益类资产价格较有可能进入长时期的上升通道。随着中国" 房地产“黄金十年”一去不返，民间资本的内在收益要求将引导大类资产配置转向资本市场，且这一过程将长期延续。经历大跌过后，A 股在大类资产中的配置价值显着提升。

在配置上，银河证券策略团队建议，继续遵循三条主线：第一，在“" 互联网+”中大浪淘沙，优选未来王者；第二，持续看好中国制造2025 大方向，追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向；第三，紧抓政策主线，包括" 国企改革、一路一带、体育产业等。