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中国证券网讯 截至7月31日，2015年国内电影市场总票房收入达258.53亿元，较去年同期增长48.7%，其中国产片市场份额57.2%。在暑期档一系列优秀国产影片的推动下，7月全国总票房高达54.9亿元，国产片市场份额达95.6%，日最高票房、日最高观影人次、周最高票房、国产片最高票房、国产动画片最高票房等多项纪录也在该月创下新高。
据人民日报8月2日报道， 据了解，暑期档是国内电影市场最重要的档期之一，也是国产优秀影片最集中的档期之一。《捉妖记》《西游记之大圣归来》《煎饼侠》等3部影片最为引人关注。其中《捉妖记》被业内人士喻为中国电影工业水准的新标杆，截至7月31日，该片票房达16.53亿元，刷新国产片票房最高纪录；《大圣归来》因好口碑实现票房逆袭，刷新了国内电影市场上映过的所有动画电影最高票房纪录。
业内人士表示，54.9亿元票房确实很高，但从近几年中国电影票房和银幕数的增长来看，不难理解。中国电影市场潜力巨大，未来5年到10年，将是黄金发展期。
" 长江证券(" 000783," 股吧)" 研报指出，近期电影票房火爆、网络剧表现突出，再度提振市场信心，看好内容产业爆发的" 张力。首推" 华策影视(" 300133," 股吧)，推荐" 新文化(" 300336," 股吧)、" 禾欣股份(" 002343," 股吧)、" 利欧股份(" 002131," 股吧)等。
光线传媒" 业绩预告:1h15净利降5%-25%,加大ip资源投入
类别：" 公司研究机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2015-07-16
结论与建议:
公司2015上半年实现净利润7684万元-9733万元,同比降低5%-25%。
主要原因是上半年影视剧项目较少,且财务费用和电影成本大幅增长。下半年将有10部以上的电影上映,同时定增募集资金到位也将大幅降低财务费用支出,全年" 业绩增长有保障。
公司加大对优质IP投入,投资设立三家公司对《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等IP进行连续多年多部集的影视剧开发。公司不断扩展电影产业链,加大对优质IP的投入,完善“内容+渠道”的战略布局。我们维持之前的" 盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元,YOY+46%和20%。按最" 新股本计算,EPS为0.33元和0.39元,股价对应P/E为69倍和58倍。估值偏高,维持“持有”投资建议。
1H15净利润同比降低5%-25%:公司发布业绩预告,2015上半年实现净利润7684万元-9733万元,同比降低5%-25%。2Q15实现净利约7210万元-9259万元,去年同期为7500万元。业绩衰退的主要原因是财务费用大幅增加,电影成本增长,以及上半年影视剧项目较少。上半年非经常性损益为990万元。
全年业绩增长有保证:公司上半年影视项目少,导致业绩表现不佳。下半年将有超过10部影片上映,影视收入有望大幅提升;此外,28亿定增募集资金已经到账,全年财务费用将大幅降低。全年业绩增长有保证。
加大IP资源投入:公司同时宣布了一系列的投资计划,全资子公司光线影业出资1500万元与第一波合资共同设立光威影业;占比75%;出资3750万元与嘉印文化共同设立光印影业,持股60%;出资2000万元与口碑爆棚的国产3D动画《西游记大圣归来》主创团队田晓鹏等四人共同设立十月文化,公司持股20%。设立三家公司的目的是为了对拥有的《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等IP进行连续多年多部集的影视剧开发,增加公司对优质IP储备,提升公司核心竞争力。
盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元,YOY+46%和20%,按最新股本计算,EPS为0.33元和0.39元,股价对应P/E为69倍和58倍。
风险提示:电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。
华策影视业绩预告:1h15净利润增0%-20%,拟入股中喜合力强化综艺业务
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2015-07-16
结论与建议:
2015上半年净利润预增0%-20%。公司拟以6000万元增资中喜合力,持有其20%股权,双方每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目,此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。公司参与投资的《小时代4》票房已接近4亿元,公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出,下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。
公司推进" 互联网战略,实现电视剧、电影、综艺、网络内容的“全内容驱动”,构建“互联网化、国际化”的综合娱乐传媒集团。我们维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元,最新股价对应PE为51倍和39倍。维持“买入”投资建议,目标价33元(16年49倍)。
上半年净利增0%-20%:公司发布业绩预告,2015上半年实现净利润约2.03亿元-2.44亿元,YOY增长0%-20%,业绩表现符合预期。按此推算,公司2Q15实现净利润1.20亿元-1.61亿元,而2Q14净利润则为1.28亿元。公司上半年非经常性损益为1748万元,扣非后净利润增速约为11%-35%。
电视剧业务持续增长:公司上半年主要收入来自于《碧血书香梦》、《何以笙箫默》、《等你爱我》、《闪亮茗天》、《二胎时代》等影视剧。
公司积极借鉴" 美国韩国电视剧产业发展,借助大" 数据和互联网,实现电视剧业务的升级,15年公司计划制作27部电视剧,全年电视剧业务有望持续增长。
拟入股中喜合力,强化综艺业务:公司12日与中喜合力签署投资框架协议,当中喜合力完成对中喜传媒100%股权收购后,公司拟以6000万元增资中喜合力,持有其20%股权。中喜合力2014年净利润1510万元,并承诺2015、2016年净利润不低于3000万元、4000万元。公司与中喜合力每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目。中喜传媒曾策划制作了拳击真人秀《勇敢的心》,获得较好的收视率。此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。
下半年电影、综艺新媒体有望爆发:公司2014年累计电影票房达到13亿元,15年计划制作发行16部电影,7月9日上映的《小时代4》票房已接近4亿元。公司通过与" 爱奇艺合资,投资天映传媒,引入杜昉团队,加强内容研制,储备了5档综艺节目和4档新媒体节目,公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出。下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。
盈利预测:我们暂时维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元。
新文化:IP储备多时,收获期将至
类别：公司研究 机构：" 光大证券股份有限公司研究员：高辉 日期：2015-07-28
优质IP储备收获期将至,带动主业持续增长:
以2014年与台湾大宇资讯的合作为起点,公司正开发《仙剑奇侠传》、《轩辕剑》等知名游戏IP(即版权)的影视衍生内容,预计年内将发布相关内容,推动电视剧业务的持续增长。通过惊悚科技和、3DIMP团队以技术服务入股的形式介入对好莱坞优质影片IP资源的投资。
电影作为公司的新兴板块,目前以小比例参投分享票房收益的形式为主,由刘德华、刘烨主演的影片《解救吾先生》将于2015年9月上映,存在为公司电影业务贡献较大利润的可能。
外延并购成为主旋律:
电视剧作为公司主业,传统的电视台渠道正面临产量过剩、政策波动的双重威胁,行业整体正处于瓶颈阶段。我们预计,公司自2014年开始在传统主业寻求创新突破的同时,加速推进的外延并购转型将成为未来一年的主旋律。此外,我们预计公司2014年并购的户外广告媒体郁金香、达可斯今年完成业绩承诺为大概率事件,为公司贡献净利润不低于1亿元,已成为公司新主业。
关注大股东解禁年股价表现:
作为较早上市的影视类公司之一,新文化同样处于从单一内容制作商向综合传媒集团升级的阶段,但目前170亿市值与" 华谊兄弟(" 300027," 股吧)(547亿)、" 光线传媒(" 300251," 股吧)(425亿)、华策影视(343亿)等有至少一倍的差距。2015年7月10日新文化迎来上市3年后的大股东" 限售股解禁日,参考上述公司解禁年股价涨幅,我们认为新文化未来一年的股价表现值得期待。
首次覆盖给予买入评级:
预测新文化2015-2017年EPS为0.64、0.89和1.17元,对应PE为47/34/26倍。参考同类公司估值与市值,目标价46.64元。
风险提示:
新业务拓展遇阻、并购公司未完成业绩承诺的风险。
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2015-07-14
结论与建议:
公司2015上半年实现净利润预增10%-30%。上半年公司非经常性损益为3.03亿元,同比减少21.2%,主要来自于政府补贴、出售" 掌趣科技(" 300315," 股吧)" 股票 和超凡网络在" 港股上市形成的投资收益。剔除非经常损益的影响,公司上半年主营业务利润同比大增377%-632%。
我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%。EPS分别为0.79元和0.94元,当前股价对应P/E为43倍和36倍。给予“买入”投资建议,目标价42.30元(16年45倍PE)。
上半年净利增10%-30%,扣非净利大幅增长:公司发布业绩预告,2015上半年实现净利润约4.59亿元-5.43亿元,YOY增长10%-30%%。按此推算,2Q15净利润约为0.9亿元-2.98亿元,YOY增长86.8%-520%。上半年公司非经常性损益为3.03亿元,同比减少21.2%,主要来自于政府补贴、出售掌趣科技股票 和超凡网络在港股上市形成的投资收益。剔除非经常损益的影响,公司上半年扣非后的净利润约为1.59亿元-2.39亿元,同比大增377%-632%。
影视娱乐板块触底回升:上半年公司参与投资的《天将雄师》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》取得较好票房成绩;电视剧业务稳定发展;艺人经纪于相关服务、影院等业务利润贡献提高。
实景娱乐项目稳步推进:上半年公司新签约两个实景娱乐项目,累计签约项目已达到13个。实景娱乐项目可带来巨额的品牌授权收入,提升经营业绩。公司计划4年内建设20个项目,目前已完成过半。
参股上海刃游10.33%:公司全资子公司华谊" 互动娱乐(" 300043," 股吧)拟以增资的方式投入3000万元取得上海刃游10.33%的股权。上海刃游主营移动游戏的开发和运营,主要产品包括齐天大圣3D、绝地战警等。上海刃游承诺2015年净利润为2000万元,本次交易的估值为12倍,相关投资可进一步增强公司在游戏领域的布局。
盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元,YOY增长9.98%和18.49%。EPS分别为0.79元和0.94元,当前股价对应P/E为43倍和36倍。
风险提示:电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。
禾欣股份:重组获得证监会正式批准,“现象级作品+互联网影视”提升价值空间
类别：公司研究 机构：" 申万宏源(" 000166," 股吧)集团股份有限公司 研究员：孟烨勇 日期：2015-07-22
投资要点:
慈文传媒借壳获得证监会正式核准批复。公司" 公告于2015年7月17日收到中国证监会《关于核准浙江禾欣实业集团股份有限公司重大资产重组及向马中骏等发行股份购买资产的批复》。本次交易拟置入资产的价格为 20.083亿,发行股数为1.16亿股。慈文传媒承诺2015年-2018年归母净利润将分别不低于1.95亿元、2.5亿元、3.1亿元、3.3亿元。
借助资本力量夯实电视剧内容制作主业。2015年为公司登陆资本市场的元年,同时也为公司优质IP 厚积薄发年。年内现象级大制作《花千骨》《华胥引》相继登陆,同时还有《爸爸父亲爹》、《实习生》、《胜算》、《谜杀》等优质作品陆续上映。我们认为以《花千骨》为代表的大热作品的二轮销售及海外版权大概率获得超预期收入,为本年度业绩提供有力支持。公司成功登陆资本市场,也将借助资本力量和知名度进一步广纳优质IP,打造影视产业链。
倚靠网络剧先发优势,互联网影视盈利模式可期。公司为网络剧的先行者,并与爱奇艺、腾讯、" 搜狐、优酷土豆、百视通、" 乐视网(" 300104," 股吧)等建立了多方面的合作关系。14年《暗黑者》在腾讯" 视频一炮打响,15年将有《暗黑者2》、《执念师》、《花千骨番外篇》等5部网络剧上映,继续为新兴的网络剧市场贡献优质作品。公司依托影视公司的资质,首开视频网站高成本定制剧先河,同时打造“网络剧-电视剧-电影-游戏-衍生品”为主线的产业链。《暗黑者》电视剧已经在拍,其电影将由公司与腾讯集团,狮鼠影业,美国狮门影业等联合制作,率先打通同一IP 的多屏发行。
维持盈利预测,维持”增持“评级。增发后公司股本为3.145亿股,以此为基础,我们预计公司15-17年EPS 为0.65元、0.78元、1.23元,对应PE 分别为47/39/25。在热门剧制的支撑下,我们认为公司业绩存超预期的空间和可能。维持盈利预测,维持“增持 ”评级。
蓝色光标:多盟亿动与蓝标协同效应可期
类别：公司研究 机构：" 中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-06-19
点评:
1、多盟、亿动与蓝标存在强协同效应:移动营销未来在媒体资源和流量端,将更加的开放和透明,一家优秀的媒体(移动APP)很难只向单一某家DSP公司接入资源。因此,核心的竞争力是在对客户资源的把控,以及为客户提供的全方位整合营销服务。在这一点上,蓝标和多盟、亿动具有强协同效应。
以多盟为例,多盟技术团队出身,技术实力强劲,但在客户资源上面存在短板,流量销售不足。因此多盟与蓝标结合后,两家公司可以在技术和客户资源上实现互补。
2、多盟与亿动广告有互补性:多盟是北京的公司,团队以技术人员为主,整体属于移动广告技术公司。亿动广告是上海的公司,团队以客户服务和创意见长。两家不同流派的移动营销公司可以实现有效的互补。
3、蓝标移动营销布局——先市场后收入:蓝标并购两个尚未盈利的公司,公司管理层认为移动营销将在未来1-2年内实现爆发。公司需要先抢占市场份额做大规模,再以规模为基础实现较好的利润目标。2015年多盟和亿动会贡献近20亿的规模。加上SNK10亿,一共30亿的规模。多盟今年可以实现盈亏平衡。明年希望能实现50亿人民币或10亿美金收入。2017年,蓝标的" 移动互联网业务希望达到100亿的规模。预估8-10个点的利润。
" 鹿港科技(" 601599," 股吧):进军互联网影视,手握重量级IP
类别：公司研究 机构：" 东吴证券(" 601555," 股吧)股份有限公司 研究员：庄沁 日期：2015-07-17
公司拟以2.17亿元收购浙江天意影视51%的股权、增资3060万元获得艺能科技51%的股权。公司即将收购的天意影视,拥有国内资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家组成的核心创作团队,推出了多部具有社会影响力的作品,如《士兵突击》、《我的团长我的团》、《活色生香》等,具备较强的制作班底与广泛的影视资源。艺能科技作为影视行业的互联网科技公司,利用大数据从作品、编导、演员、播出平台、收视率、广告主等方面提取有价值的数据进行分析,为影视创作提供支持,可以更准确快速地把握观众的喜好与市场的需求。
拟出资1亿元设立鹿港互联网影视公司。公司已将互联网影视作为未来的发展重点,拟向特定对象非公开募集不超过12亿元,并将9亿元投入互联网影视剧项目。公司还将聘请吴毅统管影视业务并出任互联网影视公司的董事长,作为圈内较有名的制片人,对影视作品题材的敏感度与观众喜好的把握都是上市公司不能比拟的,将更快更优地推出互联网影视项目。
拟出资2000万元收购望盛金融20%的股权。标的公司主要从事金融信息服务业务,包括金融软件领域内的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让等业务。公司此举是为了加快对互联网" 新经济的转型,并且尝试开辟新的利润增长点。
盈利预测。1)普通网络剧存在门槛低、投入少、制作简陋等问题,公司去年收购的世纪长龙与即将收购的天意影视,均在影视剧方面深耕多年,拥有专业的制作团队与丰富的IP资源,公司还能提供充足的资金保障,是普通网络剧无法企及的,公司意欲打造多部具有较强影响力的超级网络剧。其中最受市场关注的超级IP《鬼吹灯》网剧将于16年上线,参考在爱奇艺上线两周播放量就破十亿的《盗墓笔记》,以及国庆、年末即将上映的两版《鬼吹灯》电影,都预示着《鬼吹灯》网剧将会有不俗的表现。2)天意影视今年前五个月共实现净利润1359.35万元,相当于上市公司2013年全年的净利润,艺能科技前五个月实现净利润77.17万元,盈利能力较弱;公司对标的公司持谨慎态度,如标的公司能达成15年业绩目标,上市公司将会收购其余下股权。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.29元、0.38元和0.44元,对应PE分别为34.86倍、26.17倍和23.02倍。
