每况愈下：A股公司三季报“糟糕程度直逼09年”顺水鱼财经

A股上市公司三" 季报全数出炉，总体" 数据显示企业" 业绩增速大幅回落，直逼09年最低水平，尽管名义上" 创业板业绩增速继续提升至20%以上，成为数不多的亮点，但细究之下是数家重大并购、并表才带来了财报数字的增长，实际的内生性增长速度可能颇低。

根据" 招商证券(" 600999," 股吧)的统计，15年三季度，经济继续下行，上市公司收入增速继续放缓；整体增速由15年上半年-1.4%降至-2.9%;其中，剔除金融后，由-6.2%降至-7.1%，直逼09年最低水平：

上市公司整体净利润由增速上半年+6.6%大幅回落至接近0增长；剔除金融石油石化后，净利润增速自2012年以来首次转负；净利润下滑幅度明显大于收入下滑速度，招商证券指出其原因是：

投资收益明显下滑，三季度较二季度投资收益减少1891亿；主要受股灾冲击，投资净收益对净利润贡献的开始由正转负。由于需求不振，很多终端产品价格开始明显下滑，整体毛利率开始下滑；管理、销售费用增速回落，但受人民币贬值影响，财务费用意外攀升，导致三项费用增速基本持平，未能对净利增速产生正贡献。

利润维持10%左右正增长，创业板维持20%以上增长。 align=middle src="http://i7.hexunimg.cn/2015-11-03/180316242.jpg!article.foil">

中小板净利润维持10%左右正增长，创业板维持20%以上增长。

招商证券对创业板公司进行了筛查，发现如果不考虑受益牛市的" 东方财富(" 300059," 股吧)、" 同花顺(" 300033," 股吧)；有大额非经常性损益的华谊、慈星以及74家存在重大并购并表的上市公司，剩余351家（占比80%)仅贡献了净利润增长的24%，同比增速仅有6.8%。实际的内生性增长速度可能更低。

上市公司是真正持续的存在内生增长。而投资增速下滑带动经济下滑，周期性行业收入回落明显，钢铁、建筑、采 掘等收入负增长。" align=middle src="http://i3.hexunimg.cn/2015-11-03/180316243.png!article.foil">

少数细分行业中，如环保、医疗、医药、计算机、电子、文化传媒、通信设备有部分上市公司是真正持续的存在内生增长。而投资增速下滑带动经济下滑，周期性行业收入回落明显，钢铁、建筑、采 掘等收入负增长。

大类中24个行业三季净利润超过15%，招商证券认为通信设备、文化传媒、生物制品、医疗服务、计算机设备、电子制造、半导体和医疗器械的景气度有望持续较高。

证券总结认为，电气自动化设备、物流、元件、造纸、化学原料在三季度盈利表现最佳。农产品加工、采掘服务、煤炭开采、金属制品、航空运输、一般零售在三季度表现最为弱势。 align=middle src="http://i0.hexunimg.cn/2015-11-03/180316244.jpg!article.foil"> 证券总结认为，电气自动化设备、物流、元件、造纸、化学原料在三季度盈利表现最佳。农产品加工、采掘服务、煤炭开采、金属制品、航空运输、一般零售在三季度表现最为弱势。 align=middle src="http://i3.hexunimg.cn/2015-11-03/180316246.jpg!article.foil">

海通证券总结认为，电气自动化设备、物流、元件、造纸、化学原料在三季度盈利表现最佳。农产品加工、采掘服务、煤炭开采、金属制品、航空运输、一般零售在三季度表现最为弱势。