去杠杆只闻其声？中国上市公司债务增速创三年新高顺水鱼财经

过去12个月来，沪市非金融业上市公司的债务增长速度创2012年以来最高水平，凸显了企业仅凭收益难以拓展业务、不得不借助市场融资的困境。

据彭博新闻社统计，过去12个月内，

沪市1003家非金融类上市公司合计债务增长18%至创纪录的人民币8683亿元（折合1360亿美元），增速为三年来最快；上述企业市值调节后的债务与普通股股本比相应升至六年来最高的123.1%，一年前这一比例为121.5%，2010年为88.7%，未调节的平均债务与普通股股本比高达205.7%，为至少十年来最高，其中七家公司比例超过1000%；约16%的沪市上市公司报亏，亏损公司数量是一年前的两倍多。

西班投行毕尔巴鄂比个月开银行（BBVA）驻香港首席亚洲经济学家Xia le认为，数据表明，期待已久的中国企业去杠杆还未到来，为了支持资本支出，企业还在增加债务。日本券商野村驻香港首席中国经济学家赵扬警告，上市公司的债务与股本比上升显示出，中国创造财富严重依赖信贷扩张，企业已经负债累累，不论增量多少，只要再增加债务，都可能出现险情。

除了企业融资大增，另一个最近体现中国企业疲弱现状的指标是工业增加值，上周日公布的8月中国工业增加值增速创三年新低，同日公布的8月固定投资增速创15年来新低。

彭博报道认为，中国企业债务不减反增给政府对实行经济再平衡和" 国企改革的努力提出挑战。中国内需增长疲弱又增加了国内企业的盈利压力。上月中国央行创纪录幅度下调人民币中间价，引导人民币两日贬值幅度创1994年汇改以来新高，当时就有一些经济学家认为，中国压低人民币汇率有提振出口的用意。

西方机构此前就已对中国企业债务发出警告，今年7月的华尔街见闻文章提到，路透调查1400多家" 公司研究发现，中国的企业债规模已相当于GDP的160%，比例是" 美国的两倍，而且过去五年严重恶化。国际信用评级机构标准普尔预计，未来五年中国企业债将增长77%，达到28.8万亿美元。到2019年，中国的企业债将占全球这类债务总额的40%。

标准普尔认为，债务迅猛增长、风险和定价不透明、债务与GDP之比高企，这些共同构成了危险。美银美林的中国股市策略师" 崔伟认为，管理中国债市的危险可能比管理A股的大，因为债市规模更大，而且没有发生任何高调的违约事件，道德风险将成为重大问题。

不过，去年中国社会科学院学部委员、前中国央行货币政策委员会委员" 余永定就在文章中提出，预言中国发生企业债危机仍为时尚早，因为没人知道多高的企业杠杆率才会触发危机，日本的公债与GDP之比20年前就超过了200%，危机还没爆发。而且中国还未完成市场改革，在解决企业债问题上，改革可以大放异彩。也是因此，余永定认为中国应该加倍努力推行改革，否则今后可能没有平息债务警报的必要工具。