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" 医药生物行业:精准医疗迎主题性投资机会
类别：" 行业研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：孙建 日期：2016-04-19
投资要点
中泰医药最新观点:本周在" 美股Celator18天涨10倍的刺激下,精准医疗板块迎来主题性投资机会,基因检测板块本周大涨7%以上,未来有较大上涨空间,我们认为随着市场整体风险偏好回升,精准医疗板块有望迎来新一波" 行情。建议积极关注" 中源协和(" 600645," 股吧)(细胞+基因双核驱动)、" 北陆药业(" 300016," 股吧)(打造肿瘤精准诊疗平台)、" 迪安诊断(" 300244," 股吧)(产前+肿瘤高通量测序黑马企业)以及" 达安基因(" 002030," 股吧)(基因检测全产业链一体化平台型企业)。
行业热点聚焦:本周国务院总理李克强主持召开国常会,会议通过《国务院关于修改〈疫苗流通和预防接种管理条例〉的决定》,并表示“要立足标本兼治、强化制度监督,严格疫苗流通管理。”这意味着原来的药品批发企业疫苗经营权被剥夺,要么关门、要么转型,基于前期对储运、物流有大量投入,我们认为以疫苗经营为主的批发企业可向第三方疫苗运输转型,加上要求全程冷链跟踪追溯,也提高了疫苗流通环节的要求,建议谨慎关注" 沃森生物(" 300142," 股吧)、" 智飞生物(" 300122," 股吧)等原疫苗批发企业,利好冷链具有先天优势的药品流通龙头" 嘉事堂(" 002462," 股吧)、" 上海医药(" 601607," 股吧)、" 华东医药(" 000963," 股吧)等。 长期投资观点:建议关注两条主线:1 具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如" 天士力(" 600535," 股吧)、" 恒瑞医药(" 600276," 股吧)、" 华海药业(" 600521," 股吧)、" 丽珠集团(" 000513," 股吧)、" 昆药集团(" 600422," 股吧)等;2 诊疗方式、大" 数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类" 个股,相关标的见正文。
市场表现:对2015年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率32.3%,同期沪深300绝对收益率-7.4%,医药板块跑赢沪深300约39.7个百分点。本周医药板块上涨4.6%,子板块全部上涨,医疗器械涨幅5.60%,生物制品涨幅为4.88%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值43倍PE,大于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在30%。
风险提示:政策扰动、药品质量问题
电子元器件行业:" 华为VR战略发布,日本地震利好国内半导体
类别：行业研究 机构：" 安信证券股份有限公司研究员：" 赵晓光,郑震湘 日期：2016-04-19
本周主要观点:手机厂商全面切入VR领域,华为VR发布、4月底乐视VR发布,五月份google大会将全面呈现VR技术及战略,下半年腾讯VR!facebook F8开发者大会继续将VR定义成为企业重点发展的三大战略方向,而推出的“社交虚拟现实”技术展示了如和通过VR在虚拟世界中见面,VR社交建站的一大步!VR电影将加快上市,上周六" 恒信移动(" 300081," 股吧)与VRC(" 美国好莱坞顶级虚拟现实内容制作公司)签约,展现的《火星救援》VR版在沉浸式、互动、特效令人震撼!科技进步是加快创新曲线,VR目前处于07年智能手机时代,但是内容和行业应用创新速度大幅超越智能手机,内容龙头值得高度重视!日本地震对日系半导体厂商产能有重大影响,利好国内半导体上下游,对大陆企业是加速追赶的契机!" 盈方微(" 000670," 股吧)一季度超预期,两个季度" 业绩超预期,拐点确认!
关注" 股票 组合:VR组合:恒信移动(VR内容潜在龙头)、" 中科创达(" 300496," 股吧)、" 全志科技(" 300458," 股吧)、" 歌尔声学(" 002241," 股吧)、" 水晶光电(" 002273," 股吧)、" 中茵股份(" 600745," 股吧)、" 福晶科技(" 002222," 股吧)和联创电子等;芯片组合:盈方微(一季度业绩超预期,关注拐点型机会)、中科创达、" 大唐电信(" 600198," 股吧)、" 三毛派神(" 000779," 股吧)、" 艾派克(" 002180," 股吧)(停牌)、全志科技、" 中颖电子(" 300327," 股吧)、" 七星电子(" 002371," 股吧)、" 上海新阳(" 300236," 股吧);智能汽车:" 兴民钢圈(" 002355," 股吧)、" 均胜电子(" 600699," 股吧)、" 双林股份(" 300100," 股吧)、" 亚太股份(" 002284," 股吧)、" 万安科技(" 002590," 股吧)、" 多氟多(" 002407," 股吧)等;特斯拉相关产业链:先导智能(停牌)、" 长信科技(" 300088," 股吧)、" 华工科技(" 000988," 股吧)、" 法拉电子(" 600563," 股吧)、" 南洋科技(" 002389," 股吧)(停牌)、" 东山精密(" 002384," 股吧)、" 春兴精工(" 002547," 股吧)汽车电子:HUD:水晶光电、" 利达光电(" 002189," 股吧);汽车芯片:全志科技、大唐电信等公司;安防运营:" 大华股份(" 002236," 股吧)、" 中安消(" 600654," 股吧)(停牌);准白马:" 信维通信(" 300136," 股吧)、" 欣旺达(" 300207," 股吧)、" 安洁科技(" 002635," 股吧);军工电子标的:" 振华科技(" 000733," 股吧)、中航光电
上周市场回顾:电子板块上周涨3.65%,跑赢沪深300指数0.93个百分点,年初以来累计跌14.85%,跑输沪深300指数2.55个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为3.45%,3.86%,3.19%,3.45%,4.50%。
本周行业与公司事件提醒:关注一" 季报情况
制糖行业点评:外盘价格修复,基本面持续向好
类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：" 陈奇日期：2016-04-19
投资要点
事件:受" 巴西原总统遭弹劾下台的信息面以及" 英国糖商Czarnikow再次调高了全球缺口的基本面驱使,外盘糖价在14美分的低位强劲反弹,而外盘的修复行情也带动内盘价格上涨,郑糖1609合约突破5700元/吨。
全年向上趋势无虞," 现货交易在怀疑中逐步上涨。对于糖产业链逐步向好的供需格局,我们在15/16榨季两篇专题报告中进行了详细叙述,总体而言,国内15/16榨季产能进一步下降,即将结束的榨季估产在900万吨左右,内糖外糖均有望同步进入“去库存”通道。年初" 期货市场已经达成“去库存”的核心逻辑,但走私糖的猖獗抑制了糖价上涨。进入3月份,市场一方面受国内减产超预期和走私糖打击控制力度上升的推动,另一方面陈糖库存和仓单库存的压力仍在,博弈中震荡上涨,进入4月中旬,南宁糖现货价格约为5460元/吨,环比3月中旬上涨了70-80元/吨,尽管旺季交易依旧清淡,但现货商资金充裕,挺价意愿仍较强。
核心指标看外糖,减产预期不断增强;巴西16/17新榨季开始,汇率预期变化成最强推手。" 泰国榨季提前结束,泰国甘蔗入榨量只有9400万左右,产量减少近50万吨。" 印度和巴西东北部也同步减产,巴西东北部本榨季产量只有约260万左右,是2000年以来的最低值;而印度本榨季的产量预期下降60万吨至2540万,16/17榨季预期进一步下降至2400万吨。值得关注的是,产糖与出口大国巴西进入16/17新榨季,3月份入榨了创纪录的1900万吨甘蔗,随着新榨季的开始,酒精价格下跌约15%,而糖价经历下跌和修复后巴西糖厂产糖的回报高于乙醇的优势再度扩大。糖在巴西新榨季开启初期产量前景仍不清晰,但15/16平衡表的供需缺口扩大毋庸置疑,资金进入大宗糖市的兴趣提升,价格中枢也会有所上移,此次巴西总统受弹劾带来雷亚尔上涨预期,ICE原糖涨势汹汹也从侧面反映了资金的活跃性。我们认为国际糖价在12.5~16美分仍是正常震荡区间,一旦突破进口外配额原糖加工利润临界点即17.5美分/磅,将对国内价格形成强有力的支撑。
全年均值难以突破二次结算价格,震荡上行的现货价格有利于糖厂恢复盈利。事实上,国内糖市在外盘价格低位震荡区间中依旧面临着进口/走私的压力,尽管走私趋严,但今年白糖配额外许可也还未发放,加上国储糖抛储预期,意味着糖价还有较大的调控空间。因此,糖价走势难以急剧上升,均价有望低于二次结算价5800元/吨,我们认为稳步向上的糖价十分有利于糖厂恢复盈利,有效控制成本。对于时间点的把握我们依旧维持原先的判断,随着春节后消费量的恢复,4月消费旺季到来有望推动糖价突破成本价,在5400~5600元/吨震荡,部分地区实现小幅盈利;6月是夏季前消费淡季,极可能出现回调;随着进入8-9月库存消耗末期,加之中秋国庆消费旺季冲击,供需缺口积蓄的能量有望爆发,推动高位到6000元/吨,触发国储拍卖平抑糖价。
白糖" 投资策略:长期看好,择机增持。我们认为当前产业节奏依旧走在如期向上阶段,短期扰动项如走私增量、需求格局变化等均无法构成对糖价第一阶段上涨的核心影响因素;随着走私管控趋严、外糖价格恢复向上,供应端减产超预期逐步显现,糖价有望在怀疑中震荡上行。然而,国内受到历史库存压力,国际受到巴西新榨季开榨影响,当前国内糖价震荡在5400~5600元/吨,国际糖价震荡在12.5~16美分;下半年随着供需缺口的明朗化和巴西、印度产量预期稳定,将有望迎来糖价今年的高点。因此,当前胶着期与6月短期回调期都是较好的增持时点,年内来看9-10月糖价有望达到牛市征程的第一个压力位,即国储糖的成本价6000元/吨;如果外糖持续走强并突破17.5美分/磅,白糖市场超预期走牛格局才将确立。我们积极推荐糖业股,核心逻辑在于,尽管糖价向上空间有限(国储拍卖预期价格6000元/吨),但震荡上行格局中有利于糖企稳定盈利,又不会过多推升成本(均价较难触及二次结算价),这一阶段糖企的业绩改善幅度十分可观。相关标的:" 南宁糖业(" 000911," 股吧)、" 中粮屯河(" 600737," 股吧)、" 保龄宝(" 002286," 股吧)等。
风险提示:走私糖管控效果不及预期;淀粉糖等竞品的消费替代超预期;巴西雷亚尔大幅贬值压制外糖价格;原油价格继续下行,长期低位运行。
计算机行业周报:人工智能正迎面走来
类别：行业研究 机构：" 国金证券股份有限公司研究员：魏立 日期：2016-04-19
投资建议
医疗IT:大数据驱动的现代医疗随着医改的深入,进入了医改2.0时代,我们将医改分为三个时代,医改1.0为信息" 互联网互通,医改2.0为数据共享互换,医改3.0为医保实现控费。那么医改2.0的时代,我们重点推荐大数据驱动的新的商业模式、产品形态,例如社保大数据应用征信,医疗大数据之于" 保险,集资产、用户、交易于一体的消费金融等;按照弹性推荐组合如下:" 易联众(" 300096," 股吧)(增发停牌)、" 浙大网新(" 600797," 股吧)、" 创业软件(" 300451," 股吧)、" 思创医惠(" 300078," 股吧)、" 万达信息(" 300168," 股吧)、卫宁健康、" 东软集团(" 600718," 股吧)。
人工智能:成都造“人脸识别”警车23号亮相,可扫描60m内嫌犯,带有智能识别功能的警车与公安大数据结合,随着反恐平台的大规模承建,警用服务" 机器人(" 300024," 股吧)的行业应用有望规模化爆发,加上AR/VR+医疗等越来越多行业应用的拓展,人工智能应用正迎面走来,前期我们报告重点点评了人工智能的走入百姓家,拉开行业产品形态,商业模式创新的大幕;推荐组合如下:" 东方网力(" 300367," 股吧)(警用机器人JIBO、knightscope)、" 高新兴(" 300098," 股吧)(巡检机器人)、" 长高集团(" 002452," 股吧)(巡检机器人)、" 佳都科技(" 600728," 股吧)(人脸识别+金融)、" 科大讯飞(" 002230," 股吧)(人工智能+教育)、" 同花顺(" 300033," 股吧)(人工智能+金融)等。
行业点评
Facebook公布10年规划,AR 身、AI 心或成社交终极形态:(1)连接世界是互联网的本质属性,是强大的数据入口。Facebook组建了“互联实验室”,计划用无人机、卫星和激光技术为全世界,尤其偏远地区人群提供互联网服务。(2)开源人工智能有潜力成为最大的社交平台。Facebook将在Messenger平台上推出人工智能机器人ChatBot,推出“Messenger+Business“的商业模式,除了模拟人类对话之外,还可以订旅馆、订餐、找餐馆、打车以及更多其他服务,并引入第三方合作商家,将人工智能Messenger平台全面融入人类生活的" 方方面面。(3)当VR/AR(虚拟现实/增强现实)做得足够好,就是现实。虚拟现实技术因其个性化的体验将成为人与人互联的重要方式之一,并且可能成为最适合于社交平台的技术。Facebook正在以生态圈-产品-技术的路径打造“硬件(Oculus Rift)+内容(各大内容供应商,Oculus Store)+社交(Facebook)”为核心的生态闭环,或许AR 身、AI 心才是社交的终极形态。
行业点评
百度一年三次业务构架调整," 李彦宏挂帅人工智能:整合搜索核心业务作为百度协调性高、变现率高,内质坚固的基本面。百度将搜索业务群组和移动服务事业群组合二为一,成立了“百度搜索公司”,整合PC和移动端搜索业务,百度糯米作为O2O入口,增强搜索端与O2O的交互效率;业务的不断拆分和重组,保证业务的灵活性。百度对于旗下的众多新业务采取灵活态度,或者依附于新兴业务群组进行管理,或者拆分独立,单独融资进行经营,最终形成泛百度矩阵,而百度自身成为一艘横贯互联网和" 移动互联网的航空母舰。目前百度外卖、91桌面、百度音乐等业务已经完成拆分,独立发展;创新类业务权重增加,百度积极布局未来。无人车、人工智能与" 互联网金融是百度主要布局的新业务,百度高层坦言无人车已成为百度投入最大的项目,保守估计已经超过200亿。百度的结构调整,显示出了百度的战略转向,百度人工智能紧跟Google的战略步伐。
数据点评
上周市场回顾:上周计算机(申万)上涨3.4%,上证综指上涨3.12%,深证成指上涨3.36%,沪深300指数下跌2.71%," 中小板指上涨2.66%," 创业板指上涨3.58%。在申万28个行业中涨幅排名第17位。计算机板块成交金额较上周相比增长13.92%,周换手率3.35%,较上周活跃度略下降。
上周我们重点推荐的几大主题市场表现亮眼:智慧城市的佳都科技涨幅20.99%、" 荣之联(" 002642," 股吧)涨幅13.52%、" 汉邦高科(" 300449," 股吧)涨幅12.29%;互联网金融的" 御银股份(" 002177," 股吧)涨幅13.10%。
重点推荐公司
推荐标的:易联众、" 海立美达(" 002537," 股吧)、" 湘邮科技(" 600476," 股吧)、" 长亮科技(" 300348," 股吧),关注科大讯飞、佳都科技
基础化工行业:染料景气持续,坚定推荐低估值高成长新材料和农资标的
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥 日期：2016-04-19
投资要点,成长品:1)市场低位下,部分优质成长股具备明显的投资价值。
我们曾反复研究,即使放在08年最恶劣的经济环境中,化工板块中的优质成长股的底部区域大约在0.6-0.7倍PEG左右(当然前提是业绩靠谱且具有持续增长的空间),并且到位后这些成长股的相对收益会非常明显。低估值高成长标的:新材料板块(" 康得新(" 002450," 股吧)、" 胜利精密(" 002426," 股吧)、" 鼎龙股份(" 300054," 股吧)、" 新纶科技(" 002341," 股吧))、农资板块(" 金正大(" 002470," 股吧)、" 新洋丰(" 000902," 股吧)、" 史丹利(" 002588," 股吧)、" 雅本化学(" 300261," 股吧));2)全球宏观面的不明朗以及A股目前较高的估值,使得2016年在选股和择时上需要更为慎重,需要聚焦真正具有业绩兑现能力而非只讲故事的标的,并且需要择时,安全边际是重要的考量因素。方向性标的:新材料(" 国瓷材料(" 300285," 股吧)、" 强力新材(" 300429," 股吧)、" 康达新材(" 002669," 股吧))、转型龙头(" 金固股份(" 002488," 股吧)、" 三联虹普(" 300384," 股吧))、模式创新(" 诺普信(" 002215," 股吧)、永利股份、西陇科学)。
周期品,不是所有周期品都能持续景气,而是关键要找出真正处于周期拐点的子行业,类比08年的草甘膦。近日从我们草根调研了解到,染料进入淡季后价格上涨趋势不变,后续涨价有望持续,本轮价格有望创历史新高。
VA、VE、VD3供应持续紧张。目前时点,我们继续建议关注可以逆势的弹性子行业:染料(闰土、" 安诺其(" 300067," 股吧)、龙盛)、印染" 航民股份(" 600987," 股吧)、维生素(" 新和成(" 002001," 股吧)、" 金达威(" 002626," 股吧)、" 浙江医药(" 600216," 股吧)、" 花园生物(" 300401," 股吧))、" 三友化工(" 600409," 股吧)(粘胶+纯碱)、橡胶轮胎产业链(" 青岛双星(" 000599," 股吧)+" 阳谷华泰(" 300121," 股吧))," 金禾实业(" 002597," 股吧)(安赛蜜和甲乙基麦芽粉麦芽粉双寡头)、PTA-涤纶龙头(" 恒逸石化(" 000703," 股吧)、" 桐昆股份(" 601233," 股吧))。
原油方面,本周原油跳涨后小幅回落。在" 沙特阿拉伯和" 俄罗斯就原油产量冻结事宜进行对话后,原油期货价格跳涨,并刷新年内新高。但随后因美国原油库存劲升,油价结束了周初的三连涨,小幅回落。供应方面,石油输出国组织月报数据显示,3月OPEC原油产量增加14900桶/日至3225万桶/日;全球原油日需求减少5万桶至9418万桶。需求方面,美国能源信息署报告显示,美国1月原油需求同比下降19.4万桶/日至1905万桶/日,因汽油和精炼油产品需求疲弱。而美国1月精炼油需求同比大降9.9%,主要是受到冬季异常温暖气候的影响。本周WTI价格运行区间在39.3-42.9美元/桶,布伦特价格运行区间在41.4-44.9美元/桶。
维生素方面,VE方面,继上周新和成和北沙提高维生素E报价后,厂家发货持续紧张,前期低价订单有延迟现象,市场价格上涨至70元/kg附近,部分贸易商选择停报观望或报价更高。VB6方面,4月15日,天新再次大幅下调维生素B6报价,新的出厂价格为160元/kg。VD3方面,欧洲市场价格25~33欧元/kg,价格大幅上涨,欧洲用户订单可用至2季度末,本周因中国船期问题,部分低价合同延误。国内部分用户有低价订单,厂家发货紧张。
印染方面,本周常规偶氮分散染料再次提价2000元/吨,涨幅6.15%。
2016年棉纺产业链点评报告:棉价企稳,看好涨价带来业绩改善
类别：行业研究 机构：" 申万宏源(" 000166," 股吧)集团股份有限公司 研究员：王立平 日期：2016-04-19
本期投资提示:
事件:上周郑棉期货连续涨停,我们专访第一纺织网棉纺主编汪前进,部分观点和数据来自第一纺织网。
棉纺产业链经过五年的调整,我们预计最差的时候已经过去,行业整体筑底回升。(1)棉纺产业链曾因收储政策受到打击,直补政策出台后棉价重回合理区间:2011年国家推出临时棉花收储政策,收储价最高曾达2.04万元/吨,棉纺产业链因内外棉价格倒挂严重,承受订单无法提价和成本高双重压力。2014年收储政策取消,直补政策出台,棉价一路下跌,目前约1.1-1.3万元/吨,内外棉价差约1000元/吨,2015H2龙头企业开始有所改善,我们预计2016年行业有望筑底。
棉价整体呈现内强外弱态势,向下空间不大,向上概率较大。(1)外棉,主要受供需影响:从ICE历史数据来看,09年曾跌至40美分/磅,16年3月最低跌至55美分/磅,预计向下空间有限,全年预计价格在58-60美分/磅之间。(2)内棉,受政策影响较大:2011年临时收储政策导致内外棉价差长期维持在4000-6000元/吨之间。14年直补政策出台,内外棉价差回归到1000元/吨左右。预计全年棉价在1.1-1.2万元/吨,若质量价格提升,重心有望上移。
全球减产+下游需求一般导致供需影响不大,预计未来三年内棉价格仍由政策主导。(1)全球减产,预计16年中国产量约470万吨:据USDA与SAC全球报告预测,16年全球棉花产量较去年减少400万吨,预计全年产量在2300万吨左右。国内新疆由于高温天气造成棉花减产及质量问题,预计16年新疆产量350万吨,国内总产量470万吨左右。(2)需求:据USDA、ICAC等国际机构预测,中国棉花消费调减到700万吨以下。国内机构如中棉协预测约在670万吨。(3)供需缺口:今年棉花进口量约在90-100万吨左右,总供给约在570万吨左右,不考虑其他因素,棉花供需缺口约在100万吨,相较过去两年约下滑50%左右。(4)缺口来源:从全球来看基本供需平衡。据USDA预测中国国储棉约有1400万吨,棉花去库存压力大。16年3月中棉协会议及发改委表示,国家预计花费5年左右时间解决国储棉问题,我们预计未来三年中国棉花市场仍旧将以政策主导。
近期郑棉期货走势强劲主要是由于期货贴水现货过大及行业基本面有所好转。(1)郑棉期货大幅贴水现货:2015年9月郑棉期货" 主力合约在1.27万/吨左右,没有大幅度贴水,但9月之后一路下跌,最低至9800元/吨左右,但同期现货没有大幅下跌,仍在在1.1万/吨以上。(2)从现货市场来看,棉纺行业来看明显出现好转态势:15H2龙头企业有所好转,15年底行业整体出现好转。(3)从宏观角度来看,此次郑棉期货走强多为金融属性,长期看棉价和行业仍有一定压力,但已有回暖趋势。
推荐标的:(1)鲁泰A:棉纺产业龙头白马,业绩16年有望见底回升,估值低。公司16年海外产能逐步释放(柬埔寨和缅甸工厂预计16年释放400万件衬衫产量," 越南纺纱工厂预计今年12月份投产,3000万米色织布预计在16年2Q末逐渐投产),受益人民币贬值和TPP政策,棉价已处于周期性底部,目前PB仅1.6倍,对应16年PE约12倍,维持买入评级。(2)" 华孚色纺(" 002042," 股吧):深耕新疆,持续加码投资,有望整合时尚产业链生态圈。公司是色纺纱双寡头之一,目前产能约有135万锭,新疆产能约有45万锭,后续有望整合行业资源打造时尚产业生态圈,定增稳步推进,两期员工持股计划提供较高安全边际,目前PB约2.5倍,对应16年PE约22倍,维持增持评级。(3)" 百隆东方(" 601339," 股吧):TPP受益股,海外产能持续释放,棉价提升有望改善业绩。公司是色纺纱双寡头之一,15年人民币贬值导致业绩下滑,预计16年有望筑底回升,15年越南产能约40万锭(占比40%),越南二期、三期16年有望逐渐释放,受益人民币贬值和TPP协议,目前PB1.5倍,对应16年PE约22倍,维持增持评级。
机械行业周观点:重点个股推荐逻辑逐步兑现
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟," 陈超日期：2016-04-19
重点推荐回顾。组合情况:申万宏源机械四月组合:" 慈星股份(" 300307," 股吧)(25%)、" 赢合科技(" 300457," 股吧)(20%)、" 山东威达(" 002026," 股吧)(20%)、" 惠博普(" 002554," 股吧)(25%)、" 泰尔重工(" 002347," 股吧)(10%)。四月SW机械指数涨幅4.21%,申万宏源组合涨8%,其中慈星股份(+12.2%停牌)、赢合科技(+8.8%停牌)、山东威达(5.1%)、惠博普(+7.2%)、泰尔重工(停牌)。
本周我们开了机器人十三五规划专家解读会议,专家就规划内容和后续政策展望给出了指引:规划内容23456:两个突破:1.高端产品,2.核心部件;三个提升:提升质量可靠性、占有率、龙头企业占有率。四个具体要求:1、产业规模:5年发展,年产量到8w台。
服务机器人,年销售超过300亿,培育三家以上有国际竞争力的企业。主要聚焦在本体和集成企业。打造五个以上的机器人集群2.技术水平,显著提高,平均无故障要达到8万小时,目前2万小时,提高在救灾、环保等领域的运用。3.关键部件要取得重大突破。4.集成应用要达到显著效果。另外还有五大任务、六大保障措施。智能制造政策密集推出:1、智能制造发展规划,协助、起草和制订过程中年底之前推出规划;2、2025的五大工程:智能制造工程的实施指南已经基本完成,已经上报国务院;3、智能制造专项和实施指南,相关指南方案已发布,下一步会聚焦各省市优势行业代表性企业:去年遴选出46家,今年遴选出60家以上的企业;推动2025十大领域和推动铸造、家电、危险化学品领域等相关传统制造领域的推动和落实,目的是从智能制造的技术命令、标准和相关实验验证方面来推动智能制造发展。我们建议积极配置智能制造板块,申万智能制造核心推荐:慈星股份、山东威达、" 软控股份(" 002073," 股吧)、赢合科技、" 智云股份(" 300097," 股吧)。
油价方面:据多哈冻产协议草案的复印版显示,每月原油日产量的平均值将不会超过1月份水平;产量冻结将持续至今年的10月1日,冻产协议将对其他国家开放;产油国将于10月在俄" 罗斯再次会面以评估协议实施情况,产油国将继续就寻求最佳途径确保原油市场稳健复苏方面加强磋商。我们维持油价在40-50美元运行观点,继续推荐油服板块,重点惠博普。
重点个股跟踪:慈星股份:停牌拟筹划重大对外投资项目,涉及的领域与移动互联网行业相关,公司投资金额预估为10亿元人民币左右。
惠博普:公司受让安东油田服务伊拉克子公司40%股份,作为安东的伊拉克市场采油运行和管理及EPC业务合作伙伴,对价金额为7亿人民币。
" 金鸿能源(" 000669," 股吧):重组失败,签两个框架性协议,复牌。管理层换血提高执行力,2016或有质的变化。
本周重点报告:中电鑫龙深度报告:内生与外延并重,率先布局" 公告安全与" 智慧能源(" 600869," 股吧);智能制造十三五规划系列报告一:机器人十三五规划专家解读电话会议纪要:2016智能制造政策元年;慈星股份系列报告一:期待服务机器人发力。
家用电器周报:弹性关注估值安全双主业预期的" 华意压缩(" 000404," 股吧)、稳健关注小天鹅
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘迟到,周海晨 日期：2016-04-19
本期投资提示:
本周家电板块表现弱于市场总体。本周申万家电行业指数上涨2.5%,沪深300指数上涨2.7%,家电板块走势弱于市场平均。重点公司中," 亿利达(" 002686," 股吧)(16.8%)、" 浙江美大(" 002677," 股吧)(12.7%)、" 开能环保(" 300272," 股吧)(11.5%)领涨," 东方电热(" 300217," 股吧)(-1.7%)、" 乐金健康(" 300247," 股吧)(-1.0%)领跌。
奥维云网周度数据:本周家电终端需求疲软。白电中空调板块销量下跌幅度达41.9%,冰箱、洗衣机也呈现较大幅度下跌。具体分品类看,冰箱零售量8.2万台,同比下跌23.5%,零售额2.3亿元,同比下跌22.6%;洗衣机零售量9.6万台,同比下跌11.8%,零售额2.0亿元,同比下跌13.1%;空调零售量10.3万台,同比下跌41.9%,零售额3.8亿元,同比下跌38.2%。冰箱均价2838元,同比上涨1.1%;洗衣机均价同比下跌1.5%至2067元,空调均价同比上涨6.4%至3685元。
本周黑电线上线下冷热不均。线下市场销量12.2万台,同比下跌23%;销额3.7亿元,同比下跌32%。线上市场销量20.7万台,同比上涨100%,销额5.45亿元,同比上涨83%。
弹性关注估值安全、双主业预期的华意压缩、稳健关注小天鹅。从已发布2015年上市公司股东净利润5016.89万元,同比增长30.15%。本周弹性标的重点推荐华意压缩(000404),2016年10月将实施的冰箱新能效标准将推动压缩机行业变频和超高效比例持续上升,带来公司产品均价和毛利率水平的提升,商用压缩机华意巴塞罗那公司2016年扭亏可期,同时公司将适时积极布局第二主业,公司外延并购的预期强烈,业绩安全性高,同时外延弹性大,看好公司未来发展前景;本周稳健组合推荐" 老板电器(" 002508," 股吧)(002508)、" 美的集团(000333)和小天鹅(000418)。小天鹅提升滚筒洗衣机比例、布局各价位区间的洗衣机产品,同时加大电商渠道的投放比例,2016年第一季度良好业绩表现可期,我们预计增速在25%左右。老板电器(002508)2015年年报业绩靓丽,本周股价一度达到51.85元的新高,未来仍将受益于渠道下沉三四线和电商红利,品类扩张奠定持续动力,一季报业绩或超预期。美的集团(000333)盈利能力稳定,公司估值低且分红率高,配置价值显现。下周着重关注小天鹅A(000418)2016年一季报和" 惠而浦(" 600983," 股吧)(600983)2015年年报的披露情况。
造纸轻工行业周报:首推季报超预期标的,推荐有补涨需求的价值股及高弹性的转型标的
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨,屠亦婷,丁智艳 日期：2016-04-19
本期投资提示:
本周观点:4月处于年报和一季报密集披露期,我们如期奉上市场最前瞻最全面的轻工造纸行业的一季报前瞻,分5条主线推荐:1)精选长期增长趋势确定的细分行业龙头,看好" 索菲亚(" 002572," 股吧)(定制渗透率与品牌集中度持续提升,司米橱柜稳步推进,大家居战略提升客单价初见成效)、" 晨鸣纸业(" 000488," 股吧)(融资租赁+造纸双轮驱动,拟定增进一步充实资本实力)。2)主业稳健现金牛,估值较低的滞涨品种。原有主业制造与客户优势,积累较大势能,可以寻找新的盈利模式盘活原有资源,看好:" 奥瑞金(" 002701," 股吧)(横向包装外延,纵向产业链延伸(体育、二维码营销)," 劲嘉股份(" 002191," 股吧)(大包装通过持续外延积极布局,大健康除基因编辑外,持续与其他国内外先进医疗大健康机构合作布局)。3)积极拓展新业务布局,看好:" 广博股份(" 002103," 股吧)(并表灵云传媒显著增厚业绩;收购汇元通布局跨境支付领域)," 海鸥卫浴(" 002084," 股吧)(定制整装卫浴发展空间广阔)," 东港股份(" 002117," 股吧)(电子发票+电子档案存储+彩票立体化销售转型信息服务商)," 喜临门(" 603008," 股吧)(家居+传媒双主业布局,传统床垫业务管理改善后有望明显发力)," 宜华木业(" 600978," 股吧)(Y+家居泛生态圈协同效应逐步发挥)," 潮宏基(" 002345," 股吧)(围绕她经济打造时尚轻奢集团,拉" 拉米跨境电商平台持续整合品牌资源);" 大亚科技(" 000910," 股吧)(少壮派入主后重视市值,未来主营净利率存在巨大向上弹性)。其他转型潜力标的,包括:" 上海绿新(" 002565," 股吧)、" 帝龙新材(" 002247," 股吧)。4)造纸行业弱复苏期,关注成本端下降和多元化转型。看好:晨鸣纸业(融资租赁+造纸双轮驱动)、" 太阳纸业(" 002078," 股吧)(15年合资白卡剥离提供弹性,受益于原材料价格下跌,持续拓展溶解浆等高附加值产品)。5)" 国企改革:关注" 恒丰纸业(" 600356," 股吧)(市值35亿元,浆价下行受益,季报有望超预期,地方国企改革标的)、" 通产丽星(" 002243," 股吧)(管理层变化后,16Q1扭亏为盈,市值51亿元)、" 岳阳林纸(" 600963," 股吧)(进入园林行业,盘活林业资产,亏损浆纸业务剥离,16Q1扭亏为盈,诚通集团确定为国有资本运营公司试点企业)、" 珠江钢琴(" 002678," 股吧)(广州国企改革标的,艺术教育积极推进)。
本周建议重点关注:索菲亚(002572):一季报持续高增长,且收入结构理想,其中司米橱柜收入3700多万元(Q1收入占比接近6%),大家居OEM产品一季度收入2000多万元(Q1收入占比接近3%);体现除原有业务外,公司新的增长点也开始发力,打开长期成长想象空间。目前股价(47.40元)对应16-17年PE分别为34倍和25倍,定增落地在即。晨鸣纸业(000488):一季报超预期,首批优先股发行落地,造纸盈利触底回升,金融板块扩容和强化风控,盈利持续强劲,拟定增80亿元投资租赁和木浆项目,控股股东参与不低于20亿元。目前股价(8.80元)对应16-17年PE分别为11倍和9倍。奥瑞金(002701):包装行业整合大幕拉开,纵向产业链延伸(二维码营销)等积极推进,体育方面战略性持续布局,携手康之味推出“一瓶一码”互联网营销模式,二维码营销大规模拓展客户中。目前股价(24.25元)对应16-17年PE分别为18倍和14倍。劲嘉股份(002191):大包装+大健康共同推进,大包装通过持续外延积极布局,大健康方面领先布局基因编辑CRISPR/Cas9技术,后续还将持续其他国内外先进医疗大健康机构进行持续合作。目前股价(12.03元)对应16-17年PE分别为19倍和16倍。宜华木业(600978):Y+生态圈泛家居持续布局,美乐乐O2O持续推进,推动流量变现;爱福窝VR展示,加强设计引导。受益于地产成交放量,后续订单有望持续向好。目前股价(12.60元)对应16-17年PE分别为23倍和19倍。
造纸:本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨4.74%(重点公司上涨3.82%),跑赢市场(同期沪深300上涨2.71%)。成品纸市场:文化纸市场平静,白卡纸新一轮提价落实。本周铜版纸市场向好价格维稳。本周铜版纸市场整体向好。但各地区经销商均不敢贸然提价,预计后期铜版纸市场受终端需求制约影响,平稳为主。本周双胶纸成交维稳。本周国内双胶纸实盘成交情况稳定。近阶段,混浆及中低档双胶纸订单情况较好,部分纸厂4月订单基本已敲定。然而中高档全木浆双胶纸需求维持淡稳,实际成交量价均稳。本周灰底白板纸前期提价仍未落实。本周灰底白板纸市场下游需求稳定,纸厂以及经销商接单尚可。前期宣布提价的纸厂,实单落实情况并不多见,市场价格继续维持稳定态势。本周白卡纸新一轮提价开始落实。本周白卡纸市场价格继续推涨。4月份多家纸厂提价150元/吨。进入本周市场价格开始逐步落实,多数地区经销商实单拿货价格上探100元/吨,同时经销商出货报价随之上涨。箱板纸、瓦楞纸价格平稳。华南地区箱板纸市场稳定:江浙地区部分纸厂再生箱板纸出货紧张;华北地区需求依旧清淡,但仍有部分纸厂报价上调。本周瓦楞纸市场表现并不理想,下游需求平稳为主:华南地区部分纸厂瓦楞纸实单价格下跌;江浙地区瓦楞纸价格稳定为主;华北地区天津玖龙月初提价继续推进,部分客户实单价格小幅落实。国际针叶浆、阔叶浆价格下跌。本周国际针叶浆市场需求仍无改善,因此行情维持弱势,价格微跌。国际阔叶浆方面,价格略有下跌,但成交气氛依旧清淡。国内针叶浆、阔叶浆价格维稳。本周国内浆市需求相对偏淡,实际成交不旺,针叶浆价格维稳、阔叶浆价格无波动。美废ONP、OCC价格上涨。本周美废ONP价格继续推涨,主要由于东、西海岸货源质量有所差别,且下游大型新闻纸厂需求尚好。OCC供应偏紧,市场行情各异,主流供应商报价小幅回升,但下游买家接受度不高,需求平平。
其它:原油价格急需上涨,衍生品价格稳中有跌;国际黄金价格下跌、白银价格上涨。
家电行业:智能电视又一阵风起,继续推荐小家电
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：蔡雯娟 日期：2016-04-19
市场走势:本周沪深300 指数上涨2.71%,创业板、中小板指数上涨3.58%、2.66%。
家电板块上涨3.59%,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为3.29%、1.90%、6.83%。
个股中,本周涨幅前五名是" 和晶科技(" 300279," 股吧)、" 春兰股份(" 600854," 股吧)、浙江美大、" 勤上光电(" 002638," 股吧)、" 万家乐(" 000533," 股吧);周跌幅前五名是" 常发股份(" 002413," 股吧)、" 创维数字(" 000810," 股吧)、" 秀强股份(" 300160," 股吧)、东方电热、桑乐金。
原材料价格走势:04 月14 日,LME 铜、铝现货结算价分别为4830.50 和1548.50美元/吨;较上周分别上涨2.45%和4.28%,2015 年来分别下跌24.04%和15.45%。
04 月15 日,钢材综合价格指数为76.57,较上周上涨7.4%,2015 年来下跌了7.8%。
04 月15 日,中塑价格指数为870.96,较上周下跌0.3%,2015 年来下跌了1.1%。
行业要闻:【Q1 彩电出口淡季不淡 赛事助力出货同比小增】【" 天猫发布报告:智能家电3 年成交增长300%】【创维与腾讯企鹅TV 联手,打造完整HDR 生态】【439亿美元,OLED 战场最卖力的竟是这家】【大企业带头涨价 空调价格今年触底反弹?】投资建议:本周深康佳公布三年期定增方案,增发价4.71 元/股,华侨城集团、微鲸科技及4 家PE 参与其中。其中,微鲸电视拟认购9554.14 万股,占增发后公司份额3.14%。深康佳目前更多可以被看作微鲸电视的风投,阿里系在康佳接下去的合作布局值得关注。公司原厂区综合体改造项目面临价值重估,若扣除项目净现值,实际市值仅87 亿元。若考虑投资性" 房地产增值,投资安全垫则更高。
积极推荐" 海信电器(" 600060," 股吧),公司累积激活用户和月活用户国内第一,在平台运营、内容合作及生态产品开发上积极探索。公司持续布局激光电视,收购整合夏普美洲工厂后,预计海信出口业务将实现接近翻倍增长。公司当前估值对应16 年仅14xPE,具备健康的经营性现金流和30%现金分红率,随着未来对变现渠道的重视,用户ARPU 值提升大势所趋,投资性价比极高。
继续推荐" 兆驰股份(" 002429," 股吧),受到ODM 行业需求疲软及汇兑损失影响,公司2015 年报表现不佳。公司“内容+渠道+代工”(SMG+兆驰+国美/海尔)并行的超维生态合作新模式在与传统模式的对抗中具备相当竞争力,风行电视有望在2016 年实现300 万台销售目标。公司当前股价9.06 元与定增价倒挂(定增价12.36 元,员工持股8.82 元)。公司拟筹划重大对外投资事项,股票 自4 月15 日起停牌。
我们长期看好小家电领域的成长,相比欧美发达国家,我国小家电品类和保有量均有巨大的成长空间。我国户均小家电保有量仅5~7 件,距离发达国家还有2~3倍的增量空间。目前中国小家电销售额占家用电器比例距离美国市场约13%水平有翻倍成长空间。长期推荐" 爱仕达(" 002403," 股吧),建议关注小家电龙头" 苏泊尔(" 002032," 股吧)、" 九阳股份(" 002242," 股吧)。
继续看好厨电板块。去年四季度以来厨电行业景气度明显提升,考虑到地产政策组合拳不断推出,一二线城市地产成交量有望持续放大。重点推荐老板电器,公司15 年归母净利润增长44.6%,现金分红率高达35.2%。我们预计16 年Q2 将逐渐观察到地产拉动的需求增长,16 年全年业绩有望继续超预期。
推荐小天鹅A,在手现金超80 亿,15 年净利润9.2 亿,公司市占率仍在上升,收入和业绩有望继续增厚,建议积极关注。
本周重点推荐高成长+高分红厨电龙头老板电器以及" 华帝股份(" 002035," 股吧)。推荐智能电视龙头海信电器,积极关注深康佳A。长期推荐爱仕达,建议关注小家电龙头苏泊尔。
推荐现金充足安全边际高的小天鹅A。继续推荐超维生态合作模式的兆驰股份。
