顶格处罚震慑力不足存尴尬顺水鱼财经

证监会４月２２日公布１宗重大资产重组中恶意造假并虚假信息披露案，康华农业被处以６０万元的顶格罚款。

２０１４年８月，' howImage('stock','2_002569',this,event,'1770') 步森股份(' 002569,' 股吧)' 公告康华农业拟借壳上市。２０１４年１２月１８日，步森股份主动申请撤回重大资产重组申请文件，导致康华农业未能借壳上市成功。据证监会此次通报，康华农业、步森股份在重大资产重组过程中，披露的重组方康华农业的主要财务' 数据存在恶意造假和虚假记载，２０１１年１月１日至２０１４年４月３０日各期财务报告虚增资产均在２亿元以上，最高达５亿元，占各期总资产比例近５０％或以上；２０１１年至２０１３年各期财务报告虚增营业收入均在１．４亿元以上，最高达２．３亿元，各期财务报告虚增营业收入占当期披露营业收入比例均在３５％以上。

证监会新闻发言人邓舸称，康华农业和步森股份的上述行为违反了《上市公司重大资产重组管理办法》。依据《证券法》第１９３条第１款规定，证监会决定责令康华农业改正，给予警告，并处以顶格罚款６０万元；责令步森股份改正，给予警告，并处以３０万元罚款。此外，相关责任人员分别被处以３万元至３０万元不等的罚款。

对于这例违法行为的顶格处罚，有' 法律界人士向媒体表示，处罚力度与虚假陈述的涉案金额相比，违法成本明显过低。

这再次凸显现行《证券法》打击违法行为的力度不足。虚假陈述是Ａ股市场一大顽症，严重扭曲价格信号，造成金融资源错配，侵害投资者权益。虚假陈述的违法行为屡禁不绝，造假者前仆后继，与违法成本偏低有很大关系。按现行《证券法》第１９３条第１款的规定，“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以３０万元以上６０万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以３万元以上３０万元以下的罚款。”

虚假陈述的顶格处罚仅为６０万元，长期以来饱受诟病。不论财务造假的最终目的得逞与否，对造假企业及相关责任人员而言，现行尺度的顶格处罚均明显偏轻了。偏轻的处罚不足以严惩造假者并带来惩戒效应，致使监管部门对违法行为的高压态势震慑力不足，有的违法者依然有恃无恐。

２０１４年１１月实施的' 退市制度改革引入了重大违法公司强制' 退市，退市博元即将成为首例。但市场普遍认为，退市制度对重大信息披露违法的公司保壳留有“后门”，遏制财务造假关键在于提高违法成本，特别是行政处罚的罚款金额大幅提高。

类似的顶格处罚震慑力不足的问题，在现行《证券法》中还存在不少。例如，对于欺诈发行，若尚未发行证券的，顶格处罚只是６０万元；对欺诈发行的主管人员和其他直接责任人员顶格处罚只有３０万元。再如，上市公司董事、监事、高级管理人员以及持有上市公司股份百分之五以上的股东，违法买卖本公司' 股票 的，顶格处罚只有１０万元。

根据全国人大常委会近日发布的２０１６年立法工作计划，将于１２月审议《证券法》（修改）。《证券法》修订晚于最初的计划，原因在于去年６月至８月股市异常震荡使其修订变得敏感。但有一点可以肯定，即各方普遍支持显著提高证券违法成本。对此，《证券法》修订应看到目前顶格处罚存在的尴尬，进一步强化保护投资者合法权益。顶格处罚既然是最严厉的处罚，就必须具有极强的震慑力。