机构对下半年行情存分歧顺水鱼财经

■本报记者 张炜

进入２０１６年年中，各大' 券商忙着举行中期策略会或发布中期策略报告。由于持续一年多的调整仍未画上句号，机构对下半年Ａ股走势的预测较为谨慎，且存在一定的分歧。

今年上半年，Ａ股整体呈震荡下行走势。' 上证指数６月２２日收于２９０５．５５点，较２０１５年年末收盘的３５３９．１８点累计下跌了１７．９０％。其中，１月份跌幅最大，上证指数当月下跌２２．６５％，创２０１５年６月５１７８点回调以来的最大月跌幅。１月和２月，上证指数两次触底２６３８点出现反弹，３月份上涨１１．７５％。不过，上证指数４月下旬跌回３０００点下方。

上半年，Ａ股虽有结构性' 行情，但中小创' 股票 整体没能摆脱跌势。截至６月２２日，' 创业板指和' 中小板指分别较２０１５年年末累计下跌２０．９７％、１８．９７％。至此，上证指数、创业板指和中小板指分别较去年高点累计回落４３．８９％、４６．８８％、４３．７２％。

赔钱效应替代赚钱效应，Ａ股成交显著萎缩，投资者观望情绪浓厚。５月３０日，沪市成交１１５６亿元，剔除１月７日熔断提前收盘，为上半年以来沪市日成交最低。这一日成交金额不足２０１５年６月沪市日成交创天量时的十分之一。

经历风险大于机会的上半年，机构预测下半年较谨慎。' target='_blank' >中投证券发布策略报告预计，市场估值重心在２８００点附近，下半年上证指数波动区间在２５００点至３２００点。' 招商证券(' 600999,' 股吧)预测，下半年Ａ股市场依然处于“转型牛＋螺旋市”的状态，有可能呈现宽幅震荡向上走势。' 中金公司称，剧烈“杀估值”可能已经渐近尾声，下半年的市场将是节奏略缓的“价值回归”过程。上海证券发布报告称，上证指数２６３８点是底部，创新低是小概率事件。市场总体呈现区间震荡态势，低点将逐步抬升，核心波动区域为２８００点至３２００点。

' target='_blank' >国泰君安中期策略会认为，实体＋金融双重“去杠杆”将继续限制短期Ａ股的估值空间，但将为之后的市场反弹储备更多的超预期空间。' 广发证券(' 000776,' 股吧)认为，调结构和稳增长使风险偏好在低位震荡，对估值的影响是震荡回落，使市场进入“慢熊格局”。' target='_blank' >中原证券发布' 研报表示，预计下半年上证指数核心波动区间为２６５０点至３３５０点，市场主要机会在于持续下挫后的超跌反弹。' 中信证券(' 600030,' 股吧)认为，年底前上证指数运行区间在２３５０点至３１５０点之间，而向下的空间更大。

上述预测有三大特点，逐渐认可回落后的估值水平，多数机构认为Ａ股已经处于估值底部区域。对于上证指数能否在下半年重回去年年末的位置持谨慎态度。预计市场存在结构性与阶段性机会。

当前Ａ股被存量资金博弈所困，市场信心低迷，难以迎来增量资金。６月１５日，Ａ股第三次闯关ＭＳＣＩ指数失利，尽管市场没有因此出现下跌，但也降低了投资者对增量资金入市的预期。下半年，资金面改善的两大机会在于，深港通启动与养老金入市。

证监会新闻发言人上周五表示，两地证券监管部门和深交所与港交所之间，正在密切合作，推进深港通各项准备工作，待相关监管规则与技术准备就绪后，２０１６年将择机开通。这给投资者吃了“定心丸”。虽然沪港通实践表明外资难以实质性影响Ａ股，但深港通是下半年投资者的关注点，对稳定市场及刺激反弹有积极作用。上海证券的报告称，深港通、养老金入市将推动价值型长线资金入市，市场估值底部抬升。

值得注意的是，境内外证券市场的联动效应趋于增强，Ａ股投资者不能轻视境外股市可能出现的波动。特别是美联储是否' 加息是一个不确定的因素，可能给全球市场带来影响。' 申万宏源(' 000166,' 股吧)称，美联储６月不会加息，７月份也不太可能，但９月份加息仍然是大概率事件。中信证券宏观团队预计，美联储９月再次加息概率较大，货币政策正常化仍将继续，届时人民币贬值窗口可能将重新打开，相关风险依然值得关注。