A股“东风”来了 慢牛行情可期顺水鱼财经

最近宏观经济' 数据分外亮眼，10月官方制造业PMI为51.2，大幅超出预期，并创2014年7月以来新高，9月PPI意外转正，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月以来首次由负转正，作为“克强指数”三大指标之一的铁路货运量10月创下2015年2月以来最高水平。等等这些数据都表明，中国经济正见底企稳，这也为A股走强创造了良好的基本面环境。

一、10月制造业PMI和非制造业PMI分别创下27个月和10个月新高，10月财新制造业PMI大幅升至51，也创逾两年新高。

点评：统计局称数据大幅回升主要有五大原因：生产和市场需求回暖；新动能加速聚集，结构持续优化；供给侧改革取得积极进展；价格持续回升，进一步刺激生产；以及企业预期继续向好。

' 方正证券(' 601901,' 股吧)首席经济学家任泽平认为，PMI超预期回升，随着基建加码、PPI转正推动企业补库存和企业盈利改善推动制造业投资恢复等，将部分对冲地产影响，预计经济总体呈缓慢探底的L型走势，未来经济中期L型，短期叠加W型波动。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，结合生产明显回暖可以初步判断，中国经济进入了主动补库存阶段。需要注意的是，距离高库存仍有相当长的距离，补库存空间巨大，将长期拉动经济回暖。

中国人民大学财政金融学院副院长' target='_blank' >赵锡军称经济L型的走势在一两年内都不会发生太大变化，今年8、9、10三个月份的多项指标呈现阶段性回升，经济筑底的迹象更明显。

' target='_blank' >英大证券首席经济学家' target='_blank' >李大霄更是高呼：经济回暖迹象明显，对推动' 股票 市场走入慢牛形成非常重要的支撑，属实质性的重大利好消息！

上图是近2年来PMI和上证综指的对比图，图中可以看出，大部分时间里两者是呈现明显的正相关性。

二、9月PPI同比上涨了0.1%， 结束了同比连续54个月下降，自2012年3月以来首次由负转正。

点评：PPI由负转正的原因，主要是受供给侧改革去产能、去库存推进和国际市场' 大宗商品行情回暖等因素影响。作为投资的领先指标，PPI持续改善，这对于企业家信心和投资回报率带动下的投资动力都具有很好的提振作用，也表明投资有望触底企稳。

' 国金证券(' 600109,' 股吧)认为PPI转正有利于工业利润继续改善，特别是钢铁煤炭有色等，有利于股价上涨。从最近A股市场表现来看，钢铁煤炭有色等板块的确出现了明显上涨。平安证券同时认为PPI的改善将进一步支撑工业企业利润的持续好转，短期内煤炭与石油价格将继续对PPI环比形成较强的支撑，且钢铁价格回落的空间亦不大。

上图是近2年来PPI和上证综指的对比图，图中可以看出，两者的相关性并不是太明显，有时候甚至出现了背离，但最近一年来看，随着PPI逐步回升，上证综指也在缓慢抬升。

三、10月铁路货运量同比增长8.4%，连续第三个月实现正增长，10月单月货运量达2.44亿吨，创下2015年2月以来最高水平。

点评：作为“克强指数”三大指标之一，铁路货运量的继续增长进一步增添了中国经济企稳的迹象。

上图是近2年铁路货运量与上证综指的对比图，图中可以看出两者大部分时间里呈现明显正相关性。

此外，投资增速出现企稳回升迹象，单月投资增速已连续两个月回升，前三季度民间投资同比增长2.5%，结束了去年以来增速持续回落态势。9月全社会用电量同比增长6.9%，增速同比大幅回升7.1个百分点。当然，也有些不尽如人意的数据，例如：进出口低迷，外汇储备连续下降，人民币持续贬值等，但这并不能掩盖经济企稳向好，正如李大霄所说的经济数据趋好企稳，给整' 个股票 市场都带来了非常强有力的支撑。经济的暖风正缓缓吹来，A股的慢牛' 行情值得期待。

（责任编辑：王曦晨 HF068）
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