能源发展十三五规划获通过 关注水电核电顺水鱼财经

11月17日，国务院总理主持召开国家能源委员会会议，审议通过《能源发展“十三五”规划》，规划明确，“十三五”前三年原则上不上新的煤炭、炼油项目，而煤电、煤化工的核准“冰冻期”则是前两年，全国煤电装机规模力争控制在11亿千瓦以内。同时优化风电、光伏的布局，力争用两年时间将弃风、弃光率控制在5%左右的合理水平。在此之下，水电、核电成为补齐结构短板的新发力点，将超前规划、适度加大开工规模。

根据规划，“十三五”期间，我国将坚持积极发展水电的方针，做好生态环境保护和移民安置工作，以西南地区金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江等河流为重点，积极有序推进大型水电基地建设；统筹规划，合理布局，适度加快抽水蓄能电站建设；加强水电科技创新和国际合作，积极推动水电开发技术和重大装备走出去。

具体来讲，《电力发展“十三五”规划》 明确，将积极发展水电，统筹开发与外送，“十三五”期间，常规水电新增投产约4000万千瓦，开工6000万千瓦以上，其中小水电规模500万千瓦左右，到2020年，常规水电装机达到3.4亿千瓦。

' 数据显示，在电力完成投资中，今年1月至5月，水电累计完成投资178亿元，同比下降20.1%，水电资本开支' target='_blank' >高峰已过，连续3年出现下降。机构认为，目前我国主要江河流域的水电开发已经基本完成，从2011年至2015年各大水电上市公司合计的水电类在建工程规模缩容55%以上。这将使水电企业的资产负债率下降，在低利率周期内，财务费用步入下行通道。由此可见，在降水量明显偏多及新电力体制改革推动的大背景下，水电企业有望迎来量价齐升的良好局面。

相关概念股：

闽东电力：水电发电量大幅增长

' 闽东电力(' 000993,' 股吧)发布2016年三' 季报，前九个月实现营业收入4.85亿元，同比减少34.36%；归属于上市公司股东的净利润：1.2亿元，同比增加95.11%；基本每股收益0.3226元。

水电发电量大幅增长利润同步大幅变动。公司主业为水电和' 房地产，2016年受到降水量增加的影响，公司水电发电量大幅增长，房地产板块受到结算周期的影响，销售量大幅下滑。由于房地产收入的降幅高于于水电收入的增幅，因此前三季度公司收入同比减少34.36%。水电业务的特点是成本相对固定，发电量的增加导致单位成本下降，前三季度公司综合毛利率同比回升19.72个百分点至60.85%。从三项费用看，销售费用占比同比减少0.09个百分点，管理费用占比同比增加9.92个百分点，财务费用占比同比增加2.19个百分点。由于子公司收回货款及往来款项，资产减值损失同比减少114.45%。此外，公司投资收益同比增加200.43%，主要是参股的牛头山水电公司利润增加所致。

成立稀土开发公司拓展利润增长点。宁德环三矿业有限公司是公司的矿业平台，自设立以来业务一直没有进展。2016年8月，环三矿业与' 厦门钨业(' 600549,' 股吧)股份有限公司和屏南知进发展股份有限公司共同设立屏南县稀土开发有限公司，有利于扩大环三矿业的业务范围。由于厦门钨业是福建省稀土整合平台，省内的稀土资源由厦门钨业主导开发，新公司未来将借助厦钨在稀土资源开发和综合利用上的优势开展业务，为环三矿业增加新的利润增长点。

非公开发行方案调整夯实主业发展。自上市以来，公司主业一直是以水电和风电为主的清洁能源业务，由于水电装机容量相对固定，2013-2015年电力板块收入和利润相对稳定。根据非公开增发项目的可' 研报告，霞浦浮鹰岛风电场项目建设周期18个月，平均税后利润3144.23万元；宁德虎贝风电场项目建设周期12个月，平均税后利润2572.46万元。本次非公开增发有利于夯实公司的主业发展，提高未来盈利能力。

' 盈利预测及评级：由于水电发电量超出预期，上调公司2016-2018年EPS至0.28元、0.28元、0.3元。

黔源电力：电价调减及来水减少导致' 业绩下滑，仍具较强外延空间

公司发布2016年三季报。前三季度公司实现营业收入16.81亿元，同比下降14.95%；归母净利润1.93亿元，同比下降26.16%，符合' 申万宏源(' 000166,' 股吧)预期。

投资要点：发电量减少及电价调减因素导致利润同比减少。前三季度公司总计实现发电量65.7亿kWh，同比下降11%。三季度7、8月份处于汛期，来水偏丰，发电量实现正增长。但由于9月贵州省降水量大幅下降，较常年平均偏少45%，影响公司9月发电量大幅下滑。

西电东送电量上网电价下调，出于谨慎原则公司按照前三季度所有50万KV的上网电量进行计提。贵州省发改委发布通知，自今年年初起，贵州电网“西电东送”送广东电量省内输电价格按照2.76分/kWh（含税、含线损）执行。火电以外的其他类型发电企业参加“西电东送”的电量与电网公司结算的电价在上网电价基础上，每度电倒扣2.76分。公司的光照、董箐电站属于调价范畴，但由于外送电包括诸多电厂最终如何分配还需经信委进一步明确，所以认为实际影响可能低于公司计提金额。前三季度，前述两个电站共计发电37.9亿kWh，此次调价将减少公司当期营收8800万元，估算对应归母净利润接近4000万元。

' 国企改革有望加速大股东资产注入预期，未来外延空间广阔。公司有望成为华电集团在贵州乃至西南区域的水电上市平台，大股东下属的贵州乌江水电公司存在注入上市公司预期。如果完成注入，公司水电可控装机容量增长4倍，权益装机容量增长4.6倍，发电量增长4.5倍。

葛洲坝：业绩表现亮眼，PPP龙头、多元经营未来值得期待

公司公布2016年三季报。

业绩稳步增长，多元经营未来值得期待。公司2016年前三季度实现营业收入633.27亿元，同比上升21.75%，归属上市公司股东净利润22.43亿元，同比上涨24.96%，基本每股收益0.49元/股。公司利润增长主要是报告期内公司业务体量增加。未来公司将贯彻以工程施工为主导的多元化经营策略，同时积极布局具有良好现金流的水务固废等领域，未来值得期待。

净利率同比略上升，现金流改善。公司2016年前三季度销售毛利率12.98%，同比下滑2.54pct；净利率3.54%，同比增长0.09pct。期间费用率7.52%，同比下降0.59pct，管理费用的下降是期间费用下降的主要原因，管理费用率同比下降0.59pct至4.41%。经营性现金流-48.30亿元，较去年同期的-57.36亿元增长9.06亿元，主要因为当期销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。

公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入302.62，168.17，224.59，240.50亿元，分别同比增长53.26%，7.64%，23.34%，32.29%；实现归属上市公司股东净利润8.88，6.46，7.96，8.01亿元，分别同比增长63.23%，26.85%，6.67%，48.44%。由于结算的季节性，公司四季度收入和利润贡献全年业绩较多。

PPP龙头公司，订单驱动未来业绩。公司是业内PPP龙头公司，PPP在监管性、法制性、公开性方面要远优于传统业务，PPP转型对建筑工程企业尤其是公司来说是重大机遇，目前公司已' 公告今年新签PPP订单约700亿，未来随着PPP政策的大力推进，预计公司后续PPP项目的将持续签订、落地。公司自去年来订单呈现爆发式增长，今年前三季度新签订订单1449.25亿，去年同期签订1738.70亿，今年及15年较14年同期980.01亿均取得大幅增长，大量在手订单将直接增厚公司未来业绩。

三维度支撑公司持续高增长。公司上市以来业绩在同类企业中保持较高的稳定增长，预计未来这种趋势或将持续，原因如下：地产销售回暖增厚业绩，短期来说地产端的销售回暖将利好公司房地产业务，同时地产端火爆也传导致水泥行业，公司水泥业务一直具有较好的盈利能力及管理水平，将更受益于水泥价格回暖；基建投资回升、PPP助力业绩提升，中长期来看，软着陆稳增长背景下基建预期得到增强，PPP模式进入发展大年，公司是PPP行业龙头，截至目前中标PPP订单700亿左右，框架协议逾3000亿，将大幅提升公司未来业绩；看好转型大环保领域，公司积极布局水务固废领域，长期来看水务及固废业务将在经济低景气中为公司带来稳定现金流，并且公司凭借央企背景、行政资源及资金优势，更易布局大环保领域，公司此块业务前景值得期待。

投资建议：预测公司2016-2018年EPS0.73/0.89/0.107元，对应2016-2018：年的PE分别为12/10/8倍。