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周茂华:全球央行货币政策偏鸽之后的投资机会顺水鱼财经

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【内容摘要】2019年开年以来,全球央行政策出现微妙变化,央行政策调整的原因是什么?这将对全球资本市场构成何种影响?有哪些投资机会?

(图片来源于网络)
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进入2019年之后,全球央行货币政策发生了微妙的变化。

美联储联邦公开市场委员会于1月30日宣布将联邦基金利率维持在2.25%至2.5%区间不变。美联储按兵不动,尽管不太意外,但暂缓了自2015年12月份以来的连续' 加息的强硬态势。

欧日央行言辞同样趋于温和,澳联储和新西兰维持利率不变,超市场预期的是' 印度和' 埃及均调降了政策利率。整体上,全球央行政策较2017年和2018年出现较为明显的变化。

全球央行货币政策在经历2017年全球同步正常化取向后,2018年开始出现了一定分化,但2019年开年则呈现同步转向宽松的迹象。

(图片来源于网络。)
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全球央行政策调整原因何在?

首先是因为全球经济下行压力较大。全球经济在经历2017年同步扩张,2018年开始分化,2019年主要经济经济' 数据预示全球经济或迎同步放缓。' 美国经济动能明显趋缓,欧洲、日本游走在衰退边缘,中国等新兴经济体也面临不小下行压力。近几个月来,国际货币基金组织、世贸组织等机构纷纷下调了未来两年的经济增速。同时,中美经贸摩擦、欧美政治风险都对全球经济前景构成负面影响。

其次是因为全球通胀压力温和。1月份受原油价格涨势乏力与基数效应等因素影响,主要欧美经济体通胀明显回落。美国就业市场强劲但薪资增长延续温和增长格局,叠加原油价格走势全球需求面的制约,美国通胀压力低迷,舒缓了美联储加快升息的紧迫性。美联储放缓收紧政策步伐则缓解了' 新兴市场金融货币环境紧缩的压力,部分经济体的货币政策的空间有所增大。

最后是全球金融市场剧烈动荡影响所致。去年四季度到今年年初,全球主要市场经历剧烈波动,主要是投资者忧虑央行政策收紧加剧全球经济放缓,甚至有部分机构预计经济将陷入衰退,叠加贸易争端、欧美政治风险等,全球投资者情绪低迷,市场剧烈波动持续也在一定程度上影响央行全球经济前景的展望。

笔者认为,2019年全球央行政策采取相机抉择,整体转向温和,美联储有望放缓加息节奏,欧央行近期也释放秋季加息可能延后的信号,日本央行维持宽松基调,而新兴市场中面临下行压力较大的经济体仍存在降息可能。

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这其中的投资机会在哪里?

利好新兴市场风险资产。全球央行政策转向温和,将抑制全球风险收益率上行,降低了投资者全球金融环境过快收紧的担忧,这有利于全球风险资产估值。从新兴市场美联储政策关系看,美联储放缓政策收紧步伐,新兴市场货币政策空间增大,本币汇率趋稳,尤其部分基本面稳健、资产估值优势明显的经济体将吸引海外资本流入。

利好商品市场。2018年6月份以来,受主要经济体楼市持续降温,工业制造业扩张步伐放缓等因素影响,投资者忧虑全球商品需求放缓,拖累' 大宗商品价格指数走弱。随着美联储央行政策转向温和,全球流动性环境改善抑制了市场利率走高,有助于稳定全球楼市。同时,美联储放缓加息步伐也增大了部分新兴市场货币政策空间,中国等将加大基础设施投资支持力度,这些都将有助于提振商品需求。

但需要留意,2019年原油价格走势、美国政府贸易政策与欧洲政治风险等不确定性对市场的影响。如果OPEC+产油国原油减产力度超过全球需求乏力影响,原油价格持续走高将推动全球通胀上行;同时,欧洲政治风险的不确定性较高,这些都将对全球央行政策构成影响。

(责任编辑:王刚 HF004)
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