东方金诚：降息缓解利率上行压力 11月债市整体走强|降息_顺水财经_顺水网

原标题：利率债月报 | 降息缓解利率上行压力 11月债市整体走强

来源：东方金诚  作者 | 研究发展部 王青 冯琳

11月利率债市场：

一级市场：11月利率债净融资额环比小幅下降，发行利率涨跌互现。

二级市场：11月央行意外降息，“宽货币”加码，提振市场情绪，债市走出此前两个月较快下跌格局，呈现偏强震荡状态。

宏观经济运行：从PMI和高频数据来看，11月工业生产或将提速，但需求端整体依然偏弱，经济向上动能不足；11月公布的10月通胀数据显示，猪肉价格加速上涨，PPI跌幅进一步扩大；此外，11月公布的金融数据整体偏弱，或是MLF操作利率下调的一个直接原因。

流动性：11月为缴税小月，资金面扰动因素较少，加之当月央行实施降息且增加资金投放量，市场流动性总体宽松，资金利率多数下行。

政策环境：11月5日央行下调MLF利率5个基点，18日下调7天期逆回购利率5个基点，有利于降低实体经济融资成本，同时释放了逆周期调节力度加大信号，有助于稳定市场预期和宏观经济运行。不过，当前降息幅度较小，直接原因在于猪肉价格仍存在上行空间，为稳定物价预期，保持宏观经济综合平衡，当前大幅放松货币政策的条件并不具备。

中国和美国利差：11月美债收益率先升后降，月内整体上行。主要受贸易谈判释放乐观信号影响，上旬美债收益率明显走高，但随着贸易谈判前景不确定性再度升温，加之通胀指标回升乏力，以及鲍威尔在发言中表示“当前的货币政策立场可能仍然适当”，美债收益率再度走低。11月末中国和美国10年期国债利差报138.5BP，较上月末收窄21.3BP。

12月利率债市场展望：目前经济仍面临不确定性，预计货币政策总体仍将维持偏松格局，但年内再度下调政策利率的可能性不大。此外，12月影响市场对明年政策方向和力度预期的重磅会议较多，将对市场情绪产生扰动，预计年底前债市将呈现震荡行情。

注：本文有删减修改

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）