高盛谈美股五大“近忧”，投资者能否打开“心结”？_顺水财经_顺水网

原创： 美股研究社 美股研究社

高盛来“解忧”了

作者| MARK KOLAKOWSKI

在最近的一份报告中，高盛谈到了客户对2020年五大趋势的担忧。这些因素包括：：公司股票回购暴跌的影响；美国经济增长低于预期会对标准普尔500指数的利润产生的影响；美国股市是否会继续表现优于其他市场；是什么因素会推动股市从增长向价值型转变；以及为什么高盛更青睐工业股而非金融股。

关键要点

我们将高盛的观点总结如下。

股票回购。高盛估计，2019年回购规模将下降15% 至7100亿美元，2020年下降5%至6750亿美元。在2019年前9个月，同比下降了9%，这主要是由于收益增长缓慢、杠杆率上升以及金融危机后CEO们的信心所驱动的。尽管如此，2019年的7，100亿美元将是有史以来第二高的年度总额。

自2011年以来，股票回购平均每年达到4500亿美元，而股票净需求总和仅为100亿美元。“股票回购大幅下降，可能导致每股收益增长放缓，波动性加大，交易区间扩大，”高盛总结道。

美国经济增长。根据高盛的基本预测，2020年美国 GDP 将增长2.3% ，2020年标准普尔500指数的收益为174美元（+ 6%） ，2021年为183美元（+ 5%）。国内生产总值增长率每变化一个百分点，收益就会增加5美元。

鉴于2020年 GDP 增长1.8% ，市场普遍预测，如果其他条件不变，标普500指数的收益将下降3美元。他们写道：“我们对18倍市盈率的预测基本保持不变。我们估计，股票价格已经反映出美国经济增长约2%的水平，相对于利率和宏观环境，交易价格处于公允价值。”

美国和全球股市。美国股市的优异表现反映出每股收益增长较高，科技股更加集中，以及感知到的不确定性较少。高盛预计，鉴于美国每股收益（+6%）的增长，美国市场在2020年的表现将好于其他市场。略高于日本（+5%）和欧洲（+2%），但低于除日本外的亚洲（+12%），加上美国总统选举的不确定性上升。

从成长型股票到价值型股票的轮换。高盛写道：“高市盈率与低市盈率之间的估值差是自科技泡沫以来最大。”。尽管“高估值差异”历来领先于价值型股票，但“它几乎没有时机的信号”。

在“温和的经济增长”（如2020年的预测）中，“投资者为能够产生特殊增长的股票支付估值溢价。” 他们推荐价格合理的成长型股票，“而不像许多长期成长型股票那样估值过高”

工业股票和金融股票。高盛表示，我们预计，制造业活动的反弹以及国际紧张局势的缓和将支撑工业板块。他们补充称：“与美国经济增长相比，金融业绩与全球 GDP 增长的关联更为密切．．． ．．． 我们认为，金融业已将多数经济学家预期的加速增长体现在价格中”。

展望未来

最近的一个担忧是，美国政府公布的数据显示，企业利润增长远低于标普500指数成份股公司公布的数据。高盛指出，国民收入和产品账户（NIPA）包括许多比标准普尔500指数成份股公司规模小、效率低、利润低的公司。

《华尔街曰报》的一个专栏承认，税收、规模和行业的差异是造成这种差异的主要原因。不过，该公司也怀疑“首席执行官奖金结构”推动的“会计欺诈”，指出2008年和2009年过于激进的冲减增加了未来的利润增长。

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