【股指期权】股指期权迎来首个交割日 总成交额破百亿|股指期权_顺水财经_顺水网

2019年12月23日，沪深300股指期权与两个300ETF期权正式登陆我国资本市场。2020年2月21日，沪深300股指期权也迎来了上市以来的首次交割。根据中金所收盘后的数据显示，沪深300股指期权202002合约到期未平仓量为26571手，到期未行权量为22273手，到期行权量为4298手，总的行权比例为16.18%。

沪深300股指期权上市以来，成交持仓稳步攀升，在市场发生大波动时，较好完成对冲与风险管理的功能。截至2020年2月21日，上市以来沪深300股指期权总成交量为122万手，日均成交量32269手，其中认购期权日均成交量17958手，认沽期权日均成交量14311手；总持仓量日均为50713手，其中认购日均持仓量为28000，认沽日均持仓量为22713；总成交额刚好破百亿，日均成交额为2.65亿，其中认购日均成交额1.58亿，认沽日均成交额1.06亿。沪300ETF期权和深300ETF期权日均总成交量分别为148.6万和34.3万；总成交额为379亿和96亿；日均总持仓量分别为132万和40万。

总的来看，沪300ETF期权活跃程度最高、深300ETF期权次之，而股指期权排名最后。这主要有以下两个原因：一、由于交易过50ETF期权的投资者不需要重新开户即可交易沪300ETF期权，因此在存量投资者上面，沪300ETF期权占据较大的优势，这也使得其成交最为活跃。事实上目前沪300ETF期权成交额的规模已经和50ETF期权不相上下。二、300ETF期权一张合约代表标的市值面额为4万元左右，而沪深300股指期权一张合约代表的市值面额为40万左右。这也使得上市至今，股指期权成交量较其他两个品种明显偏少，但我们若从成交额来看，可以看到，截至2月21日，股指期权成交额已经突破百亿关口，排在第二位，仅次于沪300ETF期权。

从波动率方面来看，春节后沪深300波动率整体呈下降趋势，目前已跌回历史中位数附近。但随着近期市场快速上扬，利好政策不断释放。沪深两市成交额连续三个交易日破万亿，投资者做多热情高涨。沪深300股指期权隐含波动率也开始攀升，期权波动率指数逼近历史高位。截至2月21日收盘，认购期权隐波已经开始大于认沽认沽期权隐波，这与春节后认沽隐波远大于认购隐波形成鲜明对比，表明投资者较为乐观，仍看好后市表现。当然，若与2019年3、4月份相比，当前投资者者还未出现疯狂的追涨情绪，市场整体还是较为理性。

最后，我们介绍一下股指期权现金交割的行权方式。与ETF期权以及商品期权交割的不同，沪深300股指期权是我国境内唯一采用用现金交割方式进行行权。即在到期日，投资者无需提出行权申请，对于是实值期权的合约，交易所将按规定自动行权，并采用现金方式进行结算。这在一定程度上能提升资金的使用效率。下面我们举一个简单的例子。

若投资者持有100张50ETF购2月3.0合约，那么该投资者需要在交割日准备100*10000*3=300万，显然短期之内筹集这么多资金还是存在不小难度的。但是，若直接平仓，赚取平仓与开仓之间的价差，则不需要筹集这300万，从而提高资金的使用效率。这也是为什么临近到期日，不少50ETF期权合约往往折价较为严重，虽然目前上海交易所和深圳交易所推出了组合行权的方式，但仍有部分合约在到期日出现时间价值为负的现象。而采用现金交割则可以避免上述问题。总的来说，现金交割相较于现货交割,将更加方便，减少现货交割的一些流程，使得投资者资金使用更加高效。

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