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债券交易员已经得出结论。美国5年期与30年期国债收益率之差上周一度收窄至26.2个基点，为2007年8月以来最低水平。曲线倒挂的可能性极大，而这种现象过去曾是衰退的前兆。正在密切关注事态发展的不仅仅是华尔街--圣路易斯联储行长James Bullard上周五表示，目前是曲线倒挂的“关键时刻”，如果美联储保持加息步伐，这种情况预计会在今年晚些时候或2019年发生。本周还有几位美联储官员将有机会发表对这种现象的看法，其中包括纽约联储行长John Williams，而美联储副主席提名人选Richard Clarida将出席国会听证会。在本周没有债券拍卖和一线数据的情况下，他们释放出的信号可能至关重要。
任何有关倒挂迫近已开始让他们考虑放慢加息步伐的暗示，可能都会引发又一轮牛市变陡，就像5月份政策会议结束后那样。如果他们对曲线不管不顾，那么就几乎没有什么因素会阻止曲线变平。
“每况愈下”
“当经济形势良好而通胀率可能上升时，美联储应该调整利率，但有时候他们不得不停下来，”OppenheimerFunds Inc.首席投资官Krishna Memani在接受彭博电视采访时表示。但是如果允许曲线倒挂，“他们就只能让经济每况愈下。”
美国收益率曲线的扁平化走势怎么说都不为过。任选两种期限的债券进行比较都会发现，两者的利差在过去一年时间里收窄了。
在上周的某个时刻，投资者持有10年期美国国债所得获得的收益仅比7年期国债高出2个基点。BMO Capital Markets的策略师在上周五的报告中表示，如果这部分曲线出现倒挂，那么其他部分可能也会在25到35个交易日内随之倒挂。
鉴于决策机构新的人员构成，曲线变平之际美联储是否会放慢步伐存在很大的不确定性。堪萨斯城联储行长Esther George可能是最鹰派的美联储官员，在纽约联储行长William Dudley卸任引发的一系列人事调整中，George可能会自2016年以来首次在联邦公开市场委员会(FOMC)拥有投票权。
同样不清楚的是，他们是否应该放松油门。尽管曲线变平的根源在于美联储政策和低通胀率，但维系它的则是美债供应和需求趋势。TD策略师上周表示，美国政府将填补更大赤字而需提高的发行规模集中在短期债券上，而养老基金对长期债券的需求正在扩大。
交易员们则预计美联储会持续加息。事实上，从联邦基金利率期货来看，美联储今年还会加息两到三次，高于央行预测的2018年还会加息两次。
最近的经济数据支持了市场的看法。美联储青睐的通胀指标13个月来首次达到2%，失业率低于4%，为世纪之交以来最低水平。
当然，美联储没有监控收益率曲线形态的责任。不过未来几天，美联储官员可能还是需要回答有关收益率曲线不断变平的问题。
本周看点北美自由贸易协定谈判在华盛顿继续进行，如果美国能够赶上达成交易的软限期，谈判可能结束本周经济指标清淡，4月零售数据值得关注5月15日：纽约州制造业指数；零售销售；商业库存；NAHB住宅市场指数；财政部国际资本流动5月16日：MBA抵押贷款申请；新屋开工；建筑许可；工业和制造业产值；产能利用率
5月17日：申领失业救济人数；费城联储企业前景调查；彭博经济预期和消费者舒适度指数；领先指数
就央行官员讲话而言，本周将迎来繁忙的一周，其中包括Clarida的提名确认听证会
5月14日：克利夫兰联储的Loretta Mester在巴黎讲话；圣路易斯联储的Bullard在纽约举行的加密货币会议上讲话
5月15日：达拉斯联储的Robert Kaplan在对外关系委员会发表讲话；Clarida和获美联储理事提名的Michelle Bowman出席参议院银行委员会听证会；旧金山联储的Williams在明尼苏达州发表讲话
5月16日：亚特兰大联储的Raphael Bostic谈最新经济形势；Bullard对媒体讲话
5月17日：明尼阿波利斯联储的Neel Kashkari在明尼阿波利斯州讲话；Kaplan在德克萨斯州讲话
5月18日：Mester在欧洲央行会议上谈宏观审慎和货币政策；Kaplan在德克萨斯州讲话；美联储的Lael Brainard谈社区再投资法案
财政部的国债发行基本上会暂时停歇
除了例行票据发行，财政部将于5月17日发行110亿美元10年期通胀保值美国国债
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