美元人民币分析报告（2018年5月）-外汇之家

美元人民币四月波幅858个基点，开盘价6.2725，最高点6.3464，最低点6.2606，收盘价6.3324。

①4月6日美国公布3月非农数据
美国3月非农新增就业人数仅为10.3万，远低于预期的19.3万。美元指数在数据公布后开始一轮下跌行情。
②4月11日美联储公布上月议息会议纪要
3月会议纪要显示，所有委员都预计未来将有更快的GDP增长、更高的通胀
和更快加息。FOMC委员们正在考虑在未来的声明中更改对于货币政策的措施——从“宽松”改为“中性或收紧”。
③4月8日-11日举办博鳌论坛
博鳌亚洲论坛于4月8日-11日在海南顺利举办，会议期间，人民币市场偏向于平稳震荡。
二、五月关注要点
1.央行货币政策的微观变化
“央行网站4月17日晚间消息称，为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。”
这是时隔半年之久之后央行再次宣布定向降准，从管理层的政策连续性来看，在经历了两年的金融行业降杠杆后，金融机构的负债状况已经迎来一定程度的好转，因此连续两年的紧货币，宽财政的降杠杆并兜底经济增速的政策可能迎来转变，因此自今年开始，央行的货币政策可能回转到宽货币，紧财政的新路线上，目的其实是年初提到的地方政府和国有企业的降杠杆。从整体政策来看，全面的降杠杆是我们的最终目的，但是整个过程需要细化结构进行，前两年对金融市场进行出清整顿，未来的主要精力会花在政府部门上面。
全面的紧缩是不利于我们经济弱复苏的进程的，因此在紧财政的过程中，适当地宽松货币政策，是本次定向降准的内部逻辑，从这个逻辑嫁接到汇率层面来看，货币政策的偏宽松会导致货币的收益率下降，因此，在未来的较长一段时间里，人民币可能会出现阶段性偏贬值的情况，这点可以通过长期国债的收益率来跟踪，不过由于是定向宽松，其对人民币的影响可能是阶段性的弱刺激。
图一

2. 超预期事件对市场的影响
正如我们上个月的判断，贸易战大概率是无法进一步升级的，但这个事情可能会因为双方的拉锯而长期存在，后期还会时不时的影响市场的风险偏好。4月份因为贸易战的原因，引起了市场的大幅波动，除了贸易战以外，美国对叙利亚的军事打击也引发了市场的恐慌。
从目前的状况来看，中美的贸易战进入了精准打击的阶段，美国对于中兴通讯的7年禁入处罚，直击中国的科技要害，由于国内的芯片技术目前还未成熟，这一举动可以说是掐断了我们的科技发展的进度，即便未来我们做出了“中国芯”，但也耗费了更多的精力与时间，在这期间中国想要越过美国成为世界第一的机会就降低不少；美国为了维护霸主地位，必须要打击最能威胁自己的中国，而科技领先是霸权的核心之一，因此这次对中兴的惩罚可以说是精准打击了，但是这也让我们觉醒了对科技的重视，政策会不断加码科技领域。
叙利亚方面，美国对其进行军事打击，我们认为其核心的目的应该是助涨石油价格，一方面，能源价格上涨可以极大程度抑制经济恢复中的国家，例如中国与欧洲；另一方面，能源价格上涨能扩大美国页岩油的出口，改善美国的贸易条件。
这两个风险事件，在4月份呈现此起彼伏的状态，究其根本还是因为特朗普的目的并不是挑起全面斗争，而是依靠这样的方法给美国谋取最大的利益，并且让国际市场处于恐慌中，有利于给美国经济恢复争取时间。因此未来我们认为这两件事还会持续地刺激市场神经，如果造成避险情绪大幅上升，可能会导致资金外流形成货币贬值。
3. 5月3日美联储FOMC公布利率决议及政策声明
美联储会在5月3日公布当月的利率决议。我们认为从以下几个方面来看，5月份加息的可能性比较小。首先从绝对的空间来看，今年的加息次数目前预期是3-4次，因此5月份从常规的角度来讲是很难加息的；第二从统计数据显示，市场预期5月份加息的概率低于5%，从近几年的美联储加息的节奏来看，市场预期很大程度上反应了加息概率；最后，从时间节点上来看，容易吸引市场注意的时间节点主要是在3、6、9、12月，而5月一般来说都是主要观察的时间。但是5月份的利率决议，依然需要重点关注。
从4月份的公布的3月会议纪要来看，所有委员都预计未来将有更快的GDP增长、更高的通胀和更快加息。FOMC委员们正在考虑在未来的声明中更改对于货币政策的措施——从“宽松”改为“中性或收紧”。这是一个值得令人关注的信号，本身在3月份议息会议后市场对于今年的加息次数预期是3次，但是经过这次会议纪要公布后，预期又从新回到了4次，这是后期美元指数做多的核心逻辑，5月的议息会议可能会围绕这个事情炒作。
图二：市场预期美联储五月加息概率低于5%

三、技术面分析

资料来源：校立咨询
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USD/CNY周线线周期分析
上图为美元兑人民币周线周期走势图，从周K线的走势来看美元人民币在相对较低的一个区域形成了一个震荡区间,并且从前后两个下影线的位置来看,形成了比较经典的双底形态。
从技术分析来讲,形成双底形态后下跌趋势容易被止住,转而进入震荡区间,等待新的方向选择,美元指数已经突破了震荡区间开始逐步走高，因此美元人民币的走势有较大概率能在下个月突破底部的区间走高，从MACD指标来看，也出现底部金叉，显示行情有反弹。。
综上所述，校立咨询团队认为美元人民币五月份在6.3200~6.4000区间震荡上涨的概率较大。如需具体操作建议，请咨询客服获取美元人民币周策略，谢谢！
风险提示
本分析报告是基于当前市场状况作出的前瞻分析，适用期限为2018年5月1日~5月31日。若市场出现不可预知风险使汇率突破价格区间，请及时联系客服。
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