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作者：CIS
试想一下，如果股市中的投资者只能进行单边交易，那么在市场急跌的情况下，就只能通过卖出股票来控制总持仓风险，大量买卖交易会使整个A股市场的价格波动更加剧烈，这不仅不利于市场的长期发展，对中小股民更是一种伤害。于是，股指期货在这种环境下应运而生，为市场提供了一种高效的避险工具。但值得注意的是，A股市场长期以来形成了以散户为主投资者结构，散户交易股票的操作方式比较单一，且交易也往往集中于少数几只个股，显然很难利用股指期货这样的系统性风险管理工具。
需要明白的是，股指期货并非万能，它并不能帮助中小散户满足其对冲个股风险的需求。我国中小股民群中很多都是资金量只有几万元的小散户，股票账户里一般只有几只股票。对于这样的股民来说，市场整体的涨跌短时间内可能会影响其手中几只股票的涨跌，但是长期来看个股的投资收益更多的与上市公司基本面、市场估值、分红情况等直接相关。
股指期货是股票指数的衍生品，它的标的物是股票指数，这些指数是由一揽子股票价格计算而成，而非个股。显然，拿股指期货这样的指数类衍生产品，是没法直接对冲少数几只股票的风险的。投资者中流行的一句话“只赚指数不赚钱”就是一个侧面的印证：每日个股的涨跌幅度千差万别，指数涨跌与某个股票的涨跌经常出现不一致，利用股指期货实现个股的风险对冲的美好愿望往往很难实现。且股指期货采用的是保证金交易的方式，这注定着股指期货市场是一个高风险的专业市场。一旦决策失误，损失也会成倍放大。市场涨跌风云不定，如果小散户盲目参与股指期货，即使看对了指数涨跌的大方向，如果风险控制不当，日内指数的波动也可能使其短期出现较大的损失，甚至被迫平仓出局。
散户有更安全的参与方式
那么有人要问，既然股指期货不适合一般散户，那么这个工具对股民有什么好处呢？其实，股指期货对于市场的一个贡献就是降低市场波动。波动是财富的绞肉机，历史上不少股民的财富，往往都在大涨大跌的循环往复中损失巨大。而股指期货推出后，历史数据显示，股市波动较此前有所下降，这其实对广大投资者来说是一种保护。只不过这种保护没有直观的让投资者感受，但是它客观上降低了市场波动，一直无声地发挥着作用。
其实，对于小散户而言，想要分享股指期货的好处，最稳妥的方式还是通过购买基金等方式间接参与。目前，证券公司、期货公司乃至部分私募基金利用股指期货对冲手段设计了基于套利、流动性管理和绝对收益策略的理财产品，特别是一些稳定收益与较低风险的结构化产品，得到市场普遍接受和欢迎。
在此，也呼吁市场的机构投资者能更多地设计一些针对性强的、可以满足不同投资者个性化风险管理需求的理财产品或结构化产品，汇集小资金为大资金进入A股市场，发挥机构的专业特长，让广大的中小散户能够更多地间接受益股指期货对市场带来的好处，实现资产的保值增值。（CIS）
责任编辑：李铁民
