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来源： 国信固收研究
分析师：董德志 S0980513100001
分析师：李智能 S0980516060001
主要结论
截至5月28日披露的数据，5月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业）发行量约4451亿元，总偿还量约4993亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约-542亿元，考虑到城投债统计存在明显滞后，预计5月国内非金融企业信用债净融资或在1000亿元左右，较4月的3323亿元净融资量明显回落，但明显高于去年5月的-794亿元净融资。
5月产业债净融资较4月明显回落，其中制造业、其他行业净融资均明显回落，但仍维持正值；建筑业有所回落，整体净融资仍处于较高水平；采矿业则有所回升，但仍处于负值区间。其他行业中，房地产行业5月净融资-4亿元，较4月大幅减少358亿元。
从不同公司属性来看，5月地方国有企业净融资有所回落，中央国有企业产业债净融资明显回落，民营企业产业债净融资量4月转正后5月再次回落至负值区间。
5月民营企业产业债发行仅174亿元，净融资-235亿元，净融资较4月大幅减少668亿元，在4月转正后5月再次落入负值区间；5月地方国有企业产业债发行1651亿元，净融资662亿元，净融资较4月减少108亿元；5月中央国有企业产业债发行1615亿元，净融资-180亿元，净融资较4月减少552亿元。
民营产业债中，5月房地产民营债净融资-84亿元，较4月减少309亿元，民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为-151亿元，较4月减少358亿元。
5月国有企业产业债市场的净融资仍明显强于民营企业，民营企业产业债净融资量在4月转正后又进入负值区间，民营企业在债券市场的融资状况再次出现波动。
以下为正文：
截至5月28日披露的数据，5月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业）发行量约4451亿元，总偿还量约4993亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约-542亿元，考虑到城投债统计存在明显滞后，预计5月国内非金融企业信用债净融资或在1000亿元左右，较4月的3323亿元净融资量明显回落，但明显高于去年5月的-794亿元净融资。
截至5月28日，产业债净融资明显回落。产业债5月发行3622亿元，净融资124亿元，较4月的1762亿净融资明显回落；城投债5月目前显示发行829亿元，净融资-667亿元，考虑到城投债发行数据披露较为滞后，预计5月城投债净融资或继续维持在1000亿元左右（4月24日统计的4月城投债净融资约为-339亿元，5月28日重新统计4月城投债净融资为1561亿元，二者相差1900亿元）。
5月产业债净融资较4月明显回落，其中制造业、其他行业净融资均明显回落，但仍维持正值；建筑业有所回落，整体净融资仍处于较高水平；采矿业则有所回升，但仍处于负值区间。从不同公司属性来看，5月地方国有企业净融资有所回落，中央国有企业产业债净融资明显回落，民营企业产业债净融资量4月转正后5月再次回落至负值区间。
5月制造业净融资约8亿元，较4月大幅减少584亿元；采矿业净融资-179亿元，较4月增加89亿元，但仍处于负值区间；建筑业净融资253亿元，较4月减少117亿元；其他行业净融资43亿元，较4月大幅减少1025亿元，其中房地产行业5月净融资-4亿元，较4月减少358亿元，其他行业中的房地产行业净融资5月明显回落。
从不同公司属性来看，5月民营企业产业债发行仅174亿元，净融资-235亿元，净融资较4月大幅减少668亿元，在4月转正后5月再次落入负值区间；5月地方国有企业产业债发行1651亿元，净融资662亿元，净融资较4月减少108亿元；5月中央国有企业产业债发行1615亿元，净融资-180亿元，净融资较4月减少552亿元。
民营产业债中，5月房地产民营债净融资-84亿元，较4月大幅减少309亿元，民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为-151亿元，较4月大幅减少358亿元。
5月国有企业产业债市场的净融资仍明显强于民营企业，民营企业产业债净融资量在4月转正后又进入负值区间，民营企业在债券市场的融资状况再次出现波动。
总结
截至5月28日披露的数据，5月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类中的金融业、租赁和商务服务业）发行量约4451亿元，总偿还量约4993亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约-542亿元，考虑到城投债统计存在明显滞后，预计5月国内非金融企业信用债净融资或在1000亿元左右，较4月的3323亿元净融资量明显回落，但明显高于去年5月的-794亿元净融资。
5月产业债净融资较4月明显回落，其中制造业、其他行业净融资均明显回落，但仍维持正值；建筑业有所回落，整体净融资仍处于较高水平；采矿业则有所回升，但仍处于负值区间。其他行业中，房地产行业5月净融资-4亿元，较4月大幅减少358亿元。
从不同公司属性来看，5月地方国有企业净融资有所回落，中央国有企业产业债净融资明显回落，民营企业产业债净融资量4月转正后5月再次回落至负值区间。
5月民营企业产业债发行仅174亿元，净融资-235亿元，净融资较4月大幅减少668亿元，在4月转正后5月再次落入负值区间；5月地方国有企业产业债发行1651亿元，净融资662亿元，净融资较4月减少108亿元；5月中央国有企业产业债发行1615亿元，净融资-180亿元，净融资较4月减少552亿元。
民营产业债中，5月房地产民营债净融资-84亿元，较4月减少309亿元，民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为-151亿元，较4月减少358亿元。
5月国有企业产业债市场的净融资仍明显强于民营企业，民营企业产业债净融资量在4月转正后又进入负值区间，民营企业在债券市场的融资状况再次出现波动。
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责任编辑：李铁民
