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期指期现套利机会点和风险点_股指期货最新资讯_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

核心摘要:   东证期货研究所 杨卫东   由于指数期货和现货指数之间存在着密切关系,在两者之间的理论定价关系的偏差超过交易成本的时候,就产生了套利机会。投资者可以同时买入被低估的一方,卖出被高估的一方,并在指数期货到期日或者到期日前指数期货回到均衡价格时,进行反向交易,从中套取利润。但是,股指期货期现套利中不仅存在一些机会点,同时也有一些风险点。   四大套利机会   股指期货期现套利中的机会点:在衍生品市场创建初期,投资者对商品的理解不够深刻,市场成熟度较低,比较容易出现错误定价机会
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  东证期货研究所 杨卫东

  由于指数期货和现货指数之间存在着密切关系,在两者之间的理论定价关系的偏差超过交易成本的时候,就产生了套利机会。投资者可以同时买入被低估的一方,卖出被高估的一方,并在指数期货到期日或者到期日前指数期货回到均衡价格时,进行反向交易,从中套取利润。但是,股指期货期现套利中不仅存在一些机会点,同时也有一些风险点。

  四大套利机会

  股指期货期现套利中的机会点:在衍生品市场创建初期,投资者对商品的理解不够深刻,市场成熟度较低,比较容易出现错误定价机会;在市场牛熊转折的时点,期货价格发现功能引导股票市场的波动。如果股票市场不能及时反映相关信息,则容易造成期货和现货市场价格异常波动,套利机会也将随之出现;新兴金融市场对突发事件的反应是比较脆弱的。而期货市场价格发现的前导,一旦出现突发事件,期货市场经常会率先反应,这种情况非常容易导致套利机会的发生;根据股利发放集中时期现指可能出现溢价情况来捕捉套利机会。

  四大套利交易风险

  股指期货与现货指数之间的套利交易并不是完整的无风险套利,在套利操作过程中,同样面临着如下的风险

  一、为降低避险者的成本负担并活跃期货交易市场期货合约采用的是保证金交易方式,投资者的小额资金发挥财务杠杆的效能。但相对而言,价格波动产生的潜在损失也被同步放大。期交所为了避免期货合约到期结算时的违约风险,采用每日结算制度。因此,套利操作过程中会面临股指期货保证金追加风险,若投资资金调度不当,可能迫使股指期货套利部位提前解除,造成套利失败。因此,需要保持一定的现金比例,掌握好资金调度,以规避保证金追加风险

  二、进行反向套利(初期买指数期货、卖现货指数)时,如果相应操作为融券,在卖空现货指数股票大涨情形下,套利操作将面临保证金追加风险,从而加大资金投入,稀释利润。另外,套利操作过程中融券的股票可能会出现暂停交易、除权除息等情况,造成融券的股票必须强制回补,而使模拟股票组合中部分股票部位暴露在风险中,阻碍套利交易进行。

  三、进行套利操作时,套利部位必须迅速建构完成,否则期货与现货关系会改变。而短期间进场买进或卖出大规模的现货,会造成供需失衡进而影响现货价格变化,使得最后成交价与买卖价格出现差距产生买卖价差,即市场冲击成本。因此,因为不同股票的流动性不一致,因此市场冲击成本需要被估计。如果此成本被低估,套利可能转为套损,因此合适地控制市场冲击成本将是套利成功关键之一。

  四、在以持有成本模型和期货预期理论来构建套利操作时,因为股利的预期成为期货理论价格估计中的重要组成部分,所以股利发放的不确定性成为套利操作中的风险因素。

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