恒指三万点不是这轮升市的终点_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 陈锦兴

　　港股中线前景仍然乐观。恒指三万点不是这轮升市的终点，只是中途站。

　　2018年初，恒生指数创出历史新高33，000，其后升势急速逆转，指数再经过5个月于30，000点之间徘徊，才一举跌破，延续跌浪至去年底。今年港股走势倒转而行，新年开局低见24，900，之后一鼓作气升抵三万关，直至近期在现水平争持。若恒指的下跌与回升是对称的话，恒指未来数月在三万之间穿梭，就显得十分合理。

　　重返三万，恒指的估值已变得合理，12倍的市盈率对应约12%的盈利增长，恒指是既不便宜也不昂贵。而在这个水平，也反映了中美贸易摩擦近尾声及全球央行转鸽的利好预期。换句话，现阶段并无更突破性的利好，让投资者重估恒指的动机。毕竟现时环球经济处于放缓的轨道之中，企业在投资及发展上仍然审慎，分析员也在下调企业盈利，因此港股在现水平更需要时间先行整固。

　　美股已进入季度业绩期，港股及A股也如是，第一季度的业绩将更能反映经济放缓对企业的影响，而管理层对未来前景展望的评估，将是市场信心的指标。从近期港股的走势推测，市场借业绩沽货的诱因正在增加，因此限制恒指突破向好的动力，资金仍将以个股消息及政策预期等，作为炒上落的依据，重磅股参差上落，触发板块轮动，就是短期港股的操作模式。

　　若经过数月的整固，恒指应更有能力挑战历史高位，特别是中美经济在下半年回复增长动力的话，这会是最理想的剧本。然而，最近有一些发展是令人担心，就是联储局的独立性已备受挑战，美国总统特朗普一再批评鲍威尔，且有意安插亲政府的联储局理事入局，这必然会削弱市场信心，最终必造成市场的动荡。虽然目前市场仍在憧憬达成中美贸易协议，但只要当焦点转移，并发现联储局执行货币政策的能力有变，投资者对美国及全球经济前景的疑虑会有增无减。

　　总的来说，目前发生最坏情况仍为时尚早。美息见顶及联储局停止缩表，将可稳定市场，加上内地深化改革及推动资本市场发展，港股中线前景仍然乐观。恒指三万点不是这轮升市的终点，只是中途站。无论从基本面或技术面而论，三万点的争持及整固，均是必需。市场或投资者是要等候经济数据说话，确认新一轮增长的动力，这需要时间。经过首季的强劲升市，技术上也要消化获利及松缚的沽压。去年是跌市中的区间派货，今天是升市中的蓄势待破。在中途站，既不要恐慌；也不要疯狂，继续保持耐心及信心。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)