经雷：主动管理和深度研究为核心 4主线展开投研布局_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　新浪财经讯　近日，嘉实基金总经理经雷做客新浪财经《基金高管面对面》，在访谈中他表示，面对养老资金、零售客户、机构客户三大类资金的不同属性和客户需求的转变，嘉实按照主动股票，主动固收，Smart Beta和资产配置四条主线展开投研布局，而“主动管理”和“深度研究”是贯穿四条主线的核心支柱。经雷对四大主线逐一进行了介绍。

　　首先是主动股票。20年来，嘉实持续打造和夯实主动股票方面的优势。主动股票驱动力来源是深度研究，深度研究是针对行业研究、个股的研究，以及将多年沉淀的思想、逻辑展示，比如，嘉实形成了针对28个一级子行业的知识图谱，并且让研究员不停迭代，让这个知识图谱做得更加完善。

　　主动股票在嘉实意味着深度研究，因为嘉实相信，深度研究代表着高置信度，高置信度代表着换手率低，这样的逻辑代表的是业绩的来源。

　　第二条主线是主动固收。嘉实的主动固收跟其他公司有点不一样，核心驱动力是投资、研究和交易的一体化。为什么这么做？债券市场发行主体包括存量的发行主体和新增量，存量的发行主体应该将近差不多五六千家，一个主体发短融，发债券，债券包括了银行间的债券，包括交易所的，包括MPN等，所以到债层面就会成倍的增长。没有一个人在固收层面对于所有的主体都有认知，没有一个人对于所有的行业会有认知，这必须是团队作战。所以在嘉实，固收，投资、研究和交易必须是三位一体，在此基础之上，针对固收贝塔策略是做深度研究。因为固收不同于股票，股票追求的是阿尔法，固收讲究的是利率策略、高信用策略、转债策略、衍生品策略，其实是贝塔策略。对于贝塔策略的深度研究，对这些贝塔策略的掌握让你能够掌握绝大部分投资机会。　　

　　第三条线就是传统的宽基、指数增强和Smart beta形成的量化与Smart beta。海外市场是一个有效性的市场，所以海外的资本市场以贝塔收益为目标，因此海外的ETF、被动指数的规模相比主动股票而言是逐步上升的，而主动股票的规模是逐步下滑的。而嘉实认识到，不同于海外有效的资本市场，国内资本市场是非有效市场，而在非有效市场中有机会通过主动管理获得超额收益（阿尔法）。嘉实将深度研究形成的投资逻辑不断的地沉淀、刻画，利用这个逻辑延伸到Beta类管理模式上，从而产生阿尔法。

　　第四条线就是资产配置。随着2013年机构客户的兴起，作为资产管理机构，若没有资产配置的能力，将是投研能力短板。这也是为什么嘉实从2014年年开始布局资产配置，在2018年又把所有资产配置能力整合，资产配置能力变成另一条主线。

　　因此，面对不同的三大类资金属性，对于这三大类资金属性、性质和需求的转变，嘉实是按照主动股票、主动固收、Smart beta和资产配置等主线展开整个投研布局，每条主线都有它的特点，每条主线都有核心的驱动力，让所有投研人员围绕不同主线把工作做得更加地扎实，从而去满足不同客户的需求。

责任编辑：常福强