如何根��农报告（NFP）展开交易|FOMC_新浪财�_新浪网

　　北京时间5月3日（周五）20:30，�国劳工部将�布4月�农就业报告（NFP）。外媒调查显示，4月�国�农就业人数料�加18.5万，�值为19.6万；4月份失业�料�稳�3.8%。备�关注的平�时薪月�料�长0.3%，�值为0.1%；平�时薪年�料�长3.3%，�值为3.2%。

　　�农报告为什么��？如何解读该报告？FX Empire市场策略师Thomas Hughes日��表了题为《如何根��农报告展开交易》（）的文章，以下为《》对�文的中译版：

　　解读�农就业报告

　　�国�农就业报告（The U.S. Non-Farms Payroll Report，正��称为The Employment Situation Report，通常简称“NFP�，中文一般简称“�农报告�），是一个月中最�期待的��报告。在�个月的第一个周五公布，它是了解�国就业趋势的主�途径。

　　什么是NFP报告？

　　为什么NFP报告如此��？

　　该报告有哪些缺陷？

　　如何读�NFP报告中的数�？

　　NFP对�FOMC�整个��体系和通胀有何�义？

　　如何根�NFP报告展开交易？

　　哪些资产�NFP影�最大？

　　其他劳动力市场指标

　　总结

　　什么是NFP报告？

　　我们�常在新闻标题中看到的数�其�是�农就业人数。它衡�了�个月�国净�加了多少��。和�农就业人数数�一并报告的还有失业数�，哪些行业在雇佣或者解雇员工，劳动者的平�工作时长，平�时薪以�其他就业的关键指标。

　　�外两个比较少被关注但是�旧��的指标是就业人数�总人�的比�以�劳动���。劳动���是就业人数�总劳动力人�的比�。近些年�，���国在婴儿潮时期出生的人���开始退休，这两个比�已�大幅下�。

　　为什么NFP报告如此��？

　　NFP报告的��性体�在它是�国���行的晴雨表。�国，作为一个由消费�动的��体，劳动力市场的稳�和工资�长对�消费有直�影�。当更多的人在工作，工资在上涨，�业主对市场�景�观，劳动力市场趋紧，消费者的购买力就会�加。当消费者的购买力�加�，他便�以�心所欲地购买他想�的商�，�务甚至奢侈，而这�过��在更大的范围内促进了���长。

　　该报告有哪些缺陷？

　　当你�到�农就业�，这个最�市场�目的��指标，竟然也是一个缺陷最多的指标时，你一定会大�一惊。首先，�农就业人数是两个估计值的差值。政府通过估计新�的��和�少的��，将二者相�得到�农就业人数。它远�是一个精确的数值，在被最终确定之��常会�过两次修正。所以你第一次�到的数��常是�准确的。

　　�外，它的误差范围往往很大。你在新闻标题中看到的任�一次�布的�农就业人数都�到误差范围的�大影�以至�脱离上下文��解这个数�是毫无�义的。

　　总结起�，�农就业��众多��影�，还须��数次修正，误差范围很大。

　　如何解读NFP报告？

　　阅读NFP报告最好的方�是放眼�一段时间。一方�，最�的数值�过修改��以被最终确定。�追踪�农就业人数在一段时间的趋势�化远好��专注在数�本身。追踪12个月平�新����往往是很有必�的。12个月平�值是劳动力市场趋势最好的衡�指标。

　　失业人数和平�时薪这两个数���农就业人数类似，它们也都�过数次修正所以最好是追踪一段时间的趋势�化。失业人数走�或者工资走高是整个���行良好的标志。

　　NFP对�FOMC�整个��体系和通胀有何�义？

　　�邦公开市场委员会（FOMC）有两个目标：充分就业和�制通胀。所以，自然而然地，FOMC会关注�农就业人数以�它�时间的�化趋势。对�FOMC而言，平�时薪和就业人数数��样��。�过讽刺的是，FOMC的两个目标常常是相悖的。因为这二者之间的关系是循�的，一个会引起�一个的�化。

　　充分就业会导致通胀，通胀继而导致高利�，而高利�会抑制��活动，进而造�就业�少，通胀��。�通胀�会引起利�下调，而�利�会促进��活动，进而就业�加，乃至达到充分就业。如此��。

　　�邦公开市场委员会的真�使命其�是平衡这两个�责，使���续�长但�引起过高的通胀。FOMC会密切观察�农就业报告中新�就业的�化，就业人数�劳动人�和总人�的比例�平�时薪。他们希望看到就业�加�失业�少�工资上涨但速度��太快。

　　对��邦公开市场委员会�说，他们�临的最大的问题是，工资上涨太快以�工资下�该�么�？当工资上涨太快，��有过热的�险，需�考虑�高利�。高利��以使过热的���温，因为这使得�生�的�本�加，进而�慢�业的扩张，对劳动力的需求也�少，这样对工资的通胀�力就会缓解。

　　下行的工资是。工资下�是因为劳动力的供给太多，这导致�业�以支付较少的工资�填充一个��。因为�论报酬多�总有人希望能到这份工作。在这样的�境下，FOMC�临���下行还有劳动力市场�弛的��问题，这些问题�以通过��利��解决。�利�使得�生�更容易，会促进��扩张。

　　如�根�NFP报告展开交易？

　　根�NFP报告展开交易有两�方�，关注长期趋势或者短期�动。迄今为止，关注长期趋势似�更为有效。基本上你所需��的就是利用NFP报告决定或者确认趋势，趋势的�化以�市场中的主��点。如�12个月平�的�农就业人数稳步上�，那么市场是在�牛市进�。

　　在这�情况下，建议紧��映在价格上的牛市信�。价格调整和�撤对�长期投资�说是�适的入场时间。这里说到的长期投资指的是�仓在数天，甚至数周或者数月。

　　关注短期�动主�是看NFP是好�还是差�市场预期，或者是�预期相符还是有悖�市场预期。这个方法的问题是NFP并�总是能够�动市场的�动。�外，由����到的缺陷，很难得到一个�以震�市场的（market moving）�农就业数�。

　　这两�方法其�也有相似之处。为了更好利用短期预期，你需�充分�解长期趋势以�目�的NFP报告和其他的NFP报告的相对��性。趋势的�化和预期的确认对�市场是最好的信�。

　　哪些资产�NFP影�最大？

　　�农就业人数作为��指标和监测通胀�常��，所以它会影�多个资产和资产类别。值得注�的是两个��的数�，�际的�农就业数�（包括修正和趋势）还有时薪�长。

　　� �元

　　�元�到NFP的影�是显然的。NFP衡�了���行的状况，通胀的程度，影��邦公开市场委员会的决策，当然也会引起�元的�动。当�农就业人数为正并且稳步�长，尤其是时薪的稳步�长，我们�以预期�元会上涨。好�预期的数�是一个�能的催化剂，但还�决�通胀情况。

　　如�通过PCE价格指数监测到的通胀是温和的，那么�时工资是�正在炙手�热并���。有些讽刺的是，强劲的时薪�长�仅对消费者利好，也会�强整个��。NFP的�布往往会引起�元指数（）��元兑欧元（），英镑兑�元（），�元兑日元（）��元兑�士法�（），以�其他以�元计价的诸如比特�（）和其他加密货�的�动。

　　� 标普500指数

　　�农就业报告对�个股也会产生影�，这�映在��指数上。指数（）的�动衡�了整个股市的盈�。如��农就业报告引起了股票的买�，这会在指数上�映出�。强劲的NFP数��以帮助我们确认市场趋势和熊市的�点。疲弱的NFP数�，尤其是时薪的缓慢�长甚至��，有助�确认熊市的到�和牛市中的�化。

　　� 黄金

　　�农就业报告对金价（）的影��自�它对�元的影�。多数情况下，金价相对�劳动数�的�化是��元相�的。

　　� 石油/WTI/布伦特

　　�农就业报告也会影�石油（）�能��天然气（）的需求�景。例如，NFP数��续走强显示了潜在的��动能和消费能力，因此工业��房以�出行的能�需求�加。�农就业数�本身并�是油价�动方�的��标，但是它�以影�其他数�对油价的作用。如�石油供给紧张或者需求高�，强劲的NFP数�能够在这基础上，造�更大的规模的油价�动。

　　其他劳动力市场指标

　　� ADP报告（The ADP Report）是由�人部门编制的类似�NFP的劳动力市场报告。ADP和NFP对�月度新���的统计一般是�一致的，但是长期�看，由这两份报告得出的劳动力市场的走势是一致的。

　　� CGC报告（The report）给出了一个月内��的�少�和计划新���的数�。

　　� JOLTs报告（The JOLTs report）给出了空缺��数。如�空缺的��超过了求�者的数目，�以预期劳动力市场将会收紧。

　　� 堪�斯��储劳动力市场状况指数（The Kansas City Federal Reserve‘s Labor Market Conditions Index）是一个衡�劳动力市场状况的指标，对�确定劳动力市场趋势的�化�常有用。

　　总结

　　�农就业报告无疑是��的月度��数�。它�样也是最难被用�指导交易的数�。虽然它对市场会有短期影�，但是它的价值主�体�在长期分�中。���长的趋势，工资上涨的趋势以�失业人数的趋势远比�个月的�个数�更加��。

　　（/ 续田曾��涛）

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