基金业首尝侧袋账户交易结算 破解估值困局-基金频道-顺水鱼财经网

　　本报记者 徐国杰

　　中国证券报记者昨日获悉，(,)基金旗下产品――(,)一号日前成功实践了侧袋账户(side-pocket)的交易结算机制，这是国内基金业首次应用侧袋账户机制，用以分割非流动性资产以公平保护持有人利益，在解决基金估值问题上又开辟了一种崭新的解决方案。业内人士预计，在兴业全球成功实践的基础上，侧袋账户结算机制有望向全行业推广。

　　侧袋账户亮相

　　所谓侧袋账户，是指当基金组合中某一项或几项资产流动性缺失时，因无法有效地对这些资产估值，可以将这部分资产另袋存放，称为侧袋，剩余正常资产称为主袋。投资者赎回基金资产时，将先得到主袋资产对应的现金，同时客户将等到侧袋资产交易活跃后再收到兑现的现金。

　　据了解，兴业旗下专户选择应用侧袋账户，缘起于其持有的(,)定向增发股份。趋势一号成立于2009年9月末，在临近2011年开放日时，紫鑫药业尚在停牌中，摆在趋势一号面前的就是如何对紫鑫药业估值，因为确定估值后，就相当于赎回客户按照估值把他们按比例持有的紫鑫药业转让给留下的客户。但考虑到当时对紫鑫药业难以估值，而且开放赎回后赎回比例较高会导致紫鑫药业股票的占比较高，这时估值上的较小差别就会对赎回客户与留下客户之间的利益得失产生较大影响，所以最合理的办法就是采用侧袋账户，趋势一号将所持有的紫鑫药业放入侧袋账户中。为了技术上的便利，开放期间同时暂停了该专户产品的申购，一直到2012年1月4日，紫鑫药业定向增发股份正式上市流通，趋势一号出清所持股份，对之前赎回的投资人进行侧袋资产的结算，返还他们剩余的赎回款。

　　此次侧袋结算期从去年9月设立，到今年1月初结束，历时3个多月，国内基金业首次尝试侧袋账户交易结算机制运行平稳，较好达到原先设立的目标。兴业全球基金总经理表示，侧袋账户机制是解决目前停牌股估值困境的最公平办法。好买基金研究中心也指出，应用侧袋账户，基民、基金公司都可免受估值困扰，是一种更合理的方法。

　　从海外经验来看，侧袋账户在对冲基金中应用最广，其积极作用非常明显。由于将流动性资产和非流动性资产进行了分离，一定程度上，侧袋账户机制在满足投资者部分流动性需求的同时，也解决了不同时间段赎回的投资者公平承担基金整体资产风险的问题。

　　有专家认为，专户产品由于持有人数相对较少，这种方法容易操作。那么在公募基金中是否也可实施呢？兴业基金运作保障部门的研究结果表明，如果在侧袋账户设立期间暂停基金的申购，在技术上不存在问题。如果申购同时进行，目前在技术上还有很多障碍。

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