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文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader) 专栏作家亚历克斯-佩璞(Alex Pape，注册金融分析师、撰稿人、I外投首席投资官)
这笔交易将影响到数百万投资者，更别说会啤酒爱好者了。双方股东及正考虑成为股东的投资者均明显受到影响。持有米勒27%股份的奥驰亚也将受影响，米勒与Molson Coors的合作关系可能也将改变。许多小规模的啤酒商，包括美国星座集团都会受到波及。
商战已持续了一个月，经过了几年的深思熟虑，百威英博在九月发出了拟收购南非米勒的报盘，但该报价太低了。这引发了世界两大啤酒生产公司、一家大型烟草公司、哥伦比亚首富、三个巴西亿万富翁及南非的公共投资基金会之间一系列的谈判、公开辩击及私密会谈。
这是史上第三大并购案例：百威英博将以1060亿美元的价格收购南非米勒。届时在全世界范围内，每三瓶啤酒中的一瓶将销自兼并后的公司；并且啤酒行业中的每两美元利润的一美元将由这家公司取得。
(提醒一下：在公共关系和税务目的层面，通常我们称这些交易为“兼并”，但这次却是真正意义上的收购，百威英博正在收购南非米勒。)
这笔交易将影响到数以百万计的投资者，更别说会影响到那些啤酒、甚至苏打饮料的爱好者了。百威英博和南非米勒的股东及正考虑成为其股东的投资者们均明显受到影响。持有南非米勒27%股份的奥驰亚(Altria)股东也将受影响，及南非米勒与Molson Coors(NYSE:TAP)之间的有利可图的合作关系可能也将被改变。许多小规模的啤酒酿造商，包括股价正在飙升的成长股美国星座集团(NYSE:STZ)都会受到这次交易的波及影响。
这次兼并的动机很明确：饮料行业转向了分销制。啤酒酿造商越能高效、广泛地分销它的产品，它们就越容易取得更大成功。由于陆运、空运、海运及仓储的费用都不便宜，所以一个产品分销网络的创建成本是很高的。但分销网络一旦被成功构建，企业便能通过它快捷、低成本地推广其新产品。
百威英博已形成了啤酒行业中最快捷的分销网络，南非米勒的则排名第二。但这两大网络并没出现太多的重叠：百威英博主攻西方、亚洲及拉丁美洲北部市场；然而南非米勒的主要市场则分布在南美洲和非洲。两者合并后的公司届时能将这两家公司各自的品牌引入各自的分销网络中。
这笔潜在交易对百威英博和南非米勒来说，均是正步步逼近的危险事件。分销方式仍然是这个行业的中坚力量，但是显得越发重要的却是啤酒的产品质量。手工酿造的发展已成为啤酒行业中其它慢增长甚至无增长领域主要的增长驱动力，高质量、高价位啤酒也越来越受欢迎。例如，从整体来看，美国去年的啤酒销量与上一年基本持平，但手工酿造啤酒的销量却增长了18%。
手工酿酒商与百威英博、南非米勒这样的啤酒制造巨头有着复杂的关联性。一方面，后者的产品被视为低档的冷冻饮品；另一方面，啤酒制造巨头手握是否允许手工酿造啤酒实现广泛分销的生杀大权。
这两大啤酒制造巨头的合并对手工酿酒商的影响无处不在。合并后的公司将能更强势地控制啤酒分销网络，那些想打入新市场的手工酿酒商将几乎无可避免地需与它进行较量，而且手工酿酒商可能并不乐意接受那些准入条件。另一方面，对收购方而言，一个啤酒品牌的品牌价值很大程度上由收购方的品牌推广成效决定。最大的啤酒分销网络的形成也许会令收购后形成的公司欲收购那些手工酿酒品牌的价格更高。
不过，这笔交易还没达成。它肯定会面临以反垄断为由的严格监管审查，特别是在美国和欧洲。这种不确定性就是即使收购协议里的收购价格是44英镑每股，但南非米勒依然徘徊在40英镑每股的原因所在。现在正考虑买入这只可能导致出现收益差异股票的投资者应三思而后行，其实这笔交易不应达成，所以相对于更大的跌幅，10%的上涨率根本不值得一搏。
但是，监管流程也能为投资者制造其他机会。美国监管部门也许会要求百威英博卖出南非米勒持有的米勒康胜58%的股份，米勒康胜现正掌管着北美洲四大啤酒生产商的其中两个。米勒康胜剩余的那42%的股份，则由总部设在美国和加拿大的啤酒制造商Molson Coors持有，Molson Coors享有优先及压轴的拒绝权。百威英博将被鼓动迅速促成这笔买卖，且Molson Coors也可以以十分合理的价格取得完全的经营权。这令Molson Coors股票投资存在潜在的乐趣。
与此相似的是，中国的监管部门也许会要求百威英博卖出南非米勒持有的华润雪花49%的股份(华润雪花是中国最大啤酒品牌，也是全球最大啤酒品牌之一)。无论是谁收购了这个品牌(要是价格合理，这笔交易也是有可能出现的)，都能在中国取得市场立足点。对投资者来说，也许最有趣的莫过于华润雪花是否会被如嘉士伯(CPSE:CARL-B)或喜力(OTC:HINKY)这样的外国企业选中，这两家都是上市公司，且它们各自都有可以引入中国市场的自主品牌。
对投资者来说很有意思的还有奥驰亚的股票(NYSE:MO)，这全球第二大烟草巨头持有南非米勒27%的股份。这部分股份将被转化为百威英博5年内不得卖出的非公开交易的特殊股。奥驰亚也不必缴纳重税(其对南非米勒的投资已取得巨大成功)，它也将能保留设置董事会的权利。鉴于奥驰亚的成功记录(奥驰亚股票一直是表现最佳的股票之一)，其股票也许值得投资者一看。
最后，啤酒制造巨头的这次潜在交易为未来促成更大的收购案例开创了先河。啤酒的分销网络与软饮料的惊人相似，随着消费者的口味正转向更健康的饮料，软饮料行业正遭受增长缓慢的苦楚。南非米勒与百事可乐(NYSE:PEP)已在非洲市场进行初步合作，可口可乐的经营管理存在改善空间也不是什么秘密了。与任何行业相比，这个都有可能成为最大宗的潜在合并现在看似太离谱了，但最近的这次潜在合并是否有什么可鉴之处，却不是一个问题。
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信息披露：亚历克斯-佩璞及I外投均没持有以上提到的任何公司的股票。
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