8月期权总结：像海草一样随波飘摇

　　2018年8月行权月（7月26日-8月22日），50ETF继7月最后三四天大涨后的接着横盘，8月初长阴破位下行跌几天后又长阳突破涨几天，中旬在完美上摸55（60）日均线后下行，创出近两个月新低2.409元，而深成指、等创出近两年新低，上证指数最低2653距离熔断低点2638一步之遥，在这燃眉之急之时最后三天在国家队入市、入市、沪港通加大买入的刺激下连涨2天后横盘收官。

　　一、行情回顾

　　上月期权合约行权日50ETF收盘2.609元（7月25日），本月（8月22日）收盘2.499元，最高2.625元（即月初开盘时），最低2.409元（近两个月新低），区间跌幅4.25%，上证指数下探2653点。8月份期权，从7月26日起持仓算，认购全部亏，认沽2600以上的实值略赚，2600一直持有勉强翻倍，波段低点到高点有三倍，本月没有赚大钱的合约，可能也没有赚大钱的人。

　　没有彩票，末日双杀，购沽2500都归零。

　　期权论坛波动率QVIX从7月底23%经历下降、上升到最高28，8月22日还是23%，基本持平。

　　二、本月标的即期权特点

　　这个月行情和期权的特点都比较明显，也是期权操作两年多以来最难做的一个月，没有之一，值得一说。

　　1. 上下大幅震荡。虽然月初标的在2.6元，月末标的在2.499元，稍微跌了0.1元，如果只知道位移不知道路程那是无法体验到期间的波动，8月行权月里，涨幅超过1.5%的有4天，最大单日涨幅3.05%（8月7日），跌幅超过1.3%的有6天，最大单日跌幅2.54%（8月17日）。关键是，大涨大跌是间隔发生的，单边行情持续不超过3天，持仓过久会有很大的浮盈，随后很快会转为亏损。

　　2. 期权买方不赚钱。虽然50ETF本月跌了0.1元钱，但从月初持仓的买方，只有2600以上的认沽赚点稀饭钱（翻倍而已），其他买认购买认沽全亏。皆因月初时间价值太高和中间的大幅震荡所赐。

　　3. 卖方常常吓出冷汗。虽然最后大部分买方不赚钱，但卖方如果卖的不够虚，常常会因为大幅波动打到止损位，卖到100多元，期权却突然拉起，反向的波动让人很难受，止损也不是，不止损也不是。止损了过几天又跌回来，不止损期权合约涨两三天又浮亏比较多。

　　4.不好预测只好跟随。余力老师说过，3分预测，7分跟随。这个月发生了很多事情，利好利空交织，是发推特、两千亿、贸易真空期、保面子、国家队入场、险资入场、危机，简直就是个事件驱动。技术派通通被打脸，无法预测，只好跟随，像一棵海草随波飘摇，破了某支撑做空，上了某压力位做多，还要反应快，左侧交易还是右侧交易就看个人本事了。

　　5.短线客赚钱。常常做短线和日内的投资者有福了！这个月大幅波动，两个方向都大有机会，无所谓多空。但是最担心的是前面每次做的都对，也赚钱，最后关键的几把要么不在场，要么做反，那就功亏一篑。

　　三、个人操作

　　7月底延续7月合约的多头思维，买购卖沽，头几天标的波动不大，8月1日向下突破，随即对冲（1），再平仓反手卖购买沽，大赚三天。8月7日50ETF大涨3%，养了一周的沽娘被人带走了。再次对冲和反手（2），做多赚了一两天，触碰到55（60）日线后下来没及时止盈，养了几天的狗又被人带走了。8月15日再次大跌，又及时对冲和反手（3），再赚三天钱（100%）,最后三天大涨，周一沽娘又被人带走了。再次对冲和反手（4）。。。。哎呀忙死我了，不断的止盈止损和对冲（四次），最后本月亏损。。。卖方也亏。。。

　　两周前在坝上草原看炭火烤全羊，我越看越像当前的股民处境，不是马上翻身了，而是翻身过来，接着烤。。。

　　在行权日，因为前几天大涨过了，当天主要权重股又比较平稳，没有大涨大跌，就卖出平值认购认沽2600，最后双双归零（这一段是7月份的总结）。

　　在行权日，因为前2天大涨过了，当天开盘时主要权重股又比较平稳（除了平安年报利好涨3%），没有大涨大跌，就卖出平值认购认沽2500，最后双双归零（这一段是8月份的总结）。

　　依瓢画葫芦，看看有没有杀实值现象，在14：48发现机会（有点晚了）！认购2550出现不合理下跌，贴水100多元，应为权利仓不想行权，纷纷平仓。下手卖出开仓抢了几十张，3分钟赚了千把块钱（这是7月份总结）。

　　6月7月都投机成功，本月杀实值偷鸡不成功，亏了点离场，看来，没有经验主义的事情，还是要仔细观察。

　　这个月曾经因为各种反手，浮盈过很多，但都在右侧交易中消耗，最后还是亏损。

　　这个月亏得有些怨，心里有些小忧伤。。。

　　豆粕白糖1809合约到期，本月没啥大行情，下一个主力合约为1901，太远，不参与，10月份以后再说。

　　四、本期收获

　　再次老生常谈了。

　　1.权利仓需静待时机，但一定要及时进场

　　行情不明朗和宽幅波动，但未突破，长期持有的权利仓少做，或者做好高抛低吸，快进快出。或者前半个月不做，后半个月小仓位做。从本月情况来看，就是最早几天认沽赚几天，认购再赚几天，认沽再赚几天，认购再赚几天（都不超过5天），之前的时间都是做多做空全对，只要你踩对节奏。

　　但是，权利仓要在发现趋势时及时进场，身边一些朋友最近比较沉默，估计是最后几天没抓到。发现涨（跌）的异常时，及时加仓，获利了要及时平仓，再等待下一次的机会。

　　2.趋势改变及时对冲和反手

　　这点非常重要，很多人为什么会错过行情？就是持仓后，就算行情和持仓相反，他也不会去断臂求生，反手赚钱，而会在逐渐归零中僵化，错过了大机会。期权买方，亏多少钱无所谓，关键是，错过了另外一头的大利润。前面横盘震荡时认购/认沽做错了不要紧，及时反手，还有翻本和赚钱的可能。

　　这个月做的比较好的是好几次先对冲（平衡盈亏，看是否真的转势），转势后再把反向的止盈（损），另一头开仓，再次获得巨大的浮盈。

　　3.不时时在场，根据指标入场

　　马后炮的说，这个月包括2月份以来的几个月里，最好的策略就是逢标的上摸60日线却未站上时卖出上方认购，阶段性底部平掉卖认购，等下一次机会，估计10%以上的利润还是有。大道至简，无需多言，如果怕中间的净值回撤，就随便做点对冲即可。

　　五、需要改进

　　1.戒 贪

　　本月亏钱了，主要就是个贪字。不管是权利仓浮盈十余万元，还是义务仓卖到了150元以下，总想多赚点，再赚点，因为总的没回本。甚至追上杀跌，卖方的期权跌的很多了接着加仓卖，往往这个卖点实际就是买点。比如8月20日的认购2450在开盘时一个俯冲，我就在160元左右加仓卖，想等归零，随后当天冲到300元，亏损较大。正确的做法应该是，放它一条生路，不吃最后一口，震荡市不像单边，它有顶有底。

　　卖方，本月延续了以往的贪心，贴着标的卖虚一档，当浮亏时是比较惨烈的。而择时卖出震荡顶底范围外的虚值，到期收益并不会差。

　　卖方账户里的买方仓位也重了些，本来以往都是不超过资金的10%。

　　2.止盈止损

　　本月止损（可能也有部分的盈利）做的还好，虽然不是最优时刻，但也没耽误太久，止损后反手都还有收益，但每次有较大浮盈时，没有清晰认识到震荡市的上下两难，还是追涨杀跌，最后把巨大的浮盈变成微利或浮亏。

　　图14 这样的浮盈最后都消失了很多

　　最近止盈还是挺简单的，认购是均线压力一到就撤，认沽就是筑底，收复5日均线即撤，但需要注意的是，提前考虑均线的次日下移。

　　3.主动博弈

　　这个月，说最后亏也正常，但并不是市场不给机会，每天都有大幅波动，逮住机会，回本赚钱的可能也很大。六七月份看到波段趋势，都是用义务方做，其实稍微多点仓位用权利仓做，收益会大很多，本月也是。

　　震荡市顶部底部确立，多头空头确立挺复杂的，却是盈利的核心，也并不难，关键还在于市场思路，还有简单的关键位置分析。多空顶底不难判断，但是稍微犹豫行情就过去了，得提前着手，至少有部分仓位去做博弈，行情明朗了，就可以顺着趋势来做，比如调整时逢低择机卖沽，直下一个顶部明确，止盈或止损。

　　（国泰朱老师对本段有贡献）

　　没有能躺着赚的钱，如果有，那也是相当少的，也许赚久了，一场大火就把赚的钱退回去了。

　　在裁员、减薪、转型的熊市里，锻炼好本领，保住本金，尽量抓住多数的机会，才是安身立命的根本，而期权，给了涨跌横的机会，大有可为。

    本文首发于微信公众号：小马白话期权。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。