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1．行情回顾
本周，宏观因素扰动，令有色金属普跌，其中主力1805在3月23日出现明显走弱，主要因特朗普宣布对中国出口商品征收500亿美元关税，贸易战一触即发。本周，沪铝最高价14130元/吨，最低价13640元/吨，收于13765元/吨。成交量减少130686手至1288554手，持仓量减少22672手至329000手。
图1：沪铝主连走势
本周，美元指数震荡运行，在90一线上下波动，最高90.38，最低89.65，3月22日收于89.68，周跌0.07%。
外盘方面，本周伦铝震荡偏弱，最高价2105.5美元，最低价2062.5美元，3月22日收于2073美元/吨，周跌9.5美元或0.46%。
图表3：伦铝走势图
2．基本面分析
2.1现货价格及价差变化
图4：近远月价差走势
数据来源：同花顺
本周，上海有色网A00铝锭现货均价为13706元/吨，较上周的均价下跌38元/吨，本周基差均值为-134元/吨，较上周走弱74元/吨，本周基差变动范围-160~-110。本周下游成交有所回暖，市场货源供应充足，加工厂逢低采购。
跨期价差方面，本周近月合约贴水与主力合约价差，均值为84元/吨，较上周走强89元/吨。
图8：电解铝生产盈亏情况
数据来源：同花顺
本周，氧化铝价格小涨，周均价为2730元/吨，环比上周小降2元/吨。进口氧化铝本周均价为3000元/吨，较上一周下降450元/吨。据卓创资讯，本周我国氧化铝建成产能合计7910万吨，运行产能6843吨，开工率86.51%，本周开工率小幅提升。
四地预焙阳极均价为4181.25元/吨，环比上周下跌30元/吨。
动力方面，本周动力煤大幅下挫，收于574.2元/吨，周跌6.27%。据卓创资讯，由于环保因素影响，下游用煤企业限产、停产，煤炭需求减少，块煤价格下调10-20元/吨不等。目前主产地以动力煤为主的煤矿基本都以恢复生产，煤炭供给在稳步回升，中转地环渤海港口煤炭调入量维持相对高位，港口库存继续向上修复。整体来看，国内动力煤市场供需环境相对宽松，短期之内煤价仍有下行压力。
生产成本方面，本周电解铝生产成本均值为14141.93元/吨，周环比3.87元/吨，本周亏损继续扩大，电解铝亏损为435.92元/吨，周环比下降34.13元/吨。
2.3库存分析
图8：LME铝库存走势
数据来源：同花顺
截至3月23日，上期所库存小计940318吨，环比上周增加6102吨，增速再度放缓。外盘方面，LME铝库存为1276375吨，周环比下跌17525吨，库存由升转降，依然处于近5年低位，其中注销仓单232500吨，周环比减少12100吨，注销仓单占库存18.40%，周环比增加0.02%，并无明显变化，注销仓单水平较低。
3．行业信息
国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2月全球（不含中国）原铝产量降至200.9万吨，1月修正后为222.1万吨。2月全球（不含中国）日均原铝产量增至71800吨，1月为71600吨。
根据华尔街日报的报道，美国总统特朗普定于当地时间12：30（北京时间3月23日凌晨0：30）宣布，因知识产权侵权问题对中国商品征收500亿美元关税，并实施投资限制。报道同时称，美国预计将宣布，其将在WTO起诉中国违反贸易法律。消息利空，有色板块受此影响集体走弱。据安泰科，2017年中国出口铝合金53.6万吨，其中加工贸易项下出口53.3万吨，占出口总量的99.2%，向美国的出口量仅977.5吨。因此，可以认为该措施对中国铝合金出口的影响也微乎其微。
另外，3月23日早上，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失，这其中就包含废铝。据我的有色网调研，2017年国内再生铝产量为699万吨。进口废铝217.1万吨，进口美国废铝为61.8万吨，占比为8.84%，占比较小，预计即使中国对美国废铝征收关税，也不会对国内废铝供应造成明显影响。
4．后市展望
综上所述，外盘方面，LME铝库存依然处于低位，支撑伦铝，贸易战已经打响，令有色板块承压。技术上看，均线系统空头排列，对日K线形成压制，但MACD指标绿柱持续缩短，预计下周伦铝震荡运行，运行区间2050-2100。国内方面，库存依然高企，且下游消费并未好转，铝的基本面偏差，但是成本或将对铝价形成支撑。技术上看，均线系统空头排列，亦对日K线形成压制，KDJ指标钝化，预计下周沪铝震荡运行，运行区间13500-14000。仅供参考。
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