招金期货：PP中期做空策略|招金期货_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　策略类型：

　　ZA主观趋势  ZB产业对冲  ZC跨期套利  ZD宏观对冲

　　投资策略：

　　策略概述：

　　1、PP开工率逐渐提高有望站上90%。

　　2、拉丝供应逐渐增加。

　　3、石化库存明显增加。

　　4、金九银十之后刚需有所回落。

　　5、PP进口窗口逐渐打开。

　　策略风险：

　　1、PP下游刚需仍处于传统旺季。

　　2、PP期货贴水明显，对期价支撑较强。

　　3、原油、等上游走势偏强，成本支撑较强。

　　基本面分析

　　1、PP开工率逐渐提高有望站上90%

　　数据来源：招金期货研究院

　　进入三季度后，PP检修计划明显减少，而重启装置明显增加，PP开工率也逐渐提高目前涨至90%附近。后期来看，除青海盐湖及常州富德重启待定之外，其他检修装置将陆续重启，而四季度仅有福建联合一家企业有检修计划，所以后期PP开工率有望继续走高。往年规律来看，PP四季度平均开工率在92%附近。

　　2、拉丝供应逐渐增加

　　作为PP期货交割品的拉丝，进入三季度之后货源逐渐偏紧，一方面是产拉丝的煤化工装置停产较大，另一方面拉丝排产比例明显下降，最低跌至20%附近。不过前期检修的煤化工装置陆续重启，而拉丝排产比例也明显回升，目前已经站上30%。随着拉丝供应逐渐增加，前期拉丝供不应求的局面有望彻底改观，给市场带来一定回落压力。

　　数据来源：招金期货研究院

　　3、石化库存明显增加

　　数据来源：招金期货研究院

　　金九银十之后，下游需求明显好转，贸易商及下游采购也明显增多，石化库存逐渐下降，在国庆节前夕跌至60万吨附近的年内低点。国庆节石化累库明显，加之前期贸易商及下游备货较多，市场货源整体较多，石化去库存速度放缓。目前石化库存连续两周周初累库后达到80万吨以上，由于近期期货及现货价格同时回落，市场采购情绪打压明显，后期库存或高位运行。

　　4、金九银十之后刚需有所回落

　　虽然近几年PP淡旺季规律有所淡化，但是刚需带动下，今年金九银十的需求旺季，还是得到了一定的体现。二季度末期是PP传统淡季，PP下游开工率普遍跌破60%大关。不过随着进入金九银十，PP下游开工率明显提升，目前塑编及BOPP行业已经重返60%附近，刚需的改善也成为支撑PP价格上涨的主要动力。不过金九银十之后，PP刚需将逐渐高位回落，而供应量逐渐增加，后期供需矛盾或逐渐显现。

　　5、PP进口窗口逐渐打开

　　数据来源：招金期货研究院

　　今年以来，PP进口料价格持续升水国产料，最高价差达到1000元/吨以上逼近1500元/吨。不过随着金九银十国产料价格大幅拉涨，目前国产与进口料价格基本持平，PP进口窗口逐渐打开。且东南亚部分新扩能装置价格低廉，开始冲击国内市场，后期PP进口有望逐渐增多。

　　风险提示

　　1、PP下游刚需仍处于传统旺季。

　　2、PP期货贴水明显，对期价支撑较强。

　　3、原油、甲醇等上游走势偏强，成本支撑较强。

　　招金期货1队

责任编辑：宋鹏