上海中期(周报)：菜粕震荡偏强菜油震荡整理|菜粕|菜油|油菜籽_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　 行情回顾

　　上周，ICE油主力11月合约震荡偏强，周涨幅1.0%，收于466加元/吨。国内、菜油商业供需紧平衡，菜粕主力09合约回落调整，周跌幅1.59%，收于3025点；菜油受潜在抛储打压，维持远强近弱格局，主力1501合约周涨幅0.52%，收于6966点。

　　 要点分析

　　1、旧年度库存处于高位，新年度种植面积或下降

　　据5月初加拿大统计局报告显示，截至3月31日，加拿大油菜籽库存总量为901.8万吨，上年同期为452.9万吨。且据加拿大油籽加工商协会数据，截至5月7日，2013/14年度加拿大油菜籽压榨总量为5,268,214吨，低于上年度同期的5,384,418吨。

　　不过，加拿大农户计划今年将削减油菜籽种植面积。加拿大统计局表示，加拿大油菜籽种植面积料减少0.7%至1980万英亩，低于分析师预计的2075万英亩。这或将对国内远月合约菜粕形成成本支撑。

　　2、预售菜粕出货缓慢，油厂报价仍坚挺

　　根据预报到港船期，6月份华南地区进口菜籽到港量约48万吨，核算菜粕约27万吨，加之当前菜籽、菜粕现货库存合计，5月份华南地区菜粕总供应量约48万吨。而截至6月初，菜粕未执行合同货约在48.7万吨，供应仍维持紧平衡。虽然近期华南地区降雨较多，贸易商提货不积极，油厂暂呈现预售菜粕现货压力。不过，内陆地区国产菜籽在6月份将收获上市，收储成本支撑偏向利多菜粕。当前，华南地区国产加籽粕报3150-3200元/吨，内陆地区国产菜粕多数预售在3300元/吨左右，且有成交。

　　3、菜油成本支撑有限，关注抛储动态

　　经国务院批准，国家粮食局会同国家发展改革委、财政部和农发行下达临储油菜籽收购计划500万吨(折合166.7万吨)，收购价格为2.55元/斤(国标三等)，执行时间为：冬播油菜籽产区2014年6月1日～9月30日；春播油菜籽2014年9月1日～2015年2月28日。

　　国家继续对2014年菜籽进行临储，以菜籽收购5100元/吨，去年国产菜粕最高价3350元/吨核算，国产菜油的成本支撑约在8000元/吨。但更多进口菜籽压榨的菜油供应集中在福建、两广地区，菜油预售价格下调至6800元/吨。因进口菜籽压榨的菜油及进口菜油无交割限制。结合进口菜油成本考虑，现货成本对近月合约菜油期价支撑在7000元/吨左右。不过，近期市场对潜在的菜油抛储动态关注较多，即使国储顺价抛售，仍会对菜油短期供应带来一定的压力。

　　 操作策略

　　因今年国产菜粕供应上市迟缓，近期内陆地区预售菜粕报价坚挺，且进一步拉动了港口地区菜粕需求。虽然临近梅雨季节，贸易商拿货不积极，但在当前菜粕供需紧平衡下，油厂仍坚挺菜粕报价。技术上，菜粕09合约上冲3100点遇阻后回落调整，关注3000点支撑；菜油维持远强近弱行情，1-9逐步止盈，换仓至5-1。

　　 数据跟踪

　　截止到6月15日一周，华南地区菜粕未执行合同货约49.8万吨。现货库存有限在8.7万吨，供需维持紧平衡。

　　图1：国内主要油厂周度菜粕库存及未执行合同货(吨)

　　资料来源：天下粮仓

　　当前进口菜籽压榨为主，利润为正，进口菜油成本与现货报价相比略有利润。

　　图2：上周国产及进口菜籽压榨利润估算表

　　资料来源：天下粮仓

　　上海中期 邓宁宁