众安保险是又一支美图？_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　众安上市时发行约1.99亿H股，其中7200万股由软银认购，现时市场的流通量十分有限，股价飙升与货源归边有关。

　　港股第一支互联网保险股众安保险（6060.HK）自上市以来就备受关注。 IPO时公开发售部分录得近400倍超额认购，成为今年新股冻资王，上市两周股价大涨约五成，市值约1，200亿港元。唱好者将它视为互联网概念股，且背靠阿里巴巴、腾讯（700.HK）和（2318.HK）三座大山，未来势必颠覆保险行业，成为新的领军者。看淡者则看到它过往三年保费总收入只有六十余亿，去年纯利不足千万人民币，基本面根本不足以支撑现有估值，股价将像美图一般在疯狂大涨后经历坠崖式下落。

　　事实上，众安与美图确实有相似之处——同样是港股少有的互联网概念，同样未有盈利（众安过去三年综合成本率超过100%，即保险业务本身亏损），同样在上市首日表现平平，而后大幅炒高，炒的不是该年度的盈利，而是未来的发展空间。不过，美图炒高是在被纳入港股通之后，目前众安尚未纳入已有五成涨幅，若以美图暴跌前上涨约一倍至18港元左右计算，炒上120港元并非不可能。

　　从基本面来看，众安比美图似乎更值得憧憬。众安由蚂蚁金服、腾讯、中国平安出资成立，基石投资者为日本软银，且有摩根斯坦利等知名机构投资者参与A轮融资，股东背景够硬。业务上众安提供财产及伤害保险产品，主要通过嵌入生态系统合作伙伴的平台，例如淘宝、聚划算等实现销售。基于大平台的导流和价格低廉、条款简单的定位，众安保险过去3年的保费收入增长迅速，由2014年的7.94亿人民币增至2016年的34.08亿人民币。投资者憧憬当众安的用户累计到一定程度，将有能力销售更高价的保险产品，同时可以通过大数据分析降低成本，提升获客能力。

　　憧憬归憧憬，这样的憧憬是否可以达到、什么时候达到却值得深思。毕竟，众安并非内地唯一一家做互联网保险生意的公司，阿里、腾讯、百度、京东都在通过并购和入股布局互联网保险。其中在众安持股10%的腾讯持有和泰人寿15%股权，在众安持股13.5%的阿里巴巴则持有国泰产险逾五成股权，更不用提平安旗下的陆金所及其他传统保险公司的互联网化转型。众安目前的销售增长很大程度依赖外部平台，需要通过高额的分成维持与平台的关系，加上其本身未有具备领先优势的王牌产品，获客成本何时下调还难以预见。

　　此外，众安上市时发行约1.99亿H股，其中7200万股由软银认购，现时市场的流通量十分有限，股价飙升与货源归边有关。若六个月禁售期到期后，股价可能会出现较大波动，而预期众安要到明年首季后才有机会加入港股通，现价已属高位，建议中长线投资者不妨待股价稍微稳定后再考虑入场。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)