A股走向成熟不能只鼓励做多 也要允许做空|对冲基金|A股市场|桥水_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 曹中铭

　　对冲基金进入A股，也需要我们推出配套的个股期权制度。A股市场要走向成熟，不能只鼓励做多，同样也要允许做空。由于融券机制本身的短板，推出个股期权显得成为重要。

　　中国证券基金业协会网站显示，6月29日桥水基金旗下外商独资企业——桥水（中国）投资管理有限公司已在协会完成私募基金管理人登记。同一天，另一家外资资产管理机构元胜也获批私募基金管理人牌照。由于桥水号称“全球最大对冲基金”，因而其受到的关注度要高得多。

　　目前，桥水基金为约350家机构管理着超过1600亿美元的资产，客户包括各国央行、主权基金、养老金、大学捐赠基金等。在2008年金融海啸期间，美国对冲基金平均亏损达到19%，而桥水基金却斩获正收益。据媒体此前统计，截至2015年年底，桥水基金累计获得450亿美元盈利，一举超越索罗斯的量子基金，成为全球最赚钱的基金。

　　所谓对冲基金，是指采用对冲交易手段的基金，也称避险基金或套期保值基金。对冲基金采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。如今的对冲基金早已失去风险对冲的内涵，相反的，现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。对冲基金的交易模式主要为4大类型，分别为：股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。比如在股票上做多，在期指上做空，就是一种对冲模式。

　　对冲基金进入A股市场，是中国金融业对外开放的结果。目前上证指数处于2800点下方，桥水进入A股市场，有市场人士认为，随着中国资本市场的对外开放，外资纷纷进来寻找机会，国内资金却在不断离场，又被外资抄了大底。但对于桥水基金而言，能否抄底还是一个未知数，这不但取决于今后几个月A股的走势，也与其在六个月内是否能推出产品并募集成功有关。

　　除了桥水以外，目前还有另外12家外资机构获批私募管理人资格。13家外资机构中，有10家已发行并备案了私募产品。而在目前已登记备案的15只外资私募产品中，有10只产品是股票型基金。作为全球最赚钱基金，桥水基金在进入中国市场后，将会利用其知名度与影响力，更重要的是利用其获取收益的能力，发行更多的私募产品，募集到更多的资金，并投入到A股市场。因此，桥水基金不仅能够壮大外资私募的队伍，也将为市场带来更多的资金。

　　另外，如果今后有更多的对冲基金进入A股市场，无形中更有利于上市公司的估值更加合理。目前的A股市场，实际上是一个做多与唱多型的市场，管理层不希望股市下跌，投资者也希望股市上涨。在这个市场中，唱空是受到排斥的。虽然我们早已推出了融券业务，但从券商两融业务的发展与规模看，融券不受待见，而且常常会遭遇到无券可融的情形。而融资规模在不断壮大的同时，不仅放大市场的风险，也常常导致上市公司股价充满泡沫。但对冲基金往往与唱多者背道而驰。比如桥水在今年6月发布了一则的报告，报告称桥水几乎看空一切的金融资产。对冲基金看空市场，有利于警示市场的风险，有利于投资者规避市场风险。

　　对冲基金进入A股市场，也有助于投资者进一步树立正确的投资者理念。A股市场虽然投机氛围浓厚，但价值投资理念也正在生根发芽。这从QFII2002年进入A股，到这两年相关上市公司股价的表现，以及“入摩”的成分股名单中都能得到体现。像纳入MSCI指数的266只成分股，绝大多数都是沪深两市的蓝筹股与白马股。对冲基金进入A股，像垃圾股、僵尸股等很难入其“法眼”，只有那些蓝筹股与白马股，才会受到其青睐。

　　当然，对冲基金进入A股，也需要我们推出配套的个股期权制度。A股市场要走向成熟，不能只鼓励做多，同样也要允许做空。由于融券机制本身的短板，推出个股期权显得成为重要。

　　(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)