客服热线：
手机版
二维码
内容提要：
4月、玉米走势偏弱，但下行幅度不大。玉米临储拍卖较去年提前3周有余，于4月12日开启正式开启，目前已有部分拍卖粮流入市场。由于拍卖成交率较高且具有一定的价格优势，将对玉米价格形成压制，预计现货价格以弱稳为主，在缺乏有效题材的情况下，期价或将呈现小幅波动，而淀粉相对玉米或稍强，预计振荡偏多。
策略方案：
风险提示：
对于投资这门学问来说，同时应关注外部市场的变化。若有异常或特别的最新影响期价的基本面或消息面变化，则应及时注意调整投资策略，以适应市场的新变化。
一、基本面因素分析
（一）USDA报告：全球产需均调减，期末库存小幅下降
美国玉米消费小幅下调，期末库存小幅增加；而全球产需均调减，期末库存小幅下降。供给方面，美国2017/2018年度玉米产量维持上月预测370.96百万吨不变，同比下降3.59%，由于受到阿根廷干旱以及巴西二季玉米播种面积下降的影响，本月报告下调2017/2018年度国际玉米产量预测5.67百万吨至1036.07百万吨，同比下降3.67%。需求方面，美国玉米消费小幅下调1.4百万吨至318.53百万吨，同比下降1.49%，全球2017/2018年度国际玉米消费预测下调5.24百万吨至1069.10百万吨，同比增加1.01%。总体来看，本月报告调整后美国2017/2018年度期末库存小幅增加1.4百万吨至55.44百万吨，同比下降4.8%，2017/2018年度国际玉米期末库存较上月预测下降1.39百万吨至197.78百万吨，同比下降14.34%。2018/2019年度全球玉米产需首次预测或将于下月报告中披露，建议关注。
（二）2017/2018年度国内玉米消费量调增，库存压力仍存
中国农业信息网发布的4月份中国农产品供需形势分析显示：2017/18年度中国玉米生产、消费以及进出口维持上月预测数不变。玉米临储拍卖政策落地，市场供应有所增加，阶段性、区域性供需偏紧格局得以缓解，将抑制玉米价格继续上涨。但考虑到基层余粮所剩不多、深加工产能扩增以及出库、运输和天气等因素影响，玉米市场出现大幅下跌的可能性不大，后期价格预计将逐步趋稳，2017/18年度国内玉米产区批发均价仍将维持在每吨1600-1700元区间。
（三）临储玉米提前放闸，初期竞拍热情高涨
2018年4月12日开启国储拍卖，较去年5月初的开拍时间提前了3周多，对市场也造成了不可避免的冲击，农户积极出货，而贸易商、饲料企业采购积极性不高，价格节节败退。临储拍卖的影响还将持续，因临储拍卖周期长、数量大。从4月份的拍卖成交情况来看，由于具有价格优势，成交率较高。
4月份具体成交情况如下（未包含分贷分还）：
4月12日国家临储玉米交易结果：计划投放3590247吨，实际成交3330979吨，成交率92.77%，最高价1660元/吨，最低价1260元/吨，成交均价1481元/吨。
4月13日国家临储玉米交易结果：计划投放3089437吨，实际成交2626533吨，成交率85.01%，最高价1550元/吨，最低价1330元/吨，成交均价1410元/吨。
4月19日国家临储玉米交易结果：计划投放2957207吨，实际成交2696088吨，成交率91.15%，最高价1640元/吨，最低价1350元/吨，成交均价1515元/吨。
4月20日国家临储玉米交易结果：计划投放3966884吨，实际成交2885935吨，成交率72.75%，最高价1570元/吨，最低价1350元/吨，成交均价1414元/吨。
4月26日国家临储玉米交易结果：计划投放2983185吨，实际成交2681155吨，成交率89.87%，最高价1660元/吨，最低价1350元/吨，成交均价1496元/吨。
4月27日国家临储玉米交易结果：计划投放3945360吨，实际成交2448493吨，成交率62.06%，最高价1500元/吨，最低价1310元/吨，成交均价1392元/吨。
目前市场上已有部分拍卖粮供应，后续还将继续流入，使得供求关系较为宽松，并且5月的第一次拍卖还加大了计划投放量，由700万吨左右提高至800万级别。尽管市场对临储拍卖的利空在3月份已有较为集中的反应，但拍卖粮的供给使得后市玉米价格承压。
（四）进出口方面
据海关总署最新公布的数据显示，中国3月份玉米进口量为6万吨，年初迄今共进口55.5万吨，同比均减少，但由于我国玉米进口量较小，因此对国内市场影响不大。
目前进口比价仍存在优势，近月船期至广州港，美湾玉米进口成本1700-1750元/吨一线。当前广东港国产玉米价格在2000元/吨左右，较进口玉米成本高出250-300元/吨。国内玉米价格承压走弱，而进口成本有所上升，利润在4月份趋向走低。据布瑞克数据显示，美湾玉米进口利润3月份的均值在220元/吨左右，较3月的335元/吨明显回落。
（五）国内玉米南北库存情况
从2018年以来，北方港口库存呈现出明显下滑态势，南方港口（广东）也是以下降为主基调。截至4月20日北方港口库存为246万吨，较上月30日的323万吨减少了81万吨；而南方港口（广东）则有所反弹，由58万吨增加5.9万吨至63.9万吨。月初北方港口成交相对活跃，因此库存下降，后期则集港量减少；而南方港口库存出现小幅反弹，总体成交较为清淡，贸易商采购较为不积极。
（六）下游需求状况
（1）饲用消费方面
近几年以来，生猪、能繁母猪、蛋禽、肉禽存栏以下降为主基调，存栏率继续处于低位，生猪收益下降，禽类养殖亏损。饲料市场景气度与养殖业密切关联，受此影响，饲料终端需求仍不旺，大部分饲料企业采购心态趋谨慎。
从布瑞克数据来看，截至3月末统计生猪存栏35694.1万头，能繁母猪存栏3676.88万头，两项数据均有所回升。由于目前生猪养殖较严重的亏损局面，预计养殖户补栏将保持谨慎，短期内生猪存栏料将延续低位，难以有明显回升，生猪存栏量和能繁母猪存栏量水平较低将会制约饲料消费增长。但由于猪价已出现低位整理现象，大型饲企也已开始挺价，料猪价继续明显下跌的可能性不高，另外存栏量也难以再出现大幅下降的情况，因此不宜过度悲观。
（2）深加工方面
玉米是三大粮食作物（小麦、稻谷、玉米）中最适合作为工业原料的品种，也是加工程度最高的粮食作物。玉米工业的特点是加工空间大、产业链长、产品极为丰富，包括淀粉、淀粉糖、变性淀粉、酒精、酶制剂、调味品、药用、化工等八大系列，但主要是淀粉及酒精，其它产品多是这两个产品更深层次的加工品或生产的副产品，这些深层次的加工品或副产品其价值相当高即具有较高的附加值。
4月份，玉米淀粉价格弱稳为主，上游玉米成本较上月下降但总体价格重心仍处于上移趋势中，淀粉企业利润较低、部分小幅亏损。截至4月27日，吉林地区玉米淀粉价格主流报价在2300元/吨左右，全国多地小幅走弱之后持稳。预计后市下游需求或有所转好，玉米淀粉价格稳中偏强。
据布瑞克数据统计，4月19日的淀粉企业的加工利润，河北约29.3元/吨，吉林约-11.35元/吨，山东约5.55元/吨，利润情况总体较上月有一定程度的好转。
近期淀粉企业开机率基本维持在75%上方，运行较为平稳，截至4月16日的开机率为77%。由于玉米深加工补贴的结束以及利润状况一般，继续提高开工率的动力不足。
二、期货方面
（一）期价走势技术分析
4月份玉米C1809合约在上旬冲高至1779元/吨之后，便开启“漫漫跌途”，最低触及1724元/吨，也刷新了自去年10月30日以来的低点。4月27日收于1731元/吨，本月跌13元/吨，跌幅0.79%，月度振幅略超3%。中美贸易战中，由于中国对原产于美国的豆类采取加征关税的反制措施，4月9日清明节后首个交易日农产品板块早盘纷纷高开，但由于对玉米影响几乎可以忽略不计，并且在国家玉米临储拍卖提前开启的大背景下，玉米1809合约创下本月高点后便维持弱势，持续受制于20日均线。月末已有部分拍卖粮流入市场，对期价产生不利影响，期价于4月26日创出本月最低、同样也是合约新低的1724元/吨，预计仍有一定的下探空间，但不会很大，极限值预测在1700-1710元/吨区间。
淀粉1809合约走势相对玉米1809合约总体而言会略强一些，同样是在4月9日创下本月最高点2179元/吨，在次日淀粉1809合约在次日便创出本月最低点2107元/吨，随后期价便在2110-2150元/吨区间维持振荡。在玉米价格承压的情况下，淀粉价格恐难大幅上涨，但总体势头或振荡偏涨，关注上方60日均线处压力或2150-2160元/吨一带。
（二）主流资金行为分析
截至4月27日下午收盘，玉米指数持仓量较3月30日减少375828手，至1447068手。净空持仓为132642手，较3月30日的净空125921手增加了6721手。持仓总量明显减少而期价小幅下跌，虽然净空单量有所增加，但总体而言资金做空的意愿出现减弱。
而淀粉指数方面，截至4月27日下午收盘，淀粉指数持仓量较3月30日减少104274手，至281468手。4月27日净空1856手，较3月30日的净空3319手减少了1463手。4月份淀粉指数净持仓一直在小幅净多和小幅净空之间摇摆，与较为振荡的期价走势也比较吻合。而本月持仓总量明显减少，行情走势的方向恐怕需要等待增量资金入场之后才会比较明确。
三、5月份行情展望
4月份USDA报告小幅下调美国玉米消费，期末库存小幅增加；而全球产需均调减，期末库存小幅下降。供给方面，美国2017/2018年度玉米产量维持上月预测370.96百万吨不变，同比下降3.59%，由于受到阿根廷干旱以及巴西二季玉米播种面积下降的影响，本月报告下调2017/2018年度国际玉米产量预测5.67百万吨至1036.07百万吨，同比下降3.67%。需求方面，美国玉米消费小幅下调1.4百万吨至318.53百万吨，同比下降1.49%，全球2017/2018年度国际玉米消费预测下调5.24百万吨至1069.10百万吨，同比增加1.01%。总体来看，本月报告调整后美国2017/2018年度期末库存小幅增加1.4百万吨至55.44百万吨，同比下降4.8%，2017/2018年度国际玉米期末库存较上月预测下降1.39百万吨至197.78百万吨，同比下降14.34%。2018/2019年度全球玉米产需首次预测或将于下月报告中披露，建议关注。
2017/18年度，中国玉米消费量2.24亿吨，维持上月预测水平不变。玉米临储拍卖政策落地，市场供应有所增加，阶段性、区域性供需偏紧格局得以缓解，将抑制玉米价格继续上涨。但考虑到基层余粮所剩不多、深加工产能扩增以及出库、运输和天气等因素影响，玉米市场出现大幅下跌的可能性不大，后期价格预计将逐步趋稳，2017/18年度国内玉米产区批发均价仍将维持在每吨1600-1700元区间。
生猪养殖方面来看，目前补栏积极性较弱，从养殖利润来看，生猪养殖利润依旧低位徘徊。生猪存栏量和能繁母猪存栏量虽有所反弹，但生猪存栏料将延续低位，生猪饲料需求端对玉米消费的支撑有限，这对于玉米价格存在利空。
总体而言，短期市场受临储玉米流入的冲击较大，但玉米供需基本面向好，不宜过度看空玉米价格。在没有其他热门题材炒作的情况下，5月玉米价格预计将在区间振荡，淀粉则预计略强于玉米。
由于未来拍卖粮的供应较充足将压制玉米价格，期价或难有起色，短线主要可背靠20日均线逢高短空，有效站稳20日均线则止损，建议在1809合约上交易。参考点位：玉米1809合约1738元/吨附近抛空，目标1714元/吨附近，止损1750元/吨。另外，由于供需格局总体是向好的，因此下行空间已然不大，中线布局仍以多单为主，参考入场点位：玉米1809合约1715-1725元/吨可尝试介入多单，止损1705元/吨，目标指向1760元/吨附近。
淀粉期货多空双方虽然仍在争夺，但总体略偏多，操作上建议以逢低布局多单为主，操作对象选择1809合约。可在2120元/吨附近尝试介入多单，以2090元/吨为止损，目标2180-2200元/吨一带。
瑞达期货
责任编辑：宋鹏
