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期现走势回顾
2019年1季度，国内现货小幅反弹。
区域价差方面，春节刚过，港口-内地价差较大，港口中下游和烯烃内地采购增多，随后叠加检修预期以及内地中下游补货意愿加大，内地相对港口走强，价差窗口关闭。
期现价差情况：内地由于检修的预期尽管当下基本面其实一般，中下游主动累库，基差升水，港口方面由于税改的因素，3月走强，升水4月。
图1：现货走势情况
图2：基差情况
图3：港口-内地物流价差
进口及国际装置运行情况
2019年2月份我国甲醇进口在72.8万吨，较2019年1月份进口量（88.75万吨）减少15.95万吨，跌幅在17.97%，进口均价在283.2美元/吨；2019年2月份甲醇出口量在1万吨，较2019年1月份出口量（6.9万吨）大幅下降5.93万吨，跌幅在85.57%。出口均价在303.1美元/吨
外盘价格与国内一致，低位反弹；预计3月份开始随着外盘检修增加进口将会环比下降，进口可能会回落到65万吨左右。目前外盘装置运行情况来看，3-4月甲醇进口量有继续下调的风险，关注伊朗两套装置是否能够中旬按时重启。
图5：外盘检修与进口
上游利润及装置开工率情况
甲醇价格近期回升，煤制甲醇利润小幅回升，中长期处于中间位置。
目前国内开工率偏高，主要的检修3月下旬逐步开始；3月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.42%，环比下跌0.92%；西北地区的开工负荷为79.10%，环比下跌1.36%。本周期内，西北地区部分烯烃配套甲醇装置停车或者降负，导致开工率下降，而山东、河北地区部分甲醇装置恢复运行，导致全国甲醇开工率跌幅收窄。
图6：煤制甲醇利润
图7：开工率
图8：国内甲醇检修
下游产品利润以及开工
传统行业利润：甲醛较好，醋酸、二甲醚相对较差。
烯烃：现金流利润有所下降明显，处于较低水平，与乙烯对比的话，目前接近两者平衡点。
传统下游开工率季节性上升，烯烃高位稳定；本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在84.16%，较上周上涨0.25个百分点。本周期内，因部分装置负荷略有提升，带动国内CTO/MTO装置开工率窄幅上涨。本周甲醛因临沂地区部分装置负荷下滑，导致开工率下滑。二甲醚因部分装置周内临时停车，导致开工率下滑。醋酸因部分装置检修或者降负运行，导致开工下滑。DMF因兴化装置恢复运行，导致开工率上涨。
图9：MTO利润
图10：甲醛利润
图11：二甲醚-液化气利润
图12：醋酸利润
图13：传统行业开工率
图14：MTO开工率
港口库存
进口相对处于高位，叠加前期淡季以及烯烃检修因素，港口库存大幅上升处于近年相对高位：沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存积极上涨至113万吨（是2016年9月18日（当时江苏库存在115.16万吨）以来的新高库存），整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.8万吨附近。
图15：港口库存
后期平衡表预估
1-2月份基本面偏宽松，库存大幅上升，一方面需求进入传统淡季，而国内外供应依然偏高并且兴兴1月底才重启；3月开始收紧，主要原因是烯烃需求相对恢复正常，而3-4月国内外装置都有检修，此外关注年中有2-3套外采甲醇制烯烃企业投产进度情况，目前预估久泰顺利运行的时间在4-5月份，诚志二期可能是年中，但如果MTO利润较差，不排除推迟的可能性。全年来看，如果装置都能顺利开启，格局将转为更加宽松，但是都是大装置，而且推后可能性不低，因此装置投产进度是一致还是错配会对阶段性行情走势影响较大。
平衡表潜在影响因素：检修是否超预期，乙烯价格继续下跌有可能导致烯烃工厂MTO负荷变化，外盘新装置投放进度，烯烃投产时间。
图16：后期供需预期
银河期货
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