【2019ATS】唐嘉俊：2019年各国央行货币政策解析-FX168财经网

FX168财经报社(香港)讯 在3月25日的2019亚洲交易博览的现场，FX168财经学院金融分析师唐嘉俊老师就《2019年各央行货币政策解析》进行了主题演讲，为大家解析了2019年全球央行的货币政策。

唐嘉俊老师首先就的内部结构进行了分析，指出常说的其实有两层含义。第一层含义，是美元可以换多少人民币。第二层含义，是用美元指数来表示美元的强弱。美元指数其实是一个加权平均数，有点像上证指数，是对一揽子货币得到的一个加权平均数，它是有权重的。一般而言，一个国家利率水平越高，这个国家的货币就会越强。比如说美联储（FED）加息了，美元对欧元、日元、，可能就会偏强。如果英国央行（BOE）也加息，则英镑对美元就会偏强，但英镑在美元指数中的权重只有12%，英镑走强对美元有压制，但只是很小的一部分。

唐嘉俊老师形象的指出，美元指数走势就好比是美联储在和全球各国央行在赛跑。如果美联储加息，美联储就“跑的快一点”，而如果欧洲央行降息了，那么欧洲央行就“跑的慢一点”。美联储和这些央行之间的博弈，其实就是美元指数的一个涨跌，也意味着美元的强弱。其中欧元在美元指数中的权重占据了58%的，可以说是占据决定性的作用。美联储和欧洲央行的货币政策决定了美元指数的涨跌，决定了美元强不强，大家想不想换美元。

唐嘉俊老师把美元的内部结构做了一个总结，就是三点：

1）美联储和其他央行的货币政策差异越大，美元就越强；

2）美联储和其他央行货币政策差异越小，美元指数越弱，

3）欧洲央行和美联储的货币政策差异主导美元指数的长期波动方向，其他央行的货币政策都是次要作用。

唐嘉俊老师指出，2019年是全球央行的“死亡竞速”，主要问题出在哪里？就看美国和欧洲。

金融危机以后，美国经济率先复苏，率先升息。与此同时，美国带动其他国家经济好转，全世界走向繁荣富强。全球经济持续复苏，通胀走高，加息预期进一步强化。但特朗普担任美国总统之后，全球似乎陷入了贸易保护主义的困境，且主要经济体增速开始放缓。

以欧元区为例，欧元区经济持续疲软，“老大减速，老二掉队，药不能停”。欧元区的老大——德国GDP在去年第三季度下滑0.2%，去年第四季度为0%，一般来说连续两个季度为负就是技术性衰退了，德国勉强“卡线”没有陷入衰退，但过去半年也未能实现增长。对此，德国政府预测三季度经济出现低迷，主要是因汽车行业遭遇瓶颈，快触碰“天花板”。

法国方面，今年爆发了“黄马甲运动”，这一定程度上反应的是法国经济“掉队”了。数据上看，2008年金融危机以来，美国GDP增长33.9%，日本增长7.9%，德国增长6.9%，法国倒退2.9%。近十年来，法国GDP没有增长，反而倒退，这导致政府债务飙升。数据显示，2088年以后法国债务GDP将自60%升至97%。2010年以后，德、法之间的差距被迅速拉大，法国制造业占GDP比重自20%到10%。欧元区疲软的经济状况，暗示欧洲央行宽松政策不能停下来，更别说启动升息了。

因此，整个2019年，如果单看美联储，会预期美元将走软。其实本质是美联储“赛跑”在降速，欧洲央行在“倒跑”，其他主要央行也在“倒跑”。

唐嘉俊老师认为，2019年是全球央行的“死亡竞速”。今年的投资主线是美国的贸易保护主义，主要经济体增速放缓，全球央行进入“死亡竞速”。

最后，唐嘉俊老师指出，2019年美元有转弱的趋势，但因各国央行“死亡竞速”，美元指数也不会太弱。

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