移动板块是结构性的机会
和讯网：最近在二级市场上移动互联网概念非常受到关注，出现屡创新高的个股，您觉得这个板块是否存在一定的炒作成分，或者确实有一定的增长空间？
陈勤：两者都有，这里面有炒作的成分也不乏真正优秀的公司，市场看到他们未来的一个成长空间。移动互联网板块，目前是市场标榜的未来新经济的一个代表性板块，在整个经济形势相对不明朗或者是说没有很明显的经济周期向上的态势的情况下，市场存在更多的是结构性的机会，移动互联网板块无疑是诸多结构性机会中的一个。
即便是成熟的资本市场，在特定的情况下，也出现过对互联网经济的疯狂炒作，2001年到2002年互联网泡沫的破灭，给当时的发达资本市场带来比较大的冲击和伤害。但上次互联网泡沫从兴起到破灭的过程中，也诞生了一些伟大的公司，并一直存活到现在。比如像亚马逊等在的互联网概念中最终胜出的，长期优秀的成长型公司。
可以从一个积极的层面去理解移动互联网板块的炒作行为，
就是这个板块持续的“热闹”能够引领社会资金去投向它，以及代表未来经济模式的相关领域，间接起到了一个引导资金配置的作用。
当然在二级市场上，目前确实存在良莠不齐都在被热炒的现象，
但我相信随着时间的推移，随着业绩逐渐被验证，上述公司的模式是真成长还是伪成长肯定会被证明，其中有一部分的公司会逐渐衰落下去，但肯定也有一些优秀的公司能够在这一轮的爆发之中比较长久的存在下去并最终胜出。
所以，我觉得投资者还是需要仔细的甄别寻找出未来真正能够长大的一批公司。
三季度市场区间震荡是大概率事件
和讯网：您管理的这两只基金在上半年都取得了不错的超额收益，您上半年的投资思路是什么样的，给我们大家分享一下？
陈勤：在年初的时候，我们对今年整个宏观经济形势有一个比较准确的判断，今年随着新政府的上台一定会把经济转型与改革，放在与保持经济稳定增长同样重要的位置。同时我们判断今年整个经济增速相比去年增速会有所放缓。就整体流动性环境而言，上半年整体流动性环境会比下半年的流动性环境好一些。
因此，我们今年年初就判断整个资本市场更多的是结构性的机会，而不是系统性机会。这种判断意味着我们要逐渐挖掘板块行情，而不是看整个市场向上的行情。所以我们在上半年成功避免了一些强周期的板块。同时，我们也对代表未来经济转型以及行业景气度相对维持继续向上的板块做了一个深度的挖掘。比如：
TMT、油气开发、医药、汽车、家电、消费电子等等这些板块我们做了一些重点的配置，同时在这些板块中优中选优，注重个股挖掘。
实际上，我们每半年、每个季度都要做归因分析，我们的超额收益或阿尔法主要是来自于个股和行业的选择。所以，在中观对宏观经济判断正确的前提下，注重个股和行业板块的挖掘，是上半年能够为投资人取得一些超额收益的办法。
和讯网：您刚才说的是上半年的投资思路，那么对三季度的市场走势您是怎样判断的？有哪些投资策略？
陈勤：对三季度的走势市场现在还有一定的分歧，有利的方面和不利的方面都有一些。有利的方面是市场整体的权重板块相对估值水平不高，
政府也给出了希望稳定经济增长的目标。流动性局面虽然比上半年有所趋紧，但是应该说还是相对比较适中的水平。另外，市场对经济增长的不确定因素得到了一定的缓解，这些相对来说是积极的一面。
但是不利的因素也有不少，比如说前期的热点板块，目前估值水平相对都比较高，市场对于他们未来增长的预期比较饱满，一旦盈利不达预期，则可能造成估值的调整。另一点随着三季度可能的IPO重启，以及开放一些大盘股的再融资，对于市场资金面还是造成一些压力，从股票供给角度来讲也比以前增多了。
再看外围股市环境因素，根据美国最近的一些经济数据，美国经济基本面在逐渐向好的方向发展，从全球资金配置角度来看，不可否认会有相当一部分资金有可能重新回流到以美国为代表的发达市场去（包括像日本最近也都推出了一些新的经济政策），对于新兴市场资金面造成一定的压力，比如最近香港市场的下跌与此有关，因而也会影响到A股的表现。
同时，我们面临中报的中考，估计有一部分高估值的和中小板公司业绩会继续低于市场预期，对这一类的结构性的机会可能会有一个暂时性的影响。总体来看，市场区间震荡态势会是一个大概率的事件。在这个环境下，投资者着眼于调整后的结构性机会可能更加重要一些。
关注结构性刺激政策的相关板块
和讯网：今年政府推出了一些结构性政策组合拳，哪些板块会有一些机会？
陈勤：国家明确出台了一些结构性的刺激政策，包括对环保的刺激政策，对信息消费的刺激政策，对铁路建设的刺激政策等。我觉得这些都是投资者应该去寻找的一些方向。从自上而下的角度来看国家有这方面的支持力度，因此投资者更多的应该是从自下而上的角度，从这些板块或者是相关受益的行业之中精选优质个股，我觉得这可能是三季度的一个主要的投资策略，同时寻找在市场风格变换过程中被错杀的低估值的优质板块和个股。
和讯网：有报道说在上半年抗跌基金的前十排行榜中，嘉实基金独占三席，尤其在弱市中能够保持不亏损是非常可贵的，请您给大家介绍一下原因？另外风险控制是盈利的保障，嘉实基金是如何做好风险控制的？
陈勤：嘉实今年上半年大部分主动管理型基金都创造了正收益，得益于我们能够抓住结构性的机会，并且回避了从自上而下的一些强周期的板块。
嘉实基金有一个非常好的风险控制流程，我们不仅基金经理都勤力做公司和行业基本面的调查研，还有每个行业的行业研究员也在尽职尽责地提供优良的公司跟踪以及基本面的深入分析。另外，我们的风险控制部门跟投研部门之间有很好的互动，每一周都有风险控制周报的提示，比如说哪些的流动性可能会出现问题，或者哪些板块可能全体基金持仓配置是不是需要注意风险等等，这都有一个非常及时的风险提示。
但是我觉得更重要的是，嘉实整个投研团队奉行的投资理念相对来说是比较稳健的，对于市场上没有基本面支撑的，属于炒作型的、题材型的这一类个股和板块，我们参与的程度相对来说是比较少的，我们更多的是在自己更加熟悉的领域和板块、个股中寻找长期的投资机会。应该说这是我们防范“板块及个股风险”最佳的一个手段。
最后，嘉实有一句品牌口号，叫“远见者稳进”，这也代表了嘉实长期以来的一个投资风格，在较长期间内为投资者获得一个比较稳定的与风险匹配的优良回报，我觉得这也是整个嘉实投资团队致力于追求的中长期的目标。
和讯网：今天我们有幸请到了嘉实基金董事总经理陈勤和大家分享上半年投资策略以及接下来的投资思路。非常感谢陈总做客我们的访谈。再见！
基金经理简介：
陈勤先生，工商管理硕士(MBA)、特许金融分析师(CFA)，11年证券基金从业经验，历任瑞士信贷第一波士顿投资银行证券分析师，华夏基金管理有限公司基金经理助理，银华基金管理有限公司基金经理。2007年11月加入，现任嘉实服务和嘉实价值优势基金经理，投资决策委员会成员，董事总经理。
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