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现在我们已经看过第二组五个队伍才华的展示，接下来请吴转普先生对第二组五支队伍进行点评，有请。
吴转普：大家下午好，上述的五个代表队从不同角度对农产品的价格走势进行了分析。
中信建投主要从政策和供求的关系来进行分析。我觉得他在回答李强会长提问的时候，回答还是不错，他就认为供求和资金对商品价格的影响是有时段性的，这个我觉得比较好。
东海期货主要讲了在通胀环境下供求偏紧，易涨难跌，但是我觉得这个分析量的部分，主要在惜售和成本对农产品价格的影响上。那么我们大家想一想，今年国内的绝大多数农产品出现了反季节上涨。这个反季节上涨是什么因素呢？并不是在秋收季节，并不存在供求断档的问题。它就是一个对未来的预期和生产成本的提高。现在我们也看到很多中央二台采访，我看了一个节目是采访玉米的，我觉得这个制片人也很有头脑，采访农民。农民的回答什么呢？他说这个价格我不卖，我还等再涨价了卖。他都是预期价格上涨，他又不缺钱，不急于卖，我觉得惜售的心理是起到了很主导作用。
信达期货重点是关注了中国大豆的需求对全球大豆价格的影响。我觉得这个角度也非常好，而且在报告当中还提到了第二年明年的播种面积对将来价格的影响，这一点我觉得也很重要。好比说今年一些价格比较偏高的农产品，像棉花或者白糖价格高了之后，会不会影响到明年的播种面积。对明年对1109以后合约的价格影响可能就会比较大。如果一旦面积扩大比较大，如果天气再正常，那么本季节价格支撑还可以，后期可能压力就比较大。
大有期货重点提出了复式套利，他这个只是给出了复式套利的操作结论，我认为还缺乏复式套利操作的依据。什么叫买强卖弱？怎么是强怎么是弱？强的理由是什么，弱的理由是什么？没有依据现场给我们一个结论，听的我都分不清个儿了，买后面卖前边的，你得给出理由。是需求的因素引导的还是市场结构因素引导的后弱前强什么的。
最后国际期货对棕榈油的价格进行了一个长期的展望，说心里话最近这段时间操作我也比较看好棕榈油，也采取了一个逢低操作，他也是国内跟马来西亚进口成本严重倒挂，我觉得风险性比较小。而且我觉得他在回答曹智处长提问的时候，看来他对棕榈油还是有一定研究的。那么也解析了这个国内棕榈油价格为什么倒挂，我觉得这个理由也非常充分。
那么综合我们研发人员做的分析，我希望我们以后在做农产品分析的时候，应该有所侧重，应该增加一些确定因素的分析。哪些现在因素是比较确定的，假如说生产成本的提高，农民惜售这是摆在眼前的。农民这个惜售能不能改善，如果农民就是不卖，这个价格就是下不来。可能我们上涨的高度有限，但是底部已经很明确的。
再一个就是我们做价格分析的时候，一定要做阶段性分析，一定要知道我们研究报告是给谁用的，一定是用于交易或者给产业进行服务。如果你没有阶段性，就是一个长期看涨，长期是多长时间，原油长期看涨，很多人做原油期货死的人很多。
另外我觉得我们要对供求平衡数据要进行深度挖掘，不能光从美国农业部报告也好或者官方的报告得出数据分析的依据，我们要进行推导、进行求证，变成我们自己的一个市场分析和理解。这样我们在做预测的时候，才能够做得更加严密，谢谢。
主持人：感谢吴转普先生的点评。那么第三组队伍马上要上台，在之前我们有10分钟茶歇的时间，3点半准时回来，谢谢各位。
（茶歇）
主持人：我们在看过了前两组比赛之后，感觉真的是一种龙争虎斗的感受，而且看得非常过瘾。接下来我们到了第三组的第一支代表队，这支代表队不同凡响，因为他是预赛的冠军。接下来我们看一下，我们的预赛冠军，来自上海的上海中期，介绍一下。
（播放宣传片）
我们上海中期的代表选手是黄鹤祥，这个名字很有特点，和我们著名的主持人只差一个字。我们也知道，黄健翔有一句话叫做他不是一个人在战斗，而且这句话一下子让他扬名中国。我觉得今天黄鹤祥好像是一个人在战斗，我们看一下他的题目，政策主导下，棕榈油择机逢高抛空。好像你也是今天所有的前11支队伍里面唯一的一个看空农产品的选手，我们期待你的精彩表现，有请鹤祥。
上海中期：感谢主持人。尊敬的各位评委、各位业界同仁，大家下午好。今天我将代表上海中期农产品研发团队跟大家分享的是，政策主导下，棕榈油择机逢高抛空。应该说，针对前十支队伍和发言者来说，我可能跟他们的侧重点略有不同。因为我们分析的是当前的市场状况，给出的是近一个月的操作策略。下面我将从以下三个方面阐述我的观点。首先我们来看一下棕榈油品种的基本面。其实，我们来看一下，最近政策面的变化以及它对棕榈油的影响。第三得出我们的操作策略。
我们认为最近棕榈油的基本面，它是相对供需平衡的。从美国农业部近期公布的数据看，全球棕榈油的产销基本维持平衡，结转库存略有增加。同时棕榈油主产国印尼和马来西亚的产量是逐步增加的，这一点与前期市场预期对棕榈油减产担忧是不相符的。
第二，棕榈油目前处于传统的消费淡季，马来西亚库存受到抑制，应该说它的库存是处于同年的高位，对现货形成一个压力。
第三，国内油脂供给整体充足，港口大豆的库存量持续维持高位，同时我们关注到，在前期油压榨利润比较可观，所以油厂的开工率比较充足，然后导致了近期油的库存相对。在12月初，港口停机率约在49.2%，这体现出市场谨慎观望的气氛。
基于以上的分析我们认为，由于棕榈油本身品种的基本面相对保持比较平稳，它不能解释为什么近期棕榈油价格会产生这么大的一个波动，所以我们认为，近期主导棕榈油价格的主要矛盾，并不是本身品种的基本面，那是什么呢？是政策。我们看一下近期的政策。最近的市场状况，我们认为跟2008年一季度的时候非常类似，2008年一季度的时候，同样是持续高涨的通胀压力下，当时国家出台了一系列比如说控制流动性，比如收紧银根，甚至针对农产品出台了临时的价格干预措施。所以导致了当时的棕榈油价值，从高位接近13000的位置，大幅回撤，回撤幅度达到100%，甚至还有二次探底。近期我们棕榈油刚刚经历了一波为100%回撤的行情，目前是反弹当中，未来是否还有二次回落呢？
让我们解读一下近期政策面的变化。进入11月以来，央行分别在11月10日和11月19日，9天内连续两次宣布上调存款准备金率，昨天晚上是第三次上调，年内第六次上调。同时11月20日，国务院颁布了稳定物价的16条方针。11月22日-26日，5天内，国务院连续发布9个通知稳定物价，我们同时关注到，同样在11月22日-26日五天内，由国家发改委、商务部、财政部和国家粮食局总计向市场投放政策性储备粮油达到850万吨，这个量非常大。深入分析政策的话，我们看到2008年的时候，虽然当时启动了临时价格干预措施，但是只是要求食用油企业价格上涨的幅度不能超过成本上涨幅度。
换句话说，其实在一定程度上，国家还是允许价格上涨的。解读近期我们最新的政策的组合拳，我们看到，虽然国家并没有启动临时物价干预措施，但是它是通过加强法律手段和经济手段来调控物价，来加大农产品市场的供应、疏通、流通环节，来削弱企业的成本支撑力度。从这个角度来说，换句话说，我们看到的是国家不希望看到最近价格上涨。这个力度和基调跟2008年相比是不一样的，应该说最近的宏观调控组合拳的力度应该更加大于2008年。
所以从近期的几次抛储情况来看，我们看到成交均价基本上与企盼价格都不远，而且这个成交均价是远远低于目前油脂现货的报价，而且成交比例一般。这一点又是大大出乎市场的预计。为什么呢？因为不仅仅是我们，很多的投资者、所有现货企业，大家都在解读政策面。大家解读出来的结果是什么？大家都是看到政府背后隐含的意思，所以现货企业趋于理性，不再去盲目的追涨。从政策的预期来看，现在物价上涨已经呈现由点到面发展严峻态势，配合美元量化政策，明年应该说防通胀和防泡沫，是宏观调控的重中之重。应该说国家宏观调控的这根弦已经绷得非常紧。
昨天国家刚刚提高存款准备金率，今天上午最新的数据表示，CPI是5.1%，而统计数据表示，10月份的时候CPI上涨4.4%。其中新涨价因素当中，食品的价格上涨是10.1%，11月份CPI上涨5.1%，食品价格上涨11.7%。我认为，这个5.1%和11.7%，已经再一次碰触到政府宏观调控已经绷的很紧的弦。
所以后期很可能有后续的宏观调控组合拳出台，甚至我们不排除在12月份央行再次加息的可能。如果出现这种情况的话，短期来说，价格二次回落的可能性就将增大。所以，在这样一种背景下，政策主导的背景下，我们给出的操作策略是，我们建议投资者和保值者，择机逢高抛空。
前期棕榈油1109合约，前期高点是9772，我们认为，如果价格再次逼近9400-9500线的话，可能就是一个政策敏感的区域，可能引发政策的出台，所以在这个区域，我们建议投资者和保值者择机逢高抛空，目标价位8400-8500，也就是二次回落的可能，时间就在近一个月之内。如果未来发生以大阳线突破前期高点的情况出来的话，我们考虑止损。以上就是我所讲的全部内容，如有不当之处，请指正，谢谢。
主持人：非常感谢黄鹤祥的发言。这样一个特别的观点，看看我们的评委会有一个怎样的问题，有请刘化军先生提问。
（播放宣传片）
瑞达期货的代表选手是陈颖小姐，陈颖带给大家的一个演讲主题是豆油：各方博弈下寻求新的平衡，有请陈颖。
陈颖：各位评委、各位同行，大家下午好。很荣幸由我代表瑞达期货农产品团队做本次的现场陈述。我们的陈述标题是豆油：各方博弈下寻求新的平衡。
首先简单陈述一下我们的观点。我们认为在多重因素的博弈下，豆油期价在未来一段时间内，将维持一种10000-10500之间的区间震荡。尤其是在12月份这个特殊时期内，在明年年初，我们认为豆油将再度面临方向的选择。为了更好分析豆油的行情，我们将从以下几方面进行阐述，各方面之间的豆油存在的多重因素的博弈。首先是宏观因素，其次基本面因素，第三从现货产业链，客户的油厂与套保，第四我们从技术分析做一个简单的总结。
首先我们发现，从2010年以来，内外经济环境出现了差异，对于国外而言，处于悲观的经济前景，美国政府持续采取宽松的货币政策，而对于国内方面，由于较强的通胀预期处于稳定物价增长的需要，所以政府在未来的一段时间内，还将采取较严格的货币调控政策。
在国外的泛滥性流动性之下，我们看到的CFTC基金净持仓持续增长，突破了两年来震荡区间的压制，伴随着期价也在一路走高。虽然自11月中旬以来，期价开始出现小幅的回落，但是我们认为，只要豆油的持仓水平没有跌破4万区间的底线的话，对于美豆油未来的期价，我们依然是看好的态度。
对于国内政策，我们看到11月中旬以来，国家连续出台了一系列的比较严厉的调控措施。这种情况下，我们看到伴随着CPI的持续走高，根据昨天公布的最新的CPI数据，我们看到最高公布的CPI数据是5.1%，明显高于市场，包括之前预期4.6-4.8%的水平。在这种情况下，我们预计政府为了实现它的政策目标的话，12月份的政策调控依然会较为严厉。通过这几阶段的抛储政策，我们明显看到了政府态度。从10月份、11月份、12月份的三此抛储情况，我们看到了政府希望是说，能够将食用油的价格稳定在一个期间之内的态势，也不过分上涨，也不希望过分下跌。
政策方面，从宏观方面我们看到了由于国内外流动性的不同，出现了多与空的博弈，基本面情况同样出现这样的现象，这是一张美豆库存消费比与美豆指数的图，从这张图上我们可以看到持续下调的美豆的库存消费比，对于期价有很好的支撑。根据最新的USBA（音）报道，美国再度下调了美豆库存数据，又下调了0.2亿蒲式耳，这样情况之下，美豆得到了很好的支撑，因而对豆油的期价会有一个比较好的制成。
在偏紧的库存情况下，我们看到国内的消费水平正在稳步增长之中。这张图是国内植物油历年消费图，从这张图上我们可以看出，豆油的消费水平在处于一个比较稳步的增长态势的。
在国内消费稳步增长的情况下，伴随着国内豆油进口水平大幅增加，这是一张国内历年进口豆油和大豆折油的数量图。在这张图上，我们可以看到，2010年度豆油和大豆折油情况来看，有了明显的增长。在这种增产的情况下，油脂是整体植物油品种当中，库存供应压力较大的品种，这个对豆油的期价短期会有较为明显的影响。在豆油的进口方面，我们还可以另外一个角度来审视期价的多与空的压力情况，这就是现货产业，最明显的特征就是压榨利润。
我们看到，从8月开始，由于压榨利润的持续走高，油厂的开工率大幅走高。进入11月份以来，由于大豆的价格保持稳定，豆粕、豆油的价格开始下滑，豆粕也出现了一定的胀库现象，而油脂的价格下滑，对压榨的利润更是有着较大的影响。
我们看到，根据国粮的数据，12月份的美豆如果报价按538美元来算，压榨利润是负的561元。这已经达到了8月中旬以来的低值。在这种情况呀，我们看到油厂的开工率大幅下滑，目前开工率不足30%，为近几个月的较低水平。在这种情况下，可以说前期开工带来的阶段性供应偏强，在这一阶段正在得到消化。
同时前期阶段带来的较高的豆油库存，也面临着高成本。由于大豆的进口成本持续走高，带来的是压榨的豆油的价格也是也所支撑的。在这一方面我们就看到了，高成本压榨出来的豆油和阶段性豆油供应偏强之间，也存在多与空之间的博弈。
从行面上可以看到这一特征，左边这一部分，是10月份开始到11月上旬油脂上涨过程。我们看到在上涨过程之中，套保盘踊跃介入，上涨性质已经成为了多头接力赛的态势。
下一张图，从11下旬开始，大幅的减仓，说明了多头开始清算，后期的多头将为空投的套保者买单。
最后我再简单做一下技术分析。特别值得一提的是，这张技术分析我们应用的技术指标是我们研究院出来新的技术指标，首先简单做一下分析。在这张指标图上，红柱表示长期的多空能量的趋势指标。而线条代表着短期多空能量的趋势指标。当两者变化方向一致时，那么这就表示对趋势的确认更为明确。当两者方向背离时，就说明了短期态势与长期态势开始出现了背离。通过这张图，我们可以看到，短期的趋势与长期的趋势已经出现了一定的背离。长期的趋势依然为多头式，而短期的趋势已经进入了调整的状态。那么对于后市的行情，我们还需要继续关注短标的变化。目前来看，两者交织仍处于多空态势。
最后简单总结一下，我们认为，期价将处于9000-10500之间元/吨。谢谢。
主持人：感谢陈颖的发言，接下来我们有请2号评委王军先生进行提问。
王军：我提一个很现实的问题，作为一个产业链的客户，如果他是需要豆油的，现在他要签约2011年1月的豆油，对他来说现在的情况是卖保还是不保还是买保，对他来是，是保值还是不保值，还是买入套利？
陈颖：对于2011年1月份豆油客户而言，我觉得在12月份调控，国家的调控还会比较严厉。这种情况之下，豆油的期价在后市包括在1月份，恐怕还很难有上涨的空间。在这种情况下，我们可能不会建议客户去借现货的这种态势，而是采用让他直接在现货市场上采购。
王军：现货采购比期货更有优势是吧？
陈颖：从未来期价的走势和现货价格的走势来看，我们认为直接在现货市场采购会更有优势一些。
主持人：感谢评委的提问以及选手的回答。请对陈颖的表现进行打分。各位评委请亮分，1号评委8分，2号评委8.3分，3号评委8.0分，4号评委8.5分，5号评委8分，6号评委7.9分，7号评委8.2分，8号评委8.0分，9号评委8.5分，10评委8.2分，最后陈颖的得分是8.15分。谢谢。
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