美银美林：华创零售业毛利率复苏慢 目标降至24元-股票频道-顺水鱼财经网

　　美银美林发表,自2009年12月以来,一直给予(00291)｢买入｣评级,因为看好其市场领先地位及有信心其零售业务的利润率有回升的潜力｡不过,由于现在开始转向相信,零售业的利润率恢复的时间较预期长,特别是当前宏观经济疲软,因此该行降华润创业评级由｢买入｣至｢中性｣,目标价由32元大削20%至24元｡同时将今年至2014年的每股降低16%至18%,较市场预期低出约10%至20%｡于食品饮料业方面偏好统一(00220),而零售业则看好(01025)｡

　　零售业务方面,华润创业在内地有超过3200间分店,仍然按计划扩大市场地位,因此该行料未来数年可以达到20%的收入复合增长比率｡不过,由于现时分布于24个省或特别行政区的零售点中,当中有50%都录得亏损,因此预期核心毛利率会维持低水平,会由去年的1�q2%跌至今年0�q9%｡

　　啤酒业务方面,由于内地第二季持续下雨,加上华润创业于第一季加价约5%至10%,会影响啤酒的需求,预期第二季的销量只得7%至9%的增长｡至于广告及宣传费用上升及营运的去杠杆化都对毛利率构成压力,预期今年毛利率按年跌60个点子至5�q2%｡