新世纪期货：旧作偏紧 或支撑连玉米走势-期货频道-顺水鱼财经网

　　和讯特约

　　7月份以来，国内玉米主产区行情坚挺，南北港口震荡走高。市场上，连玉米期货整体呈现小幅走高之势。下游方面，目前玉米深加工企业基本停收玉米，后期关注饲料养殖企业补库需求。目前来看饲养行业利润仍不理想，但考虑到多数企业库存偏低，后期或存在补库需求。外围市场来看，美玉米大幅上涨也可能给国内市场提供一定的心理支撑。因此，综合考虑我们认为在目前青黄不接的时期，连玉米震荡走高的概率偏大。

　　图1：玉米期货、现货走势及期现价差走势

　　来源：新世纪期货

　　一、旧作玉米紧张 新作玉米关注天气

　　供给方面，旧作玉米来看，东北产区出现阶段性供应紧张。黑龙江等地的农户余粮基本售尽，东北农户玉米已销售过九成，目前农户手中余粮极为有限。而根据中国玉米网的预估，5月份开始，11/12年度东北地区玉米剩余已开始转为负库存，这意味着目前已开始消耗往年库存。预计后期随着可供粮源的不断减少，玉米现货价可能继续坚挺。

　　此外，新作的生长状况值得关注。目前东北玉米相继进入拔节期，大部分地区雨量充足，苗情整体较好。但也有部分地区受阴雨天气影响，导致土壤肥力流失，且影响生长积温。因此，尽管2012/2013年度东北地区玉米播种面积明显增加，但市场也有担心新作玉米的产量的情况。建议投资者后期继续关注产区天气。

　　图2：全国春玉米发育期

　　来源：中央气象台

　　二、下游企业利润并不理想 关注饲企补库需求

　　深加工方面：国内玉米加工企业仍处于持续亏损状态。据了解，地区玉米酒精出厂价6360元/吨，虽然受原料价格上涨影响，酒精价格小幅走高，但是玉米酒精企业仍旧亏损，加工加工亏损扩大至588元/吨。华北部分酒精企业再次停产，酒精企业开工率在40%左右，开工率虽有回升但仍处于近两年来的低位水平。淀粉企业来看，近期国内山东玉米淀粉市场成交价略有上升，成交3050-3150元/吨，吉林成交2850-2950元/吨，蛋白粉、纤维等玉米副产品价格暂时持稳。以深加工企业玉米挂牌价来计算，关内外淀粉企业淀粉加工亏损160元/吨，国内淀粉企业开工率继续下滑至40%-50%。就深加工消费来看，对后期玉米的消费拉动可能有限。

　　图3：吉林玉米酒精价格及加工利润走势（单位：元/吨）

　　来源：布瑞克资讯

　　饲料消费方面，进入7月以来，虽生猪存栏量较前期有所上升，但终端消费处于季节性淡季，因此各地补栏意愿较低，肉禽价格震荡下行。饲料养殖企业的利润微薄使得补栏信心不足，观望情绪较浓。目前南方饲料企业库存量偏低，大中型饲料企业的库存基本在1个月左右，小型饲料企业库存仅在20天左右。一方面，低迷的肉禽行情降低了饲养企业采购积极性，另一方面，随着库存原料的消耗后期补库需求显现。我们预计饲养企业在高位随买随用，回落逢低补库的可能性较大，因此，饲料需求对后期玉米走势可能产生较强的支撑作用。

　　图4：生猪养殖利润及猪粮比走市场

　　来源：新世纪研究

　　三、美玉米产量堪忧支撑国内玉米价格

　　此外，美国干旱天气炒作也可能对国内玉米价格形成心理支撑。前期美国玉米主产区天气基本以高温干旱天气为主，虽然前期美玉米播种迅速，但由于后期持续干旱少雨，导致美玉米优良率持续下滑。目前来看，美玉米减产几成定局。美国近期的作物生长报告显示，截至7月22日当周，美国玉米生长优良率为26%，前一周为31%，去年同期为62%。美国是全球最大的玉米出口国，此次旱情已使美国玉米价格飞涨，7月份美玉米的到岸价已较我国南方港口玉米现货价出现400元/吨的大幅升水。若美玉米大量减产，可能带来2012/2013年度全球玉米的供应紧张，从而对国内玉米市场产生较强的心理支撑。

　　图5：蛇口港玉米与美玉米到岸价及内外价差走势

　　来源：新世纪期货

　　总体来看，7、8月份国内玉米市场进入青黄不接时期，旧作粮源趋紧可能继续主导后期市场。虽然下游消费情况尚未好转，但考虑到饲料补库需求及外围市场的支撑，我们认为新作上市前连玉米震荡走高的概率偏大。同时关注国储后期是否会抛储以平抑价格。技术上看，连玉米1209合约创下历史新高，日及周均线系统均保持良好的上升通道，投资者可考虑依10日均线多单介入。1301合约由于是新作合约，受旧作紧缺影响力度较小，但考虑到种植成本的支撑，我们建议投资者考虑在2300-2350一带逐步建立多单，同时注意止损及资金管理。

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