详解股指套利：稳健获利的优秀交易模式-股指期货频道-顺水鱼财经网

　　和讯特约

　　什么是套利

　　套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。如果利用市场和现货市场之间的价差进行的套利行为，称为期现套利(Arbitrage)。如果利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为，称为价差交易(Spread)。这一交易方式丰富了期货投机交易的内容。

　　套利交易与通常的投机交易相比具有以下特点：

　　1、较低的风险。不同期货合约的价差变化远不如绝对价格水平变化剧烈，相应降低了风险，尤其是回避了突发事件对盘面冲击的风险。

　　2、方便大资金进出。套利交易能够吸引大资金，由于双边持仓，主力机构很难逼迫套利交易者斩仓出局。

　　3、长期稳定的获利率。套利交易的收益不象单边投机那样大起大落，同时由于套利交易是利用市场上不合理的价差关系进行操作。而多数情况下不合理的价差很快就会恢复正常，因此套利交易有较高的成功率。

　　由于以上几个特点，国内期货业参与套利是非常广泛的，以前些年比较成熟的金属铜跨市套利为例，套利的正常收益从1995年的250%到2002年的50%，在高峰时期，市场持仓中有超过10%的持仓是以套利交易为目的的（资料引自实达期货）。

　　股指套利的优势

　　那么为什么到了后期，金属套利，尤其是跨市场套利的利润越来越小呢？基本上有以下一些因素的影响：1、参与者越来越多，市场越来越平滑，导致市场中很难出现大的不正常价差；2、价差偏移的机会减少的情况下，过往套利中所存在的一些手续上的困难和流转成本的影响就变大了，先进入者已经理顺了各个环节并且占据了有利地位，诸如关税、配额、仓储、运输、交割等因素会成为后来加入者比较大的门槛，利润缩水而投入加大，这个交易模式也就没那么吸引人了。

　　通过前面的分析我们知道，套利行为的存在是由于市场中存在非理性的价差，而可操作性取决于价差的幅度和整个套利程序的成本和繁琐程度。国内的是个新兴市场，从目前开户和筹备的情况来看，管理层对于股指期货交易的推出，是持非常谨慎的态度的，对参与者的适当性考察是比较严格的，那么可以预料，在市场开始交易的初期，市场的流动性不足，非理性波动可能偏大，那么，相对于其标的的指数，存在非理性的，值得套利操作的价差是非常有可能的，可以说，在股指期货上市的前期，比如六个月到一年，这种机会应该很多。其次，执行股指套利不同于商品实物套利，后面我们会详细介绍，股指期货交割的手续非常简单，作为完成套利程序的‘兑现’过程，基本没有什么成本，简单的手续也提供了良好的可操作性。