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股民小窦：最近有传闻称、计划抵押阿里股票来获得20多亿美元的贷款，用于资助阿里在香港的对冲基金。常常听说对冲基金，它到底是什么，和一般的公募基金有何区别，是如何操作的？
和讯老王：对冲基金（hedge fund），也称避险基金或套期保值基金，是指金融与期权等金融衍生工具与金融组织结合后，以高风险投机为手段、以盈利为目的的金融基金。
简单而言，对冲基金就是股票多头和空头进行对冲，即通过合约来规避和化解市场系统性风险。
举例来说，在一般对冲操作中，基金管理人在购入一种股票的同时购入该股票一定价位和实效的看跌期权。看跌期权的效用在于，当股票价位跌破期权限定价时，卖方期权持有者可将持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票下跌的风险得到对冲。
在另一种对冲操作中，基金管理人选定一类行情看涨的行业，买进该行业内几只优质股，同时以一定比例卖出该行业中几只劣质股。如果该行业表现良好，优质股涨幅必定超过同行业劣质股，买入的优质股收入将大于卖空劣质股产生的损失；如果行业表现不佳，劣质股跌幅必大于优质股，卖空所获得的利润将高于买入的优质股下跌造成的损失。因此，在早期，对冲基金是一种基于避险保值的基金管理模式。
相对于公募基金，对冲基金属于较新的资产类别，通常会和投资、私募股权投资和风险投资一同被划分在另类投资的范畴内。资料显示，世界上第一个有限合作制的对冲基金于1949年在诞生，而此后它并没有引起太多关注，直到80年代，随着金融自由化、全球通胀威胁逐渐减少、金融工具日渐成熟与多样，对冲基金才进入发展阶段。
有业内人士总结，对冲基金具有三个特点：一是可以利用一定程度的杠杆；二是可以做空，但并不一定要做空；三是手续费较高，一般有2%的管理费，还有20%的分成费。从对冲基金的投资收益特点来看，也可以分为两种，一种是多空对冲较好，变化幅度小，收益相对稳定；另一种是要求高回报，这种变化幅度大，每年可达到20%~30%的浮动，但同时收益可以达到30%~40%。
但是，对冲基金真如基金公司宣传的那样，能“穿越熊牛”冲掉风险吗？其实未必。由于一般共同基金规定不能卖空，对冲基金创始目的为作空对冲市场下跌风险。然而发展至今，对冲基金的操作模式已演变为以追求最大收益为目的，多采用卖空的手段与衍生性金融产品进行交易以增加而非减少风险。现在人们普遍认为，对冲基金实际是一种复杂的金融市场操作技巧，利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式，其风险包括杠杆风险、卖空风险、高风险偏好、缺乏透明度、缺乏管制以及期权波动性带来的风险。
