中证报：货币政策“降杠杆”不可操之过急顺水鱼财经

中国' target='_blank' >央行三季度货币政策执行报告首次提出“降杠杆”，机构临近年末也普遍主动降杠杆，但中证报报道称，分析人士认为“降杠杆”不可操之过急，其溢出的负面效应可能超出预期，需避免“一刀切”，谨防流动性偏紧伤害实体经济。

报道综合分析观点指出，不建议迅速进行降杠杆主要理由有四：

1、货币市场短端利率抬升势必传导到实体经济，借贷成本上升往往产生“泥沙俱下”的效果，全社会债务负担上升，挤出负效应明显。

2、在年末银行贷款额度告急时，货币市场利率高企使银行调整策略青睐投资银行间市场，同时减弱银行放贷意愿，企业授信较难。

3、信用收紧与人民币升值效应叠加，加剧企业资金负担，一些出口企业遭遇订单“旺季不旺”的情况。

4、“降杠杆”导致债券市场乏力。大型基建项目的融资来源和负债成本受到挑战。机构缺乏配置需求导致年末成为其他债券的发行淡季，社会融资规模中企业债券融资近几个月来呈现持续低迷状态，债券市场、资产证券化等市场化的融资方式未能发挥应有的作用。

此外，利率持续快速上升可能快速挤破泡沫，导致经济出现“硬着陆”风险。

报道还提到，外部资本波动带来的风险不可不察。

相关机构报告显示，截至11月13日的一周中，投资者共从' 新兴市场股票 基金撤资47亿美元，这是20周来新兴市场股票 基金资金流出量最多的一周。若美元持续上涨会导致新一波资本流出。在这样的国内外背景下，货币政策“降杠杆”需谨慎有度。