客服热线：
手机版
二维码
和讯外汇消息 2008年" 美国次贷危机以来，" 美联储一直都是外汇市场上最耀眼的主角，其主席" 伯南克也成为最闪亮的明星。2013年年初，伯南克将退休养老，而美联储实施了近5年的量化宽松政策届时也很可能离开舞台。在美国开始实施第一轮量化宽松政策（QE1）开始，外汇市场和商品市场的走势，几乎完全被其左右。虽然，欧债危机所衍生的各种问题几度影响市场，但最终还是被美联储的光芒所掩盖。市场总是不停的在寻找交投线索，从海湾战争、伊拉克战争、科索沃战争...到“911”事件等，市场从未放弃过任何可以疯狂的机会。那么，在美联储之后谁又将成为下一个主角？
欧洲
虽然在欧洲初步解决了塞浦路斯问题之后，市场的焦点始终集中在美国经济复苏和美联储退出量化宽松政策上。欧洲经济近期看到了曙光，特别是" 德国经济明显止住下滑趋势，让市场松了一口气，欧债危机问题也似乎被遗忘了。实际上欧债问题仍未得到解决，即使目前欧洲经济状况比较乐观，但欧债危机并不会因为经济复苏而消散，欧洲债务危机很可能需要更长久的时间才能被克服，因为其本质问题是体制性问题，而从现在欧洲解决问题的态度来看，体制性改革则是遥遥无期的。
最新公布的" 数据显示，" 欧元区5月失业率再创纪录新高，可见欧洲就业环境十分严峻。青年人失业问题更是威胁到欧洲稳定的毒瘤，其长期持续必将引发社会动荡和政治危机。目前，欧洲有600万25岁以下年轻人处于失业状态。2013年第一季度青年失业率达到23.5%，是已经非常高的整体失业率的两倍。在" 西班牙和" 希腊，青年失业率超过了50%。为何笔者抛开各成员国的问题不谈，而着重来谈欧洲失业率问题呢？因为民众长期的失业，将导致犯罪率升高、民众游行示威、社会发展停止等问题，这将从根本上影响到欧洲发展，甚至影响到欧洲一体化进程。
很显然欧洲国家的结构性改革尚未到位，而要彻底解决债务问题，进一步改革势在必行，这必然会对经济增长带来一定负面影响。从欧洲高福利社会制度数十年发展演变与目前遭遇的困境不难发现，这一制度带来了经济低迷、赤字高涨、税收下降等一系列弊端，过高的、脱离经济发展实际的社会福利制度必然导致经济衰退。事实上，欧洲多国政府已经有所动作，特别是退休金制度几乎在所有" 欧盟国家都遭遇了变革。但大多数变革没有触及根本问题，这主要是由于公众持续抗议，政府改革阻力很大。当前欧盟推动的各种救助机制和财政紧缩政策大多只能缓解或拖延危机，难以标本兼治。所以，欧洲每一次针对改革的措施，在美联储不再吸引市场眼球之后，都会成为市场关注的焦点（和.讯外.汇）。
中国
在1997年爆发的那场亚洲金融危机中，如果说有赢家的话，则非中国莫属。因处变不惊而备受称赞的中国已崛起为经济强国，当危机开始蔓延时，中国却从封闭的资本账户和不可自由兑换的货币所赋予的隔绝状态中获益。2008年世界金融危机下，中国政府为了抗危机、保增长，推出了“四万亿”经济刺激措施。这是一个规模非常大的措施，它的影响不仅仅是为世界经济提供需求，而且对中国经济本身也产生了巨大影响。“四万亿”让中国进一步拥有了世界经济话语权，其对当时的中国以及世界经济都起到巨大作用，但副作用也是极其严重的。
“四万亿”带来了过量货币供给导致2010-2011年消费品价格、房价大幅上涨，同时带来了巨大的地方债务。扩大内需等措施的负面作用导致诸多行业出现产能过剩，钢铁行业更是出现大规模亏损。中国经济结构的问题本来就产能过剩，“四万亿”更是加重了结构性问题，产能过剩问题更突出。“四万亿”虽然一度推动经济繁荣，但最终不可持续。产能过剩问题凸显之后，全社会开始展开主动去库存化，这使工业生产加速下行，随后经济也出现增长疲软，但产能过剩的情况仍继续恶化。中国生产的铝和钢材在全球总产量中所占比重已接近二分之一，水泥产量则约为全球总产量的60%。即便目前中国经济趋于降温，新的产能仍在快速扩张。这使曾经全球经济增长最快的中国，正在成为全球经济的拖累。
如今美国和日本在内的主要经济体经济正显示稳健的上行迹象，中国经济增长却快速下滑。作为全球第二大经济体，中国经济放缓不仅为全球经济复苏蒙上阴影，进而也打击全球金融市场的人气。2012年，中国的国内生产总值(GDP)增长了7.8%，为近13年来的最低水平。虽然2012年第四季度有过短暂反弹，但进入2013年上半年，经济增速又进一步下降。中国最新公布的制造业数据显示，中国官方制造业采购经理人指数(PMI)和汇丰PMI数据双双下滑，前者从50.8降至50.1，后者则进一步萎缩，从预览指数的48.3降至48.2。两项数据表明整个中国制造业可能很快再度出现萎缩。
在疲弱的PMI数据发布之前，中国金融体系在过去两周出现流动性紧缺的局面，一度推动银行间拆借利率飙升至史无前例的高位，并导致中国信贷市场暂时冻结。然而，由于金融紧张需要一定时间才会传导至宏观经济，流动性紧张的影响只有在7月才会真正开始显露出来，这表明今后形势可能更为糟糕。
现在中国正面临这投资过度、产能过剩、影子银行等诸多问题，而中国对全球经济的影响力正在加强。这种影响力对于外汇市场是致命的，相比怀揣对全球经济复苏的憧憬重回风险市场，投资者更有可能在中国接连利空消息打击下忧虑重重，从而更热衷于持有传统避险资产（和.讯.外.汇）。
日本
" 安倍晋三自2012年底出任首相后推出的一系列刺激经济政策，其中宽松货币的政策正在推动着日元" 汇率大幅贬值，也形成了所谓的“安倍经济学”。“安倍经济学”有三个主轴，安倍晋三首先强势要求" 日本央行配合发钞制造通胀；其次，大规模的政府举债支出刺激经济；最后是" 日元贬值政策。各国经济学者“安倍经济学”褒贬不一，并充满争议。不过，“安倍经济学”到目前为止已经取得了阶段性胜利。
日本实体经济已经出现复苏迹象，消费者信心飙升至多年高点，然而这些改善并不稳固。有悲观者认为，“安倍经济学”无异于饮鸩止渴，因为积极的货币政策与财政扩张会推高日本债务，鉴于日本是当前全球债务最高的国家，日本债务占GDP比重为240%，加大财政支出也会加大财政隐忧，如果后续政策未能跟进，债务扩张后，日本将最终走向灾难。一些人也认为股市飙升和日元下跌不是日本成功再通胀的可喜迹象，而是灾难的前兆。“安倍末日论”（的支持者比以往更加直言不讳。他们认为，日本政府债券收益率将会大幅攀升，日元汇率将会出现津巴布韦元那么惊心动魄的崩盘（和.讯.外汇）。
其他" 新兴市场国家
新兴市场正在面临着困境。此前新兴市场货币一度遭受了剧烈的抛售潮，资本流出冲击着东南亚汇率债券股票 市场。而上世纪90年代的同样的资本外流导致了亚洲货币和金融危机。事实上，每一波危机都会为下一波危机埋下伏笔。美国次贷危机使全球经济增速骤降，导致欧债主权债务问题爆发；欧债危机推动了全球" 央行集体印钞，导致大量热钱流入新兴市场助长资产泡沫。而现在到了资本回流，新兴市场资产泡沫破裂之时。
公共交通价格上涨导致了" 巴西民众的怒火蔓延。巴西民众正在对物价上涨和基建不足，腐败、教育和医疗等问题用示威表示了他们的不满。 在经过十年的高速发展后，巴西经济陷入了不确定性之中。巴西去年的经济增长率不到1%，通货膨胀也呈上升趋势。上世纪90年代以来巴西吸引了大量国际资本涌入，国际资本的涌入使巴西成为长期的净负债大国。金融危机以来，美联储实施量化宽松使" 美元大规模涌入巴西，并推高巴西资产价格泡沫。而巴西为了支" 付国际资本的投资收益，投资收益项常年逆差，“抽干”了本应投资于国内基础设施的资金。这是巴西示威骚乱的深层原因。
巴西只是新兴市场中第一个爆发出问题的国家。" 土耳其的街头抗议示威活动正在激化；" 俄罗斯府院不和的猜测可能变成现实，此前有消息称政府早晚会辞职，不过是时间问题。自5月初触及年内高点后，新兴市场股市便开始连续暴跌。截至6月21日，代表全球新兴市场股市走势的MSCI新兴市场指数今年来已累计下跌15%，而同期发达国家股市则上涨了21%。资金出逃还导致不少国家本币急速贬值，" 印度卢比和土耳其里拉兑美元汇率均创下历史新低。有分析认为在美国逐渐结束量化宽松政策之后，全球性资本流动将发生转向，热钱会率先从高资产泡沫地区撤离。这场危机由日本率先引爆，冲击波效应持续扩散到整个亚洲至全球。
新兴市场国家也正在面临更严峻的全球经济缓慢复苏的环境背景。随着美元走强、新兴市场需求减弱，通胀预期淡化，" 大宗商品价格将进入下行周期。对印度等大宗商品出口国来说，这将直接妨碍出口部门对增长的贡献。特别对中国这样汇率缺乏弹性、近似盯住美元的国家来说，美元升值将推高货币的实际有效汇率，削弱出口竞争力。这些也为新兴市场国家带来新一轮的风险，这种风险短期内是不可逆转的（和.讯外.汇）。
美国
最后还是不得不说美国，笔者认为美国绝不会轻易放弃美元的操控权，即使美国经济出现有效的复苏，但美国也很难容忍美元出现大幅升值，我们都知道本币大幅升值给经济所带来的危害，但美国当局也绝对不想美元出现危机时代的贬值，那样不符合美元霸权，其更希望美元维持一个相对的强势，笔者认为美元指数长期维持在80-88之间波动似乎更符合美国当局利益。那么，美国当局一定要在美联储退出QE之后，找到一个可以有效控制美元走势的工具。
美国操控美元币值的手段和方法应该讲是比较多的，大体上可以分为五种情况：一是，美国通过经济政策引导美国经济增长。美国经济和世界经济增长，而美元不能同步增加，则美元币值会持续上涨。二是美国采取紧缩性经济政策。减少财政支出或不断" 加息、提高存款准备金率。美国通过此政策吸引外资流入美国，从而推动美元升值。三是，美国卖出黄金储备，购入美元。美国现有黄金储备高达8000多吨，通过出售黄金购入美元，可以推动美元升值。当然，利用美国在IMF的主导权，促使IMF出售黄金或迫使其同盟国出售黄金也可以达此目的。四是，美国政府出售" 欧元、日元等外汇储备，购入美元，也可以促使美元升值。五是，美国政府迫使其同盟国或利益相关国购买美国国债，从而推高美元币值。所以，美国实现美元升值的方法手段是非常多的，但由于金融危机的影响，目前其可采取的手段却相对有限。
美国存在的问题似乎被持续的经济复苏所掩盖，年初时候影响市场财政悬崖和债务上限等问题，被市场早已遗忘。事实上这些问题并没有有效合理的被解决，并可能在数年内影响到美国经济。
美国公共债务规模正处于二战以来的历史最高水平,未来仍可能进一步扩大。综合美国经济增长前景、金融危机成本、财政支出潜在压力、财政约束等因素，美国公共债务虽然仍可持续，但已经面临着巨大风险。美国众议院虽然屡次上调债务上限的法案，使得美国违约的风险再次延后，但是美国政府债务的可持续性问题根本上没得到任何缓解，甚至只是无赖的只是通过不停的提高债务上限来维持政府运转。越积越多的债务也使其举债成本大幅增加，如此持续下去，恐怕有一天美国也会如同他的盟友日本那样，财政收入不够偿还债务利息。今年秋季联邦政府将再度达到借债上限，这将迫使国会再起提高借债上限，那时将重开预算谈判，并处理自动减赤机制的问题，届时国会的民主党也将瞄准这个机会，强迫" 奥巴马政府在税收和福利改革上让步（和.讯外汇）。
3月开始实施的自动减赤机制再次处于风口浪尖。下周开始到9月五角大楼员工长达11天的强制性“无薪假”，涉及大约65万员工。自动减赤机制是美国2013年初生效的一项刺激减赤计划，一直给美国其他至关重要的联邦项目带来一场“貌似平静的破坏”，这其中包括癌症病人的临床试验项目、低收入家庭儿童的前期教育项目、老年人家庭看护项目、西部防火工作、维护班加西大使馆项目以及失业救济项目。由于该机制的改革相对较小，并且已广为人知，随着美国经济意想不到的猛速增长，这些破坏一直未受过大关注，但是近来这项机制却开始备受争议。
自动减赤机制致使美国整体倒退，IMF在6月初提交给国会关于美国经济的年度报告中所言，“2013年财政方面的减赤方案设计并不合理并且还被过快投入实战。其中的自动减赤机制不仅让眼前的发展付出了惨重的代价，而且其还对教育、科研及基础设施等无差别的进行支出删减，抑制了美国潜在的中期发展。这项机制应该由新的政策取代，可按照政府的预算提案，制定由福利储蓄和新的税收政策后载混合的方案当经济政策有足够空间支持慢动作的减赤方案时，放慢减赤的步伐可以在一定程度上帮助经济复苏。”
（和讯外汇频道官方微信“汇闻录”已上线。关注“汇闻录”，即时收取实时专业的外汇资讯，跟踪全球汇市动态，货币行情、政经大事即时知晓，我们的微信账号为：forexnews）
“汇闻录”二维码
【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。
